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亚洲资金流向逆转，融资活动产生变化———不爱债市爱股市
由于基金经理越来越倾向于进军亚洲地区日益走强的股票市场，亚洲债券投资基金开始失宠。这一转变显示，投资者对亚洲经济复苏的信心有所增强。股价的上升，将促使融资机构更加愿意通过发行股票进行融资。
尽管很少经济学家预期亚洲地区的利率水平将在未来的12个月里上升，但股票价格的飚升鼓励融资方通过发行股票进行融资。正如香港宏利免佣基金的投资负责人所说的：“一旦股票定价进一步提高，区内的公司很可能开始发行股票，这样更容易被市场所接受。”
根据EmergingPortfolio.com基金调查公司统计，在8月20日到9月3日期间，约有1200万美元的资金流出了该公司跟踪的100多只亚洲债券投资基金，而流入日本以外的亚洲证券投资基金的资金则为3.78亿美元。
而总部位于香港，管理着350亿美元资产的怡富基金就是一个例证。据该基金直接销售及投资服务部门负责人透露，今年8月份，新增的机构及个人投资者选择购买该基金旗下的股票投资基金的数量占总数量的90%，而选择购买债券投资基金的则只占10%；而在今年一月份，情况则正好相反，选择购买股票投资基金的投资者和选择购买债券投资基金的投资者分别占10%和90%。
不过，必须承认，市场对亚洲债券的需求并没有消失怠尽。摩根大通的一份调查显示，尽管最近几周全球债券投资者买入的亚洲公司债券有所增加，但增幅不大。大部分买家的亚洲公司债券的持有量本来就偏低。他们买入亚洲公司债券主要是受发债给出的优厚条件的吸引。由于发债融资竞争激烈，同时投资者对收益率的要求也越来越高，亚洲发债公司给出的条件都很好。
日前香港机场管理局发行的3.5亿美元的10年期全球债券就是如此。尽管拥有标准普尔A+的评级，却给出了5.119%的投资收益率，比同类的美国国债高出0.75个百分点。而于今年7月发行的1亿美元香港地铁公司10年期债券的收益率只比同类美国国债低出0.44个百分点，而后者的评级也不过比前者高出一级。
随着发债机构的不断增加，亚洲的发债成本将持续走高。一些信用评级较高，风险较小的公司，过去的发债成本较低，但今后他们面临的发行高收益率债券的压力将是最大的。随着私人银行、养老基金及对冲基金等全球基金开始由债市流向股市，债券的发展潜力将受到限制。
许多亚洲公司已经感觉到投资者喜好的改变，并作出了相应的调整。过去几年大量发债的泰国银行，今年纷纷转向股市。韩国银行也可能效仿，一方面是为了调整资本结构，为帐上数十亿的信用卡负债提供准备金，另一方面也是为了扩大自己的资本。（郭蕾编译）（证券时报）
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