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大连豆粕经过8月份的短期回调之后，从9月初展开了一波新的强势上涨行情，期价已创下合约上市以来的最高价，成交量与持仓量双双放大，成为期市的亮点。以主力合约M401为例，期价从2110元/吨飙升至2296元/吨，涨幅达到186元/吨，昨日M311合约还一度突破2400元/吨的关口。
大幅上涨的连粕后市将何去何从？笔者认为，从基本面来看，目前连粕市场的多空因
素相互交织，急速上涨之后，连粕将在高位进行盘整。
利多因素的支撑使跌幅有限
首先国家的进口政策是影响国内豆粕行情的关键因素。由于国家政策的规定，国内进口大豆全部用于压榨生产，不能用于食用大豆市场以及作为期货交割物。因此国内进口大豆的供应情况对于国内豆粕的现货价格，一直产生着较为直接的影响。根据目前的进口政策分析，9月20日后的进口大豆至少在11月份才能到货，这样将可能造成国内出现大豆供给紧张局面，对豆粕将造成直接影响。
其次，国内大豆产量对豆粕期价起利多影响。受气候等不利因素的影响，今年黑龙江大豆主产区的单产量将大幅下降。因此，11月份国产大豆收购价格很有可能较高，从而导致国内豆粕压榨成本上升。另外，受天气不利对国产大豆生长的影响，预计今年国内新豆大量上市的时间将延迟2-3周，并且国内的运力情况也是一个比较重要的因素，从历史经验可知，东北大豆的运输能力并不理想，一般要迟缓半个月以上。这样，在新豆上市时期，国内压榨企业的原料供应将出现不足的情况，从而影响豆粕的市场供应量。
第三，进入2003年以来我国豆油进口数量一直保持在较高水平，豆油的大量进口，对国内豆油价格产生压制作用，现在豆油价格已从5月份的6000元/吨左右跌落至现在的5700元/吨。据海关总署数据显示：今年1-7月累计进口豆油66万吨。据国家粮油信息中心预测，今年第三季度我国进口毛豆油到港可能达到60-65万吨的较高水平，连同上半年到港的50万吨，前三个季度的到港总量将达到105-110万吨。面对大量的进口，后期豆油价格继续回落的可能性较大，从而冲击国内豆油的压榨，减少了国内豆粕的供给量而促进豆粕价格的走强。
利空因素的压力不可小觑
国内进口大豆政策的不确定性也是今后需要关注的因素，虽然9月20日之后贸易商还要向国家质检总局申请其他许可证，但从近期我国政府与美国等主要大豆出口国的协商结果来看，我国不大可能会采取明显限制大豆进口的行为，估计后市进口大豆入关通道仍会较为通畅。所以目前国内多数饲料厂商并不认为后市国内大豆供应会出现“真空期”，因而市场上没有出现盲目的豆粕抢购行为，这是本周粕价保持稳定的主要原因。随着进口大豆政策的放宽以及我国华北地区新豆的即将上市，现货压力将明显加重。
此外，据称我国政府可能取消豆粕出口税退税政策，即国内豆粕出口后，政府不再退还企业所缴纳的13％的增值税。如果我国取消该出口退税，今后豆粕在国际市场上势必会失去竞争力，这对豆粕市场将形成沉重的打击。印度和南美等国的豆粕竞争力会逐渐增强。
另外，国内不断扩大的压榨能力对豆粕市场是一个长期的利空影响，另外部分国内大型压榨油厂已经加大原料的库存，对于后市豆粕现货价格走势的影响也不能小觑。
综上所述，目前处于高位的连粕期价在多空因素交织的基本面之下进行高位整理的可能性较大。
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