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近期，国内外胶市呈现沪胶与东京胶联动效应逐渐增强，其中沪胶结束技术性回调走势而单边上涨，但周二冲高遇阻回落；东京胶则结束浅幅技术性回调而单边走强，近远期各合约期价进入136-138日元/公斤（进口成本为14311-14510元/吨）高位区域，同日也出现冲高遇阻回落走势。
笔者认为，沪胶与东京胶双双联动涨跌，其原因除了两市主力资金依据国内外胶市基
本面供需关系利多顺势而为外，还源于国内天胶进口政策渐趋松动，天胶配额可能增加影响所致。其背景是由于国内用胶需求消费强劲，进口配额增加对国内胶市利空相对轻微，而且对国内胶市间接利多，且对国际胶市构成直接利多。目前市场高度关注天胶进口政策变化，其中下半年天胶进口配额可能有所扩增。在此背景下，沪胶强势振荡整理，说明进口配额增加，尤其是外电报道中国发放15000吨进口许可证，不但未根本改变供需关系利多，而且国际胶市构成利多，继而对沪胶构成利多，促使沪胶与东京胶双双扬升，其中沪胶可能再次挑战前期高点的阻力作用，东京胶则迭创新高。
进口配额增加利空有限
按照天胶国内产量和需求消费量推测，今年国内天胶需求消费量将可能突破100万吨，并且突破2001年98万吨最大进口量记录而创历史新高，天胶进口量创历史新高是国内用胶需求消费量显著扩增的必然结果。事实上由于国内天胶产量仅能满足国内需求消费量的1/3，而2/3国内天胶需求消费量需要依赖进口。由于本年度国内天胶进口配额仅为85万吨，加上10万吨机动配额，总进口配额量也仅为95万吨，因此规模超过100万吨的天胶进口量将明显突破进口配额量。由此意味着，本年度进口配额扩增或下年度进口配额提前发放将势在必然。尽管如此，配额增量仅满足国内用胶需求消费，尚未导致供过于求，对沪胶利空较为有限。
此外，由于国内天胶需求消费占全球天胶需求消费较大比例，国内天胶进出口规模占全球天胶进出口规模较大比例，因此国内天胶进口规模扩增对国际胶市将产生较强利多作用，由此进口胶进口成本又将水涨船高，并带动沪胶走强。
沪胶库存量缓慢缩减
沪胶库存量仅为国内天胶供应量的一部分，对沪胶作用也仅限于短期走势。截止目前，沪胶库存量依然维持在12万余吨，并呈现缓慢缩减态势。前期沪胶超涨于国际国内周边胶市，致使期市集聚较多库存，沪胶超跌于国际国内周边胶市，库存量则稳中趋减。但事实上，沪胶库存量并非国内胶市供应量的额外增量，而仅仅是国内胶市供应量的一部分，按照国内天胶产量56万吨，供应量160万吨计算，则目前沪胶库存量占天胶国内产量的21.4%，仅占天胶国内供应量的6.25%，同时沪胶期市积聚较多库存量必然导致国内胶市生产、流通、消费等领域供应量的缩减，沪胶库存压力沉重，自然导致国内传统胶市在供应旺季之际相对紧张、库存压力有所减轻。更何况库存量、注册仓单量出现双双稳步缩减趋势，显示沪胶库存压力、实盘压力逐渐减轻，反映国内用胶需求消费较为旺盛，导致期市天胶资源流向终端消费领域。
综上所述，国际国内胶市供需关系利多不容置疑，国内天胶进口政策渐趋松动，将使国内胶市、沪胶直接面对国际胶市利多供需关系，进口配额扩增利空较为有限，期市库存量对沪胶走势的作用仅限于微调程度，沪胶介于国际国内周边胶市之间，致使其受到众多复杂的跨市套利资金作用，短期冲高遇阻回落、技术性回调整理依然难以逆转中长期牛市格局。
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