政府手中还有几张牌(图)

　　尽管政府已采取多项措施抑制人民币升值，但到目前为止人民币升值的压力仍在加大。

　　面对外界的人民币升值预期，国际投机“热钱”的大量涌入，中国政府今后的政策空间还有多大？专家指出，改革结汇政策、降低本币利率、允许企业购买国外债券等都可以缓解人民币升值。

　　改革结汇政策

　　有关专家建议，改革目前的结售汇制度，把目前的强制结汇转向企业意愿结汇，并将企业可以保留的外汇额度，由经常性贸易去年出口额的20%至25%继续扩大，提高到50%左右。

　　目前，境内外资银行对境内外资企业的外汇贷款管理作为外债，可以结汇。而中资机构从外资银行的借债不能结汇，中资银行参与境外银团贷款的资金也不能结汇。在预期人民币升值和本币和外币利率差距很大的情况下，这些政策在某种意义上鼓励了外商投资的大量流入，鼓励了企业借债和套利资金的进入。

　　接受采访的专家建议境内机构从外资银行的借款不再作为外债管理，而是作为国内外汇贷款管理，即只允许出口押汇和打包贷款可以结汇，其它不得结汇。中资企业和外资企业的国际商业贷款都不得结汇。外债的结汇要严格审批，对外资银行外债按照《外债管理暂行办法》，实行总量管理，制定具体办法。

　　实现了上述两条就可以减少国外套利资金的进入。这样无论是合法的还是不合法的投机资金都会被堵在门外。外汇储备增加速度就可以放缓，人民币升值压力就会降低。

　　降低本币利率

　　本币和外币的利差太大也是导致人民币升值预期的重要原因之一。目前，人民币一年期贷款的利率是5.31%，而美元贷款通常是LIBOR+7O点以下(现约为2%)。本外币的高利差，吸引了套利资金的进入。而且，政策上允许企业在境内外资银行的借款可以结汇、对外资银行的外债又没有限制，这就导致外汇资金的大量流入，加剧了人民币升值的压力。

　　要控制资本流入，关键在于降低本外币利差。虽然，人民币利率已经处在一个较低位置，但目前还有一定降息空间，可以考虑下调人民币贷款利率，把存贷利差控制在1.8至2.15个百分点之间。

　　允许企业购买国外债券

　　据英国《金融时报》报道，来自中国央行的消息说，一些信用良好的中国企业，不久可望用自己的外汇收入购买国外债券。这有利于改变外汇市场供大于求而央行不得不被迫买进的局面，从而缓解人民币升值的压力。据悉，央行这项正在拟议的规定有望于今后几个月出台，香港金管局(HKMA)将充当这项业务的清算机构。

　　此外，还有消息说，国家外汇管理局正在研究允许中央国债登记结算公司成员企业投资海外债券的事宜。目前，中央国债登记结算公司有1200个，成员中相当一部分是金融机构，这些成员持有的债券额估计有500亿到800亿美元，其中大多数为美国债券。

　　然而，国家信息中心研究员李若愚认为，在我国现有汇率的实际生成机制下，即便通过企业投资海外债券，对人民币汇率的影响也十分有限。

　　推出QDII

　　中国社会科学院金融所的易宪容教授在表示，尽快推出QDII制度，容许在资本项目未完全开放的情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资，将有助于减轻国内外币存款过高的压力。

　　然而，中国财政部财政科研所有关人员认为不宜推出。他们认为，目前国内的QDII讨论计划，主要是为内地投资者投资香港证券市场打开一个通道。但是，在沪深股市存在各种制度缺陷并且有着诸多矛盾需要解决的情况下，匆忙推出QDII弊多利少，应等到各方面条件成熟后再实施。而且，推出QDII对减缓升值压力的作用也不是很大。

　　图：去年以来，央行已采取多项措施减轻人民币升值压力。新快报记者任慧良/摄

　　（夏天／编制）