|
沪胶9月5日低点以来的反弹行情反反复复，走得相当艰难，盘中反复震荡洗盘。复杂的走势反映的是多空主力暗中的较量已经展开，一旦突破，行情将再次沿突破方向快速展开。周五沪胶再次呈现近弱远强的格局，多头主力拉远期掩护近期多仓出货的迹象明显，而这一走势特征曾经导致市场在8月21日出现较大的调整，从而引起投资者的高度关注。
判断沪胶近期的走势，笔者以为主要应该从政策的动向、波动周期和现货价格的变化
趋势三个方面加以综合分析，单方面的判断依据不足以给出令人信服的结论。
从政策面看，9月15日海南橡胶中心批发市场方面发布了《关于暂停订立新的电子交易合同的通知》，这在其成立历史上尚属首次，该通知导致当日各品种普遍呈现极度缩量状态，大多数品种再度报收于跌幅下限价位水平。该通知出台的表面原因虽然是为了降低海南橡胶中心批发市场的风险，但从琼胶与沪胶的联动性来看，不排除有政策上的意图，即将琼胶与沪胶的强势联动效应减弱，以便使得天然橡胶现货价格不会在沪胶强势上扬的刺激下同步大涨，从而减小现货价格上涨对用胶企业的压力。
事实上沪琼天胶的价差已经因这个突发的政策而迅速拉大。表A是沪胶主力合约与海南橡胶中心批发市场主力合约0403以及现货价的对照表。从表A中可以看出，虽然海南橡胶中心批发市场的0403合约出现一定的上涨，但其相对于沪胶的贴水是在加大，从周一的4005元扩大到周四的4120元，海南农垦的五号标胶的贴水更是从周一的1106元迅速扩大到周四的1525元，显然政策抑制海南现货价格的目的已经达到。不仅如此，在沪胶本周的上涨行情中，现货市场的五号标胶并没有出现联动上涨的行情，其中用胶大省山东青岛的五号标胶周二到周四维持不变，显示沪胶的上涨没有得到现货价格的配合，沪胶的上涨底气不足，因此，笔者倾向于认为周四和周五沪胶近弱远强的盘面特征实际上暗含杀机。
实际上，沪胶近日的风险还可以从沪胶的波动周期得到进一步的验证。众所周知，沪胶存在明显的江恩波动周期，即市场存在3个月或4个月的循环周期。沪胶前期主力合约曾经在5月20日形成一个非常重要的波动低点，这一波动低点的3个月循环周期导致沪胶在8月21日形成一个重要的波动高点。而4个月循环周期也将在9月22日达到（9月20日为周六），因此，下周一和周二的走势极为关键，一旦出现冲高后放量下跌的走势，则有可能形成与8月21日对应级别的调整局部高点，后市至少要调整8天左右。4个月循环周期的重要性实际上已经在9月16日提前得到验证，因为新的主力合约ru0403曾经在3月17日形成重要的局部高点，导致了沪胶在9月16日冲高后出现大幅震荡的走势。
沪胶近弱远强的格局暗含较大风险还可从盘面走势与近期合约持仓量的变化中看出。在沪胶远期合约大幅上涨过程中，近期的主力合约ru0401一直呈现减仓的态势，前期推动沪胶大幅上涨的主力合约ru0311的持仓更是从8月中见前期高点时的约11万手，一路减持到周五的4万多手，减持的幅度达到61.94%。如果考虑到该合约现有的持仓中包含一部分跨月的套利盘以及用胶企业的现货盘，则前期发动沪胶行情的多头主力在ru0311上的持仓实际上已经基本上减持完毕。在这样的背景下，笔者认为一旦出现调整，调整的幅度将要大于8月21日开始的调整幅度。
| 
