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苗迎春
股市的健康发展不仅要有健全的制度和严格的监管、还要有政府政策的合理引导与支持、更要有投资者的投资信心，三者缺一不可
自两年前股市进入回调以来，境内股市已经经历了近三年的调整。不知这沉睡不醒的
低迷股市还要持续多久。
四大疑问
1、国有股减持是此次股市下跌的罪魁祸首吗？我们不否认国有股减持是此次股市下跌的诱因，但是如果被戴上“罪魁祸首”的帽子未免有些冤枉。众所周知，国有股的存在使广大股民面临不公平的竞争，减持确实是在为境内证券市场的发展提供公平的环境，对证券市场的规范也应该是一项重大利好，但为什么现在人人谈减持而色变呢？原因不外乎有以下两个：
一是减持方案没有完全考虑到股民的利益，政府希望以牺牲股民利益来保证国家利益，因此难以得到市场的认同；二是减持方案本身被市场某些投机者利用，他们大力宣扬减持方案的负面影响，而对减持带来的积极意义却少有所提，夸大了减持方案对证券市场的消极作用。
笔者以为，国有股减持作为境内证券市场改革的一项重大决策，减持步伐不能停止不前，而应继续稳步推进，但是减持方案必须充分照顾到广大股民的切身利益，甚至可以牺牲部分国家利益来换取股民对减持政策的真正理解与支持，以其达到国家和股民投资者“双赢”的结果，这才是境内股市发展的长远战略。
2、境内股市是政策市吗？有人说，境内股市是政策市，理由就是每次股指大幅下跌，都是通过政府的托市才使持续暴跌的股市转危为安，因此要使境内股市真正走上良性发展的轨道，必须摆脱政府支持的影子。从近三年的境内股市表现来看，中国政府对股市的发展表现出明显的矛盾心态：
一方面政府不希望股市持续下跌，在下跌幅度过大时总会及时出台一些利好政策以减缓股市的震荡；另一方面，当股市有明显回升时，政府又不愿意出台过多的后续利好政策，减轻政府对股市走势的影响。正是政府的这种矛盾心态使境内股民对境内股市发展中的政府作用失去了方向，造成境内股市的起伏振荡。
3、境内股市能够推倒重来吗？近年来，不断有专家学者提出，境内股市应该推倒重来。“推倒重来论”虽被贯以“海归派”的创造，其实境内也不乏有人随声附和。但“推倒重来论”最大的败笔在于该理论忽视了境内股市20年的发展成果，忽视了对境内广大股民利益的保护，过高地估计了境内股民的承受能力，更没有深刻领会到“稳定是中国压倒一切的头等大事”的政策涵义。其实，无论是“推倒重来论”还是“全面调整论”之所以脱离了中国的实际情况，根本原因在于浮躁思想的作祟，是急功近利的表现，缺乏明显的实事求是基层调研的结果。我们应该理解新生事物的发展所面临的波折性，但绝不能允许在面临波折时对新生事物的无情摧残。境内股市不能推倒重来，而应该是在不断对其实施“矫正手术”中取得发展。
4、境内股市能游离于国际股市之外吗？虽然全球经济复苏的形势还不容乐观，但美日欧各经济体的股指近来都在快速回升，作为经济发展晴雨表的良好股市走势毫无疑问为全球经济的全面复苏奠定了扎实的基础。境内股市虽然目前还不能与境内经济增长同步，但是却不能忽视国际股市的走强表现，更不会、也不允许长期游离于全球股市之外。对此，无论是我们的主管部门、券商机构还是广大股民都应该有一个清醒的认识。
四大危害
1、影响股民对境内股市的投资信心。经过两年多的下调，境内股指已经大幅下挫，这种状况如果继续下去，将会极大打击境内股民对证券市场的投资信心，成为境内股市未来发展的重大桎梏。
2、影响就业形势的扭转。虽然上半年中国经济增长率高达8%，但是不断创下新高的失业率也在持续攀升。因此，如果股市长期低迷，将会使更多的上市公司面临资金的困境，对就业岗位的增加会带来不可低估的负面作用。
3、影响宏观经济的长远发展。股价的深度套牢，导致股民手中可变现资产的大幅缩水，极大制约了股民消费支出的增加，从而抑制了股民的消费需求，这对于宏观经济的长远发展是非常不利的，必将影响到GDP的增长。
4、影响外汇市场的稳定。由于股市的长期下跌，开始使许多股民产生一种错误认识，就是炒股不如炒外汇，炒股亏损太多，炒外汇至少不会深度套牢，因此一旦有机会，这些股民将会把他们在股市中的资金转移到外汇市场。而人民币目前正面临着巨大的国际升值压力，未来放松人民币管制和增大浮动范围恐怕难以避免，人民币汇制本身最终也将会有所调整，这都需要有一个相对宽松的内部环境，而股市资金向汇市的大幅流动，将会给未来的人民币汇制改革带来较大冲击，从而影响到外汇市场的稳定。
三大要素
股市的健康发展不仅要有健全的制度和严格的监管、还要有政府政策的合理引导与支持、更要有投资者的投资信心，三者缺一不可。对于目前仍在低迷的境内股市，有不少券商分析认为，目前的调整是2001年6月以来境内股市结构性调整的最后一个阶段，经过此次调整境内股市必将进入恢复期。笔者以为，只要政策层面没有真正向着有利于股民利益的方向改变，目前的股市就不可能止跌，而且下跌的深度也决不会再是上次的1339点，而是更低，到那时股民对境内股市的信心将丧失殆尽，挽救境内股市所付出的代价将会更大。
因此，笔者主张应立即采取切实有效措施恢复广大股民对境内股市的投资信心、停止任何阻碍当前股市走好的政策因素，这是挽救境内股市目前困境的关键。因为没有广大股民的积极参与，根本就不会有大公司的积极介入，境内股市最终将会成为无源之水、无本之木。
（作者单位：武汉大学国际关系学院）
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