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八期国债流标凸显资金和利率双重压力财政部紧急叫停九期国债
财政部宣布，原定于昨日招标的2003年记账式九期国债停止发行。九期国债原定为票面年利率2．4％，期限3年，计划发行260亿元，9月24日发行结束，9月30日起在全国银行间债券市场上市交易。财政部在发布的声明中称，暂停此次国债发行的原因是近期市场短期利率波动较大。
受这一消息影响，昨日债券市场明显出现反弹行情。上证国债指数比前一交易日上涨0．09点，全天成交量亦比前日增加7亿元。
券商看淡中长期债券
财政部何以紧急叫停记账式（九期）国债招标？
市场人士认为，这与近期记财式（八期）国债在证交所市场招标时出现流标现象，以及近日国债市场出现大幅下跌密切相关。
9月15日，财政部招标的八期国债出现流标，实际发行量为163．8亿元，约为计划发行量240亿元的三分之二。其中，流标76．2亿元，占发行总量的31．75％。这期国债为10年期固定利率附息券，票面利率为3．02％。财政部公布的投标价格下限仅为98元，到期收益率约3．25％。
据了解，机构投资者普遍认为这一期10年期长债利率偏低。随着经济复苏和潜在的通胀压力，市场普遍存在国债利率将上升的预期，机构投资者担心该券上市后可能跌破98元的中标价格，于是放弃投标。此外，受调高存款准备金率的影响，近期债券市场大幅下挫，中长期债券更面临着巨大的调整压力，亦影响了券商投标新债的积极性。
另一方面，目前市场上资金也非常紧张。本周二，央行发行400亿央行票据；本周日，上调存款准备金利率正式执行，预计将有1500亿资金被冻结。而下周二是记账式五期国债与记账式八期国债的缴款日。同时，下半年机构面临结账压力，近来拆借市场、回购市场利率攀高，也使资金趋紧的券商放弃认购。
市场人士分析，从第八期国债的流标，财政部已经感受到利率上升预期和资金面紧张的双重压力，记账式（九期）国债如果发行，流标的可能性无疑将非常之大。出于筹资成本的考虑，财政部决定暂停发行这期国债。
债市仍难走出弱市格局
受到停发九期国债消息的刺激，昨日交易所现券市场全面反弹，20只券种13涨6跌1平。中长期债券有较大的反弹，其中长债107上涨0．44元，列涨幅第一，303券也比昨天上涨0．21元。三只跨市券种全部上涨，且成交量均出现了放大。不过，不少分析师认为，这只是技术性反弹，由于市场基本面没有发生变化，债市仍难走出弱市格局。
银河证券的债券研究员分析，连续多天的大幅下挫使得短期债券市场系统性风险得到初步释放，各期限品种的到期收益率已大为提高。但由于国债、金融债、企债、可转债以及新股扩容的压力都很大，近期银行间和交易所回购利率居高不下，都表明债市资金面短中期均偏紧，这将从根本上制约债市行情的展开。
广发证券的债券研究员认为，国家统计局日前公布的8月份全国居民消费价格总指数和社会消费品零售总额，较去年同期和上月都有不同程度增长，经济复苏和潜在的通胀压力使得中长期债券风险加大。从规避市场利率风险角度考虑，市场中长期券种后期走势仍将看淡。因此，无论是政策面还是资金面都对中期债市构成巨大压力，债市结构性调整还将延续。
市场预计，在存款准备金率政策消化一段时间、长江电力发行消息明朗、长期券收益率曲线调整到位后，债券市场才可能止跌回稳。本报记者 谢美琴
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