周四沪胶向上突破,终盘各合约收涨95-365元不等,其中部分远期合约一度封于当日涨停,全日成交量为340324手,持仓量为211146手。沪胶走势强劲,除受东京胶上涨影响之外,琼胶风险释放,大部分买琼卖沪跨市套利资金被对冲平仓,也对沪胶减轻套利压力产生重要作用。
沪琼胶市由于两市之间的跨市套利资金而得以紧密联系。琼胶是大宗现货批发市场,
其市场功能主要是拓展橡胶现货实物交收(割)规模。市场主力资金构成由多方购胶商、空方产胶商、现货批发商、期市投资投机资金、套保套利资金等成分组成。而沪胶则是期货市场,除多方购胶商、空方产胶商套利资金外,还有大量投机资金,因此两市主力资金构成较为接近。尤其是介入两市的跨市套利资金致使两市走势时而联动,时而背离。
琼胶市场立足于海南橡胶产区,当地产胶商依托其现货胶源生产背景和流通渠道,在琼胶市场上无论是逢低吸纳抑或是逢高沽空,均处于进可攻、退可守的有利地位。在琼胶市场近远期各品种胶价连续下跌的走势中,产胶商无疑扮演着主要角色。由于植胶直接成本为4000-5000元/吨,而间接成本则由5000-6000元/吨下降至4000元/吨左右,因此植胶总成本则由10000元/吨下降至8500元/吨左右,由此万元以上价位对产胶商而言将存在较为丰厚的售胶利润。琼胶市场成交量相对较大,且交收制度相对宽松,对于生产、进口期限长短各异的天胶现货流通并未作严格的限制性规定。在此背景下,琼胶市场引发产胶商沉重抛售打压,由此对沪胶走势构成沉重压制作用。
琼胶买方资金构成中除购胶商以外,还有期市投机、套利资金。根据推测,琼胶买方主力资金中有较多买琼胶卖沪胶的跨市套利资金。虽然期市套利资金实力较为强劲,但资金一般以投机为主,以实物交收(割)为辅,即上述资金投资方式不以单边做多琼胶为主,而以买琼胶卖沪胶跨市套利为主。上述期市投机资金中的大部分仍未准备真正在琼胶承接现货胶源,并在沪胶注册、抛售仓单,仅有少数资金准备通过在两市实物交割完成跨市套利,即使通过实物交割,部分生产、进口期限过长的老胶也将难以在沪胶期市注册成标准仓单。由此上述跨市套利资金损失严重,也可以认为沪胶空方主力资金损失严重。也正由于买琼卖沪跨市套利资金的严重挫折,上述跨市套利资金在沪胶暴露出单边投机空单,一旦由于沪胶上涨而出现主动回补,对沪胶走势将产生重大利多作用。
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