|
云大科技(600181)2003年半年报显示,上半年共实现主营业务收入34385万元,同比增长16%；实现净利润1680万元,较上年同期下降49%。事实上,公司上半年主营业务收入的增长很大程度上是源于对一块房地产业务的合并报表所致,此房地产业务2003年中期实现业务收入3901万元,若扣除该部分业务,则公司今年上半年主营业务收入与上年基本持平。与此同时,公司净利润却大幅下滑,投资者应引起关注。
两大主业毫不逊色
进一步研究发现,公司主营中的几块业务表现并不逊色。2003年上半年,公司以植物生长调节剂、叶面肥系列为主导产品的农化业务公司实现收入17324万元,占主营收入比重为50%,而该部分销售毛利率达到40%,其中公司自产农化产品毛利率更是高达81%。相比之下,即使面对今年农化市场中氮肥的行情向好,目前以尿素为主营的10多家氮肥类上市公司的尿素毛利率也只有25%左右。
此外,公司另一主要业务医药及功能食品,上半年实现收入12955万元,占公司主营收入比重为38%,该部分业务毛利率也达到了30%,其中自产医药及功能食品毛利率为48%,总体上明显高于行业平均水平。
子孙公司亏损腰斩净利润
然而即便如此,公司今年上半年在主营收入两位数增长的同时,净利润却出现大幅下滑,下降幅度接近50%。而某种意义上,对外投资的频频失误及期间费用的不断上升,是造成公司业绩下滑的重要原因。这无疑说明公司管理层的决策机制有问题,而公司内部治理结构也有待进一步完善。
云大科技效益下滑的主要原因是三项费用太高,而庞大的费用开支则同其一长串的子孙公司队伍密不可分。
公司规模不大,但子公司就有20来家,子公司下面还有孙公司,孙公司下面又有孙孙公司,子子孙孙估计有四五十家之多。而且这些下属企业大多亏损,可谓子子孙孙亏钱何其多。
公司2003年中期财务报表显示,其投资收益亏损额进一步扩大,由上年同期的约300万元上升到今年上半年1000万元以上。在公司净利润中的实际占比已由上年同期的11%上升至今年上半年的62%。可以看出,公司的子子孙孙已经成为了其包袱。
这些不肖子孙也带来了公司期间费用的增加。对外投资的增加必然导致财务费用的上升,而与此同时营业费用与管理费用的增加也就不足为奇了。事实上,今年上半年公司三项费用较上年同比净增6000万元以上。众多下属公司,支撑起了云大科技23.68亿元总资产,在银行的长短期贷款高达10.46亿元,相当于同期净资产9.46亿元的1.1倍。也正是这些层层叠叠的子孙公司,使云大科技上半年的三项费用高达8500万元,而公司资本金才3.5亿元。上海证券报华夏证券研究所赵献兵
|
