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那些敦促中国放松人民币汇率制度的美欧官员也许应当仔细想想——人民币的自由浮动可能暴露中国金融体系脆弱的一面，从而导致人民币大幅下挫，而不是期望中的那样出现升值。
可能出现大量资本外流
人民币目前只在包括商品和服务贸易的经常项目下可兑换。中国经常在外汇市场进行干预以削弱人民币的升势，这就使那些惯用常规思维的人感到，如果让人民币汇率完全由市场来决定，人民币可能会升值。但越来越多的分析师现在认为，斯诺所倡导的让人民币在资本项目下可兑换可能导致人民币兑美元大幅贬值。资本项目记录国与国之间的资本跨境流动。
美国私营投资公司新桥资本在香港的合伙人单伟健说，如果人民币汇率完全放开，将会出现大量资本外流。这是因为那些对人民币汇率制度现状持批评态度的人士所设想的自由市场汇率是双向发挥作用的，既有资本的流入也要有资本的流出。现阶段，中国出口商赚取的大部分美元都必须在围绕1比8.28的窄幅波动区间内兑换成人民币，这个汇率水平是中国在1994年制定的。这些美元由中央银行持有，除此之外，外国公司兴建工厂和外国投资者购置中国资产所带来的美元也由央行一手掌握。可与此同时，资金从人民币向美元的流动却受到严格的限制。
人民币所受抑制没那么大
摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠说，一旦那些限制被取消，中国对美元的需求可能大大超越人民币面临的所谓升值压力。在那种情况下出现人民币贬值恐怕对谁都没有好处。中国的金融体系会失去平衡，数以千计在中国大陆为西方市场生产消费品的制造商也将面临混乱。
中国现行的汇率制度的确对人民币升值有抑制作用，但其程度可能并不像很多批评人士想像的那么大。中国出口大幅增长的同时，进口也在迅速增长，所以尽管中国对美国有巨额贸易顺差，但它与整个世界的贸易却接近平衡。
事实上，中国官员和一些分析师也多次表示，目前人民币所面临的升值压力主要来自大约200亿～300亿美元投机性资本流动。这些资金主要来自海外华人以及一些预计人民币会升值所以绕过汇率管制买入人民币的人。中国有关方面已经对这些“热钱”发出警告，这种投机资本总是一见苗头不对就迅速撤离。
投资者会从股市撤资
摩根士丹利的谢国忠说，由于中国存在外汇管制，储户的人民币存款和美元存款的比例接近10∶1。如果居民有可能获得美元，他们就会想拥有更多美元。一些比较富有的海外华人看到人民币面临的升值压力，就想把美元汇回国内换成人民币。但这么一点点美元与价值1万亿美元的人民币储蓄相比，简直太微不足道了。
如果人民币汇率完全放开，那这些中国银行体系赖以生存的巨额资金就有可能向外流出。新桥资本的单伟健说，新兴的中国股市可能也会有资金流出。由于投资者没有其他投资选择，中国股市市值偏高。他说，一旦投资者能够作出选择，把钱投在上海或是深圳上市的股票的投资者可能会把钱投向他乡。
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