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今年5月，中国证监会将首个QFII资格授予野村证券和瑞银后，获准进入中国国内股票和债券市场的一些国际投资银行一直都甚为得意。
但如果问问这些银行的策略师对中国市场的看法时，得到的回答可能就并不那么乐观了。在7家已经获得投资中国市场资格的外资银行中，花旗集团、摩根士丹利和瑞士银行都建议投资者减持中国股票。但德意志银行、汇丰控股和野村证券公司建议投资者增持中国股票
。高盛的建议为中性。
这些投资建议都是针对那些已经允许国外投资者投资的中国股票，如在香港上市的H股等。人们普遍认为这些股票是最优质的中国股票。但对于国内A股股票，这些银行还没有发表正式的投资建议。多数投资者使用的基准指数——摩根士丹利资本国际指数中的新兴市场自由指数和AC远东自由市场指数还没有将A股纳入其中。
花旗集团、摩根士丹利和瑞银一面炫耀它们刚获得的投资中国市场的资格，一面却对投资者表示，即使是中国最好的股票也算不上好的投资选择。Guinness Atkinson资产管理公司驻伦敦基金经理哈里斯说，散户投资者被这种做法搞得晕头转向。“各家机构对海外上市中国股票的建议是减持，而对价格更高、风险更大而又难以投资的中国国内股票却非常看好”。
A股长期以来仅限于国内投资者参与，直到今年才开始向获得合格境外机构投资者(即QFII)资格的外资机构开放。虽然A股已跌至8个月来的低点，但股价仍然较高。以未来每股收益计算，上交所股票的市盈率大约为37倍，深交所为66倍。与此相比，在香港上市的中国股票以未来每股收益计算的市盈率只有13至14倍左右。
然而，A股价格虽高但质量并不好。在监管机构的严厉打击下，证券市场的违规行为现在已经比前几年有所减少，但虚报公司信息以及其它一些违规行为在这个市场仍然存在。
目前几家QFII都宣布在A股市场进行了投资，但都不肯透露动用了多少资金及投向了哪些股票。这些银行称，A股股票与中国其它股票截然不同，所以它们作出不同的投资建议是很自然的事。新加坡的安本资产管理公司基金经理杨修说，这些银行中有很多家都获得了投资中国国内市场的资格，但与此同时却建议减持海外上市的中国股票。这说明，各大证券经纪公司内部的投资银行部门、公司财务部门、证券研究部门与其销售和交易部门之间的“屏障”作用还是很有效的。
摩根士丹利策略师韦立民认为，在海外上市的中国股票对诸如提高利率等可能引发经济形势转变的因素尤其敏感，这也就是为什么他今年给予这些股票的投资评级是减持。但他对中国国内市场的看法却与此相反，他认为，从长远看来，随着中国经济的日益开放，A股将是一个不错的投资选择。
杨修说，“A股的价位现在有点高，但明年还高不高呢，那谁都不知道。”他指出，A股市场总市值为4760亿美元，在这个地区是仅次于东京股市的第二大市场。就算A股市值下降一半，在规模上仍与韩国股市大体相当。
所以当摩根士丹利及其它主要指数服务供应商将中国市场纳入其主流指数时，投资者一定要引起注意。高盛的计算结果表明，如果中国A股市场被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场自由指数，那中国股票占该指数的权重可能从目前的大约7%增长至41%。
不过，这在短期内还不大可能。摩根士丹利资本国际通常很谨慎，由于A股对外资持股还有限制，所以只可能是逐渐被加入其指数当中。摩根士丹利资本国际最近一次谈及A股是今年1月份的事了，当时它表示，在投资人士对投资A股有充分经验之前，他们是不会考虑将A股纳入指数的。
瑞银的中国研究主管张化桥说，A股市场虽然有很多股票的价格高或者风险大，但他发现也有一些价位合理且风险较低的股票，如上港集箱和宝钢股份等。
琼斯
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