华夏银行今日在上证所上市 三大看点引人观注

　　超级大盘股华夏银行今天正式挂牌交易。这个流通盘高达10亿股的银行股,在当前较为低迷的证券市场究竟能激起多大浪花,值得投资者关注。

　　首日究竟有何表现

　　对市场而言,华夏银行上市后的股价定位是投资者最为关心的话题:华夏银行的上市定 位是向目前银行股靠拢,还是银行股基于华夏银行上市主动向下调整,将直接决定大盘的运行方向。

　　华夏银行招股说明书显示,该股发行价为5.60元,发行市盈率为19.86倍,发行后的每股净资产值为2.695元。对比同行业四家上市银行,华夏银行总资产余额为1781亿元,规模与深发展接近。就综合素质而言,华夏银行资产质量与赢利能力在这4家银行股中处于中下游水平。

　　从市场表现看,目前银行股股价普遍定位在30倍市盈率左右。而根据相关预测,华夏银行2003年每股收益约在0.25元左右。以此标准,华夏银行的首日定价中枢可能在7.5元左右。

　　如果华夏银行的首日股价中枢在7.5元左右,那么对现有的银行股将不会产生较大的冲击。这是因为,虽然目前银行股的平均股价达到9.35元,但由于华夏银行的每股盈利预期要低于招商银行、浦发银行和民生银行,仅与深发展相当。因此只要华夏银行股价能维持在7.5元上方,银行股的下跌空间就不大了。

　　至于深发展,其股价定位有其特殊性。作为深圳市场的重要指标权重股,深发展的股价定位还有着调节指数的功能。因此,华夏银行与深发展的股价定位还有着一定的区别。即使华夏银行定位在7.5元左右,那么对深发展的股价也不会产生较大的影响。

　　从近两日的市场表现看,投资者对华夏银行的股价定位普遍持乐观态度。前期绵绵阴跌的银行股近两日连续反弹就是最好的例证,其中民生银行股价两个交易日的反弹幅度已经达到近4%。银行股的逐步走强,可能预示着华夏银行的定位价值中枢会超出市场预料。果真如此的话,银行股的反弹将会继续。

　　借钱申购是否合算

　　由于华夏银行重启了二级市场配售与上网发行相结合的发行方式,因此吸引了3614亿资金参与摇号。从市场反馈的信息看,这批资金中的多数是机构利用回购融资的做法拆入资金,参与了华夏银行的定价发行。

　　既然是拆借资金,那么这批拆借资金能否赚钱也成了市场关注的话题。因为在去年底,参与中信证券申购的拆借资金就曾栽过跟头。

　　拆借资金亏本是因为中信证券的股价首日升幅有限,尾盘只较发行价上涨了11.33%,使得拆借资金的赢利低于资金拆借成本,从而形成亏损。

　　不过,此次拆借资金可能不会重蹈覆辙。因为从交易所回购市场的表现看,当时较高的资金拆借成本是与华夏银行申购周期相重的3天回购,以其均价9.705%计算,融资的成本约为0.08%,即使以其18%的最高价计算,融资的成本也只有0.14%。

　　此次华夏银行的中签率约为0.64%,如果该公司股价首日价值中枢在7.5元,那么较发行价上涨了34%,这样申购资金的收益率约达到0.22%。较最高的融资成本,估计还能赚0.1%。不要小看这个千分之一,对于大资金来说收益还是挺可观的。

　　换言之,由于申购资金在7.5元左右即能获得相当的收益。因此在这个价格区域,市场可能要承担较大的抛售压力。

　　对市场影响几何

　　如果华夏银行定位合理,对市场自然有着较大的正面支持。毕竟近期市场压力主要体现在大盘股的盘跌,如果华夏银行定位合理,这就能够遏制住大盘股再度下跌的态势。

　　不过更重要的并不在此,而是华夏银行的发行方式对于大盘股股价的定位影响值得市场关注。

　　自采取按市值配售新股以来,大盘股的发行已经采用了多个方式:这其中既有向战略投资者配售,也有上网发行。事实上,不同的发行方式对公司股价乃至市场的影响力都不同。

　　从中信证券的个案看,采用二级配售与上网发行相结合的发行方式,对公司股价以及市场的短期影响较大,但长期的影响力较为积极。采用这样的发行方式,上市首日的资金承接压力较大,中信证券首日涨幅只有11.33%就很能说明问题,而引进战略投资者发行的个股首日涨幅都比较理想。

　　但从中长期来看,引进战略投资者的上市公司股价后期的压力较大,股价往往一路盘跌,对市场的负面作用明显。而一次性上市的公司,由于首日涨幅有限,为市场的运作留下了足够空间。在这方面,中信证券也是个较好的典型。

　　因此,投资者不妨对华夏银行的表现多加留意。如果华夏银行在市场上能有较好的表现,后面的一批新股尤其是大盘股可能会更多采取这种配售加上网发行相结合的方式。采用这样的方式,有助于以前一级市场外流资金的重新回流,有助于市场资金的规模扩大,这就能为后续行情做好资金上的准备。

　　华夏银行与三只银行股比较

股票代码 股票简称   总股本     流通A股  发行价 上市日期   上市首日
                    (万股)     (万股)    (元)            开盘价(元)  
 600000  浦发银行 391500       90000    10.00 1999-11-10   29.50  
 600016  民生银行 336273.7719  68022.5  11.80 2000-12-19   20.00  
 600036  招商银行 570681.8030  150000    7.30 2002-4-9     10.51  
 600015  华夏银行 350000       100000    5.60 2003-9-12