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天胶(9月18日)
行情分析：
9月18日上海天胶高开高走，远强近弱。倭胶重新走强再度激励了国内多头人气。主力继续增仓远月，减仓近月，实施其跨年度操作计划。其用意如下：
1、新的交易风险控制办法公布后，保证金比例提高的时间大大提前，限制了近月合约的投机操作。因此主力提早移仓，避开近月的流动性风险。
2、新的交易风险控制办法规定当期货价格大幅背离现货时，交易所将警示。这种背离自然是指近月合约与现货的背离。远月合约预期的是未来，与现货价格没有必然相关性。为了防止交易所干预，主力拉高远月可以避开监管。3、目前主多近月0311、0401持仓过重，面临交割压力，必须减仓，通过拉升远月减仓近月是比较好的选择。
由于主多的这种操作为跨月套利提供了良机，目前来看隔月价差150点是比较合理的，套利没有利润，当隔月价差大于200点时，跨月套利存在可操作利润。因此，0403合约与0401合约价差超过400点时就可以考虑套利，稳妥的操作时当价差超过450点后介入，风险很小。0311与0401的套利目前有一定风险，主要是2002年的天胶在2004年将不能交割，这样0311接的货如果是陈年橡胶将不能转抛到0401合约，而且0311成交量小，存在流动性风险，目前保证金比例也过高，都不利于套利。最好的就是当价差超过450点时买0401卖0403。上海大陆期货目前就是套利的成功典范，其持仓大部分都是套利。今天继续买入0401合约1485手，卖出0403合约1648手。
就目前行情而言，多头控制盘面，技术上将挑战前期高点，投资者可以重点关注远月0404、0405合约和东京胶走势。
持仓分析：
0404、0405涨停后，0401出现减仓，日合计减仓2000多手。0404增仓4000手，当持仓超过2万手时注意观察盘后公布的持仓排行表。主力操作思路非常明显。如果基本面配合将形成跨年度操作。金鹏0311多单减369手，0401减133手，0403减373手，0404和0405预计在增仓。西南期货0311多单减100手，0401减196手，0403减50手。上海大陆、经易期货继续套利交易。大陆买入0401合约1485手，卖出0403合约1648手。经易增0311合约多单104手，0401合约多单332手，增0403空单200手，目前持有0311多单857手，0401多单582手，0403空单935手。目前市场没有大的投机空头，空方主要是短线和期现套利单和跨月套利单。
周边市场：
东京胶重新走强，基准合约收盘报136日元，涨2.9日元，国内市场海南农垦报价12800元/吨，成交1072吨，上海市场报价12800元。海关最新数据显示，今年前8个月，我国天然橡胶进口77万吨，同比增加46.9%。其中8月份进口数量为10万吨。
正大期货崔华
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