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道琼斯
两年前美国纽约与华盛顿地区遭遇了震惊世界的9·11恐怖袭击，从那时起美国就陷入了打击恐怖主义的战争泥沼，这导致美国财政日趋紧张，并给美元汇率造成下行压力。可以肯定的是，弱势美元将是美国出口商的福音。如果美元走软能在2004年11月的总统大选前提振美国经济并稳定疲弱的就业市场，那么这对美国总统布什亦是好消息。但是，美国在阿富
汗及伊拉克的军备开支以及国内安全事务方面的支出直线上升，导致美国预算赤字扩大，这会给长期利率造成上行压力，从而可能会抑制经济增长。
重建伊拉克费用高昂
就在本周，布什要求国会拨款870亿美元，用作美国驻军在伊拉克及阿富汗的后续经费。美国行政部门官员预计，这将导致始于今年10月1日的2004财政年度的政府预算赤字高达5300亿美元；2003财政年度的预算赤字为4750亿美元。2004财政年度的预算赤字将相当于当年国内生产总值(GDP)预期值11.4万亿美元的4.7%左右。尽管这一比例远低于1983年的水平，当时预算赤字占GDP的比例高达6%，为二战结束以来的最高值，但当前的政府支出会进一步增加。
事实上，研究公司IndependentStrategy预计，截至2006年年底，重建及占领伊拉克的费用就可能高达2600亿美元，这意味着美国财政政策仍将是美元未来一段时间内走软的一个原因。
美元上扬几率相当有限
荷兰合作银行驻新加坡研究主管简表示，美元汇率上扬的几率相当有限。简说，尽管美元汇率无疑会因为美国经济改善而小幅上扬，但美国预算赤字1年后将会给美元造成压力，如果欧元区经济好转，那么美元将遭遇更大压力。昨日北京时间15时，欧元兑1.1220美元，这表明美元汇率上年下跌了13%。美元兑116.74日元，同期下降1.4%。
简表示，美国公共财政迅速恶化“颇令人不安”，并且还证实了经济学家对布什批评的正确性，经济学家普遍认为布什无力控制政府支出。美国前总统比尔·克林顿执政期间，美国财政预算连续5年实现盈余，而布什入主白宫后的第一个完整的财政年度，财政预算就由盈转亏。美元汇率进一步走低可能还会减缓外资流入美国的速度。外资流入对弥补美国经常帐户下庞大的逆差至关重要，经常帐户今年第一季度的逆差高达1361亿美元，占GDP的比例超过5%。如果海外投资者担心美元汇率进一步下滑会侵蚀以本币计算的投资价值，那么他们可能不太愿意将资金投向美国市场。
亚洲各央行支撑着美元
IDEA的七大工业国研究主管科伯恩表示，在当前美元走软的基本环境之下，亚洲各中央银行对美国国债的需求在决定美元汇率波动幅度方面至关重要。如果确如科伯恩所料，经济数据表明美国经济出现复苏，由于投资者预计投资于亚洲地区会获得良好回报，他认为资本将继续流向该地区，从而给亚洲地区货币造成更大的上行压力。而亚洲各央行可能将继续买进美国国债。
亚洲各央行对美国国债的需求保持强劲势头，这对美国近期经济至关重要。如果这些央行对美国国债的需求减弱，那么美国新发行国债的票面利率将承受进一步上行压力。较高的收益率可能会减缓美国经济的复苏步伐。科伯恩表示，有鉴于此，美国财政部长约翰·斯诺在要求亚洲地区实现货币自由化这一问题上就显得底气不足。
科伯恩认为亚洲货币自由化对美国经济并无重大意义。他说，如果亚洲各央行不建立美元储备，那么也就无法购买美国国债，美国长期利率也可能因此被推高。
德意志银行在周三的研究报告中指出，市场近来对亚洲各央行继续为美国双赤字提供支持的力度产生怀疑，这对美元汇率造成不利影响，同时无疑也给美国国债带来负面冲击。
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