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记者 何检珠
本周一，财政部折价拍卖10年期百元面额国债，最低价格为98元，收益率大约3.26%。尽管该收益率大大高于同类债券目前的水平，但是这批总额为240亿元债券，仍然仅售出了163.8亿元。
投资者对国债拍卖反应冷淡，这种情况极为罕见。受此影响，周二尾盘，上海证券交易所20只债券中，16只债券下跌，2只持平，只有2只上涨，基准7年期百元债券下跌0.60，至98.46的新低。
反映市场资金趋紧
记者就此采访了南方证券广州公司的黄成博士，黄博士分析，从微观上讲，出现这样的拍卖结果首先反映市场流动资金趋紧，投资者对债券市场前景看淡。
他认为，市场走向已经改变，整个市场未来会继续下跌。虽然其间偶尔会有小幅反弹，但是，一旦市场形成了某种走势，短时间就很难将其逆转；其次，国内利率确实存在上调的压力。
目前国内相对利率不算很高，但绝对利率已经很低了，利率具有上调的压力。而债券价格通常与利率走势相反，面临利率的走高，如果政府不向投资者支付更高的票面利率，投资者就会选择不买国债。
从宏观上分析，黄博士认为，一段时间以来国内的货币政策主要应付人民币升值问题，加大了紧缩银根的力度，从而使市场流动资金趋紧。周二央行在货币市场上推出了400亿元的票据，使债市雪上加霜即是一有力的证明。
调控手段可能转变
另外，黄博士还对通过发行债券进行宏观调控的方式提出了自己的看法。他说，亚洲金融危机以来，国内主要通过大量发行国债，由国家主动投资以带动消费，扩大内需，刺激经济的方式进行宏观调控。目前，这种宏观调控的效应越来越低。也许此次国债拍卖的结果将成为这一转变的起点。
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