下半年融资步伐明显加快 后续融资预计逾千亿

　　周三宏源证券将实施增发用于充实资本金的消息，造成该股一度跌停，与已经披露的拟发行可转债的招商银行和拟配股的深发展一起，共同加重了金融板块的跌势，对大盘形成严重的拖累。因此，有必要对上市公司融资和再融资状况进行分析，来判断资金面状况和大盘走向。

　　下半年融资步伐明显加快

　　下半年首发融资和再融资的节奏明显加快。根据数据，今年上半年Ａ股市场首发、增发、配股的融资额共为212．46亿元，同比下降了46．78％，但7、8两个月的融资额却达到了197．67亿元，为上半年的93．04％，同比增加了141．15％。

　　或许可以将7、8月份融资额的增加归咎于个股因素，即7月南方航空和8月华夏银行的发行，两公司融资额分别达到27亿元和56亿元，但资金需求的快速上升，使得供需严重失衡。

　　另外，可转债的发行规模则出现了明显的上升趋势，今年1至8月可转债融资额达到123亿元，为去年同期的4．64倍，占Ａ股市场1至8月份总融资额（包括首发、增发、配股、可转债）的23．07％，而去年同期这一比例仅为5．22％。上市公司缘何开始青睐发行可转债呢？

　　对比上市公司进行增发、配股、发行可转债的条件，增发的门槛最高，配股次之，可转债条件最为宽松，所以，形成了已实施和拟进行配股的上市公司数超过增发，而选择发行可转债的上市公司也出现增加的趋势。

　　融资规模不断增加，是不是很多公司希望赶在保荐人制度实施之前完成融资？无论怎样，融资过度对资金面和市场人气都造成了不利影响。

　　市场成交金额大幅下滑

　　根据中国证监会网站数据，沪深两市股票市场两个月的日均成交金额和去年同期相比都出现了较大幅度的降低，同比降幅分别为26．53％、17．14％，8月份日均成交金额比7月份还减少了29．08％。8月份的日均成交金额为今年1至8月份的最低水平，也是去年11月份以来的最低值，说明交投处于极度清淡的状况。

　　后续融资额估计逾千亿元

　　据统计，拟进行再融资的上市公司总数为93家。由于拟增发和拟配股的上市公司尚未明确增发价和配股价，仅能从拟发行可转债的额度来进行估算。目前拟发行可转债的上市公司共有14家，其中万科尚未明确具体的发行额度，预案为19亿－30亿元，其余13家上市公司发行可转债的额度为249亿元。若按照1至8月份发行可转债占融资总额23．07％的比例来估算，Ａ股市场后续总融资额将达到约1162亿元，约占沪深两市流通市值的8％。但从长江电力暂缓发行的情况看，管理层显然在有意控制首发的节奏，而上市公司再融资的节奏，目前只能希望能够被大盘的持续下跌以及投资者用脚投票来进行抑制。

　　再融资的门槛若能被再次提高，或者尽快实施保荐人制度，以使融资行为能够理性有序地进行，才会有利于恢复人气和缓解资金面压力。　西南证券　张刚

　　今年上市公司再融资一览

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　│阶段　　　　　　│增发│配股│可转债│
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　│已实施　　　　　│１３│１９│１２　│
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　│股东大会讨论通过│１８│５１│８　　│
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　│董事会预案　　　│６　│４　│６　　│
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　单位：家