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政府卖路民企接盘杭州绕城高速馅饼还是陷阱？
杭州交投的专业人士预测，在现有高速公路布局不变的情况下，投资者收回投资将需要18～20年左右时间。
本报记者 罗捷 费常泰 杭州、上海报道
9月6日下午，杭州，黄龙饭店。围绕杭州绕城高速公路整体收购的具体事宜，上海祥融投资有限公司与杭州交通投资有限公司进行了首次正式谈判。尽管主要收购方上海祥融试图保持在一种低调的状态中，但这笔总额将超过80亿元的巨额收购项目还是将其推到了镁光灯下。
9月9日晚，上海祥融的一位高层向本报记者证实，尽管双方对转让价格尚有分歧，转让与否还未能最终敲定，但这个项目“成功的可能性很大”。
然而一些业内人士，包括杭州交投的内部人士，却对绕城高速到底是馅饼还是陷阱“心里没谱”。
卖方负债之困
杭州市政府卖掉绕城高速的想法由来已久。
今年上半年，杭州对外贸易经济合作局发布了“2003杭州利用外资重点推荐项目”名录，总长123公里、资产总值10亿美元的绕城高速公路作为市政基础建设项目名列其中。
8月底，杭州市计委内部网站上发布了上海祥融将收购绕城高速的消息，称“浙江省计委已经受理项目立项申请”。
杭州交投投资发展部经理潘海鸿告诉记者，本次拟转让的绕城高速主要由两个公司持有：出资6.8亿元的绕城西段发展有限公司（下称西段公司）和出资63亿元的绕城高速公路发展有限公司（下称绕城公司），杭州交投是这两家公司的控股股东。其中，绕城公司是杭州市政府此次转让的重点。
而转让目的，是为了“盘活国有资产存量，加快滚动发展”。
不过，根据记者侧面了解，绕城公司和公司股东正承受巨大债务负担以及股东的资本金瓶颈，是杭州交投希望尽快处理掉绕城高速的更为重要的原因。
根据可靠消息，杭州交投持有绕城公司70％的股权，浙江省公路局持有另外30％的股权。而杭州交投的注册资本只有2.23亿元，即使全部用来出资绕城公司，能投入的自有资金也非常有限。据估计，两个股东实际注入自有资金可能只有5亿元左右。绕城公司对绕城高速63亿元的投资，除了这5亿元，绝大部分是靠公司贷款和股东贷款后再并入的债务资金支撑的。但按照原国家计委的有关规定，绕城公司的股东投入的自有资金不得少于公司对外投资总额的35％。
杭州交投的内部人士也证实，目前绕城公司的年财务费用在3亿元以上，而整条绕城高速一年的收入也不足4亿元。
可能正是在这种情况下，杭州方面决定卖掉绕城高速。
民企接盘路线
上海市工商局的资料显示，上海祥融是一家民营企业，注册于2002年5月15日，注册资本金为3亿元，法定代表人为郁能建。郁持有上海祥融81.3％的股权，是第一大股东。据可靠消息，郁来自浙江宁波，他的身影在此前的上海希尔顿酒店收购案、乍嘉苏（乍浦－嘉兴－苏州）高速公路收购案中都曾经闪现。
据杭州交投内部人士称，上海祥融收购绕城高速是与交投的原“上司”杭州市交通局进行的直接洽谈。据透露，在8月底签署意向性协议时，杭州交投的部分相关人士不但对上海祥融还没有完全的了解，并且还以为他们对上海祥融的资产调查也“应该是局里在搞吧”。
有关人士指出，根据《公司法》的有关规定，生产性企业对外投资不得超过其净资产的50％，投资性企业对外投资不得超过其净资产的80％。上海祥融这家注册一年、注册资本仅为3亿元的投资公司，不可能吞得下绕城高速这块将近80亿元的巨无霸。上海祥融方面称“决不会突破政策限制”，并表示“我们将联合上海、浙江地区的五至六家公司，以及香港的公司共同投资”。但是，上海祥融否认了将与旗下子公司香港国汇有限公司联手收购杭州绕城100％股权的传闻。
馅饼还是陷阱？
杭州交投提供的数据显示，目前绕城高速一年的财务和养护运营费用大致与其4亿元的年收入相当，并没有很大的盈利空间。杭州交投的专业人士预测，在现有高速公路布局不变的情况下，投资者收回投资将需要18～20年左右时间。而有关人士透露，上海祥融收购绕城高速所获得的特许经营权将在25年左右。上海祥融收回投资后，可以真正积累盈利的时间大致为25年中最后的5年。
按照杭州交投有关人士的估计，最后5年绕城高速的年净盈利大致在6亿元以上。5年累计30亿元左右的盈利对于总额80亿元的投资仍颇为可观，上海祥融似乎捡到了一个馅饼。
然而，已经列入省市两级政府日程安排的一些道路建设项目以及公路收费体制改革，却有可能使环城高速这一“馅饼”转为“陷阱”。
根据从杭州市建委和其他政府部门了解的情况，目前杭州市的公路收费体制改革已经提上日程。
据内部人士透露，在萧山和余杭两个县级市并入杭州之后，目前的绕城高速可能会成为杭州的外环公路，今后挂“浙A”牌照的杭州车辆上绕城高速将可能享受一定的优惠，而这种优惠相应会带来绕城高速目前一部分收入的下降。
更为关键的是，从杭州到全浙江省正大力铺设高速公路，这将大大地分流绕城高速的车流。
杭州市内，除了已经动工的慈溪至乍浦的杭州湾大桥（宁波通道），筹建中的绍兴至嘉兴的大桥（绍兴通道）、萧山通道都将严重分流绕城高速东段的车流。而东段正是整个绕城高速中车流量最大的部分，其收入占到整个绕城高速收入中的一半以上。
而浙江省庞大的高速公路建设计划还有可能进一步分流绕城高速的车流。据浙江省交通投资集团有限公司发展研究部陈经理称，在浙江省交通厅的规划中，浙江省的高速公路里程将由现在的1300公里增至2007年底的2500公里，在2020年底将超过5000公里！据陈介绍，目前盈利最好的高速公路的净资产收益率也仅在8.26％左右，而浙江省的这一发展规划将大大降低今后高速公路的收益，“不少路将出现亏损”。
80亿元巨额投资的风险，上海祥融不可能不做调查。然而，即使在商业风险巨大的情况下，上海祥融依然决心收购绕城高速，多多少少都引起了市场的一些猜想。
·记者手记·
类似上海祥融这样热衷于买路的民企目前已不鲜见。
据杭州交投潘海鸿介绍，预期投资110亿的杭州至千岛湖的杭千高速公路也引入了民营资本。杭州交投7月30日重组杭千高速发展有限公司（下称杭千高速），向上海工业投资（集团）有限公司（下称上海工投）和上海泽丰投资管理有限公司（下称上海泽丰）各转让了杭千高速26％的股份。
据知情人士透露，上海工投是隶属于上海计委的投资公司，与民营的上海泽丰存在某种非常密切的关系，7月30日重组的实际结果是上海泽丰实际拥有了杭千高速的控制权。这一点也得到了杭州交投和浙江交投的证实。另据知情人士称，民营的杭州南都集团花过的买路钱也是规模庞大。
浙江交投有关人士认为，促使民营企业对高速公路趋之若鹜的主要原因在于沪宁、沪杭甬等高速公路经营的成功刺激了民营资本的逐利神经。
而且，政府的投资公司限于资金规模，必须将部分高速公路资产转让，从而给了民营资本进入的通道。
但浙江交通运输建设股份有限公司一位高层指出，由于高速公路资产优良，现金流稳定而庞大，投资于高速公路的民营企业往往能更加容易获得银行的贷款，以及其他优惠措施，其整体的资金需求也可以从这里得到解决。“项庄舞剑，意在沛公。”该人士暗示。
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