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2003年09月16日07:13
○记账式(八期)国债昨在证交所市场流标。与此同时,当日证交所国债市场全线放量下行,上证国债指数跌幅创下单日最大记录
○同一天,在由财政部召集的记账式(八期)国债招标前的座谈会上,承销团成员呼吁财
政政策应与货币政策协调发展。财政部有关官员表示,市场各方要具有长远眼光,努力保持国债市场平稳发展
国债一级市场再度出现流标现象。昨日,2003年记账式(八期)国债在证交所市场招标,50家承销团成员的实际投标总额仅为97.3亿元,占竞争性招标额的56%；发行价格定为本期国债的招标下限98元。此前,0214券发行招标时也曾出现流标现象。
记账式(八期)国债的发行总量为240亿元,其中基本承销额为66.5亿元,竞争性招标额为173.5亿元。按照目前98元的发行价,本期国债的实际发行利率3.25%较其票面利率上升了23个基点。为何在这一价位上记账式(八期)国债仍然遭到冷落?实际上,市场成员对八期国债的定价心态十分复杂。除近期资金紧张和七期国债上市后即告大幅下跌的示范效应外,近期证交所国债市场收益率曲线的快速上移,也是造成市场成员远离记账式(八期)国债的重要原因。
上周,记账式(八期)国债发行方案推出后,业内人士普遍认为在目前市场状况下,如果收益率能达到3.1%左右,即发行格落在99元上下的话,记账式(八期)国债仍然具有吸引力。但意想不到是,由于近两个交易日长期国债的大幅下跌,使机构推翻了对记账式(八期)国债的原有定价区间。
上周五,20年长期国债0303券和0107券双双破位下行。其中,0303券放量跌破面值,跌幅达到0.48%,收益率升至3.42%；0107券也升至3.43%。这两只长期国债的率先下跌,最直接的后果就是使国债收益率曲线斜率上升,令存续期在六至十年间的中期国债也面临收益率上升的调整压力,进而使收益率曲线整体向上推移。更为严重的是,长期债的下跌又使投资者产生国债市场将面临新一轮调整的恐慌心理。
而在这种心理的作用下,昨日交易所国债市场全线放量下行,上证国债指数跌幅达到0.23%,创下了单日最大跌幅记录。其中,长期国债再度领跌,0303券和0107券跌幅分别达到0.79%和0.78%,年收益率迅速上移,分别较前一交易日上升了约5个基点。长期债的下跌,使中期国债也成为抛售对象,存续期在八年附近的0110券和0112券各较前下跌0.52%和0.21%,年收益率分别升至3.129%和3.074%,这一收益率水平已与市场期望的新债定价水平不相上下。
深圳消息证券交易所市场2003年国债承购包销团的50家成员,参加了昨日记账式(八期)国债招标前由财政部有关部门召集的座谈会。会上,作为国债市场主力军的国债承销团成员纷纷呼吁,在国债市场建设方面,财政部应与央行、证监会积极沟通、协调发展。
参加会议的承销团成员普遍认为,在国债市场的发展中,广大机构投资者做出了较大的贡献。由于受到货币政策等多方面的影响,在前一段时间债券市场调整中,市值损失不小。由于市场的下跌和监管等因素,投资人有减弱的趋势,有的机构退出债市。在这种情况下,今年记账式(八期)国债招标对承销团是一个考验。
主持会议的财政部有关人员表示,尽管现在市场遇到了一些波折,但应该理性看待市场的涨跌。下跌造成了投资者亏损,但辩证地看,机会也是在下跌中孕育的。市场各方人士对此应该具有长远眼光,在政策允许的情况下充分把握机会,各方努力保持市场的平稳发展。
沪、深证交所有关人士表示,尽管国债市场连续下跌,但从长期看,市场前景是乐观的。中国国债市场正面临空前的发展机遇,国家相关管理部门对推动债券市场发展的态度是明确的。他们提出,市场各方应加强协作,证交所之间应加强沟通,一起来运用现有的机制,创造更多的机会。下一步上证所将和深交所一起为推动市场法规的建设方面作积极的探索。
对于债市的连续下跌,有的机构投资者认为,今年以来,央行有关政策的确定更具有独立性。这就要求承销团成员要有长远眼光,要看到市场是全国市场。但财政部和央行要充分协调和沟通,管理层要充分关心投资者,在国债招标中把未来的因素充分考虑进去。希望政府层面应以大局为重,要保护市场的主力军。上海证券报记者秦宏殷占武
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