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美国基金黑幕拔出萝卜带出泥———证交会调查矛头指向券商
华林证券国际业务部 李克彬
此前，有关美国基金业丑闻的调查仅限于基金公司，比如金丝雀资本公司、美洲银行的共同基金等，但形势正在发生变化，其矛头可能会直指华尔街的证券公司。
上周纽约首席检查官斯皮策在州法院起诉中，虽然没有直接起诉奥克斯福特和卡布兰两家券商，但他声称两家券商协助金丝雀对冲基金公司以损害长期个人投资者的利益的“市后交易”方式获利。而且金丝雀对冲基金可能与多达10家经纪行达成协议，以允许其进行“市后交易”和频繁的短线交易。斯皮策先生指控这类交易违反了商业法，金丝雀对冲基金为此同意支付4000万美元以达成和解。
证交会盯上券商
为此，美国证交会（SEC）立刻采取了三项行动。首先，美国证券交易委员会在9月4日写给券商的一封信中要求华尔街的大券商：（1）提供其进行共同基金交易的前20名大客户；（2）提供自2001年以来为该公司贡献收益最多的前20名大客户的资料和情况；（3）提供有关交易协议的文件；（4）查询券商及其雇员是否允许其客户进行市后交易。其次，美国证交会的执法总监卡特尔透露，该机构要求“全国注册的大券商、其他大的经纪交易商、清算机构和前80家最大的共同基金”提供资料。最后，美国证券交易委员会还密切关注大券商、全美证券交易商协会和正在检查奥克斯福特和卡布兰二家小券商的其他监管机构的动向。
按规定，共同基金应该在交易日下午4点钟正式停止交易，共同基金把下午4点作为计算其一天资产净值的依据，而晚于下午4点钟收到的交易指令应该按第二天的资产净值计算。但是，根据华尔街知情人透露，大券商与大的共同基金之间通常建有一套可靠的交易系统，以允许券商在交易日稍晚时下达交易指令。而实际上，券商经常在几个小后，有时迟至晚上8-9点钟才下达交易指令。原因是大券商一天收市后通常需要有几个小时来处理交易指令和清算等后台工作，而共同基金也要到晚上6点至6点30分才完成其资产净值的计算。这样，就为“事后交易”提供了多达几个小时的操作时间。美国券商交易委员会正在索取有关资料，以检查大券商是否利用其与大的共同基金之间这类安排来为大客户获利。
收益不错的生意
华尔街知情人还透露，近年来，对一些小券商来说，帮助对冲基金客户在共同基金中进行“市后交易”和“短线交易”是一项不错的生意。首先，一家小券商可以通过在下午4点后少量交易指令，测试几家不同的基金公司对市场短线交易和市后交易的反映，然后，它可以向对冲基金提供有关信息而收取较高的费用，或者收取买进卖出的赎回费。在这样的券商里供职的经纪人通常也会建议对冲基金公司在特定的时间里进行共同基金短线交易。
金丝雀对冲基金早在2000年2月就与奥克斯福特和卡布兰经纪行鉴定协议开始了市后交易，该协议允许金丝雀对冲基金在晚到下午4点30分才下达指令交易，而且卡布兰经纪行还可能接受更晚的市后交易。该协议规定的费用收取是交易资产的0.75%到1.25%，明显高于证券业通常向大客户的收费标准。卡布兰经纪行的网站雇有二两专门从事对冲基金的资产管理，其中包括共同基金的短线交易。雇员之一的安拉还是对冲基金安德拉的雇员。而安德拉对冲基金正是这次对冲基金丑闻的核心人物、曾为金丝雀对冲基金工作多年的固德文操控的一家小对冲基金公司。监管机构还调查了安拉曾工作过、并为共同基金提供清算服务的帝国金融公司。
2002年8月金丝雀对冲基金公司又与一家在华尔街声名狼籍的证券公司奥克斯福特证券公司达成协议，金丝雀对冲基金可以在下午4点15分下达交易计划，然后到下午4点45分通过电话确认和执行。
复杂的交易安排
2000年5月，金丝雀与为退休计划提供信托服务的证券信托公司达成清算服务协议。证券信托公司从此“成为金丝雀对冲基金在广泛的市后交易和短线交易中的合作伙伴”。证券信托公司把参与退休计划的共同基金交易与通过咨询投资共同基金的客户的交易结合起来，形成许多买卖指令而一起执行。利用其所扮演的中介角色，证券信托公司为金丝雀对冲基金提供其他投资者无法获取的优惠价格交易成百上千只基金。
共同基金公司在监管金融中介机构基金交易方面最为薄弱，因为基金公司本身要依赖如证券信托公司这样的众多小的金融中介机构，以不同于其它投资者通常采取的方式来交易其基金或者介绍客户交易其基金，所以，共同基金公司无法真正杜绝短线交易。另外，共同基金公司忽视对基金交易的监管也是原因之一。在金丝雀对冲基金公司与几家共同基金公司达成非法交易协议后，证券信托公司为金丝雀对冲基金公司提供了一份丰厚的交易菜单。从2000年5月开始，证券信托公司为金丝雀对冲基金公司进行了成百上千只基金迟至晚上9点的市后交易。证券信托公司和金丝雀对冲基金公司很清楚短线交易是不允许的，于是，证券信托公司就教导金丝雀对冲基金公司通过改变交易规模和在基金中长期持有一定资产而规避共同基金公司的监视，而证券信托公司收取金丝雀对冲基金高达利润4%的提成，并且增加其收费至1%（是普通客户的10倍）。
有关美国基金业黑幕的调查仍在继续，除如证券信托公司这样的小券商外，一些如菲德理提投资公司和查尔斯·斯王这样的大券商可能也涉及其中。问题是，究竞有多少家对冲基金公司涉及共同基金的非法交易呢？又有多少家华尔街券商如证券信托公司那样协助对冲基金公司进行非法交易呢？好戏还在后头。（证券时报）
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