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B股问题的产生
回顾历史,不难发现,B股市场基本上还是表现出与A股市场大体一致的波动规律,历史上高低点的时间位置基本与整个市场指数保持一致。低迷多年的B股从1999年开始引起了政策的关注,有过一次尝试性的解决。随着1999年以后B股市场出现市场化的底部构筑成功,管理层配合出台了一系列的政策,B股也一路上扬,一直到2001年井喷行情。但要特别的注意的是,事
实上沪深A股市场在2001年初已经经历了两年上涨处在一个历史高位,而此时困扰市场多年的各种问题也因为种种原因开始暴露,无论是股权割裂问题,还是上市公司的造假问题,在这种时刻B股出现了连续的牛市级别的上涨,应该说与整个的大气候相背,也就不难理解为什么其后近两年调整幅度如此之深了。
简单的说,B股市场的产生是中国股市摸着石头过河的发展过程中一个试验性的产物,其市场的产生不可避免地带上了发展初期的不成熟和各种问题,而与市场规律不吻合的表现往往会让问题的暴露更尖锐。
在这种情况下,任何新的政策的出台必须考虑除了市场内在运行规律对政策面发挥的影响以外,必须关注市场问题解决与整体发展的矛盾,尽可能让局部问题的解决纳入整体解决当中。
市场现状和B股现状
经过两年多的下跌,B股已经从最初的高位腰斩,市场出现了一波一波逐级下探。2001年6月,沪市B股的日均成交量曾经达到过30亿人民币以上,但是随后开始一路减少,2001年8月8亿左右,12月5亿,到了2002年3月只有3亿,7月份2亿,2003年1月的反弹中,更是缩到了1亿。可以想象,资金在一点一点地抽离市场。
2001年6月沪市B股指数最高241.61点,而今年8月份最低为96.23点；沪市2001年的第一高价股东信B股当时最高价2.080,而8月份最低只有0.480,已低于其净资产值。
从时间上来看,2001年6月B股见顶以来市场已经经历了27个月的调整,2001年的上涨周期不过60天,下跌至今已经超过550天。
应该说,技术面上来看,市场已经历了充分调整。
目前的B股市场,特别是沪市B股,日均成交不过2000万人民币,通常情况下个股的涨幅不超过2%,市场获利盘有限,投资者大都已经不看B股表现,特别是个股。即使A股出现反弹,或者是相应A股有所表现,B股反应也相当淡漠。种种迹象说明其已表现出市场化的底部征兆。
当然,市场化的底部征兆并不代表绝对的底部点位的出现,我们看到无论是A股市场大的破位,还是消息面上的一些微妙变化都会对B股的指数带来大的冲击,改变一部分人的微妙心态,引起市场再度下探。
但是,从B股政策面出台的角度讲,我们认为,B股2001年大的上涨带来的调整压力已经在两年中大体消化,这种压力在目前已经不构成B股政策面出台的障碍,对未来B股政策的影响和阻碍也会越来越小。
市场总体问题与B股问题
单独分析B股政策面上的点滴,我们也没有理由完全看淡未来的B股市场,
我们可以来回顾一下近两年来高层对B股的表态:前证监会主席周小川曾经在2001年3月7日提到过AB股5到10年不会合并；2001年3月27日,屠光绍秘书长表示将研究允许B股公司继续增资发行；2002年5月,国家计委在发展白皮书中提到了推进B股的再融资。从点滴的信息来看,管理层对B股的态度是积极的,但是B股政策的进一步推出,必须要考虑到B股本身市场情况,也要结合整个市场问题的解决情况。
今年以来,整个市场在年初出现了一定程度的回暖。基金所倡导的价值投资一度让市场有回暖的征兆,但是某些关键问题的悬空仍然极大地制约着市场各方的参与信心和热情。目前来看,困扰整个市场的问题仍然很多,我们看到近几年管理层正努力推出一系列的举措,或种种尝试去理顺和改变。但是整个市场下半年至今的表现说明,在让市场令人放心满意地开始回暖和上涨以前,我们仍然需要时间去等待和探索。
总的来看,B股的历史问题是中国股市历史问题的一部分,大的解决必须纳入到中国股市整个市场问题解决的时间表中,任何超前的、过急的行动反而不利于市场的发展。
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