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近日沪深两市大盘依然波澜不兴,但是个股热点却始终保持在一个相对活跃的程度,尤其体现在重组板块上,ST中燕、*ST渤海、*ST黑豹接连涨停,上海九百、三联商社等热门重组股热度不减。那么,该如何看待重组板块目前的走势呢?
重组题材有了质的飞跃
重组题材真正成为市场的热门话题是从1998年的上海本地股重组开始的,但当时的重组主要体现在借壳、卖壳等形式。
由于此种形式有两个特点,一、重组是二级市场股价炒作的借口；二、重组效果并不佳,甚至出现了假重组,真炒作,以至于出现了掏空上市公司的现象,如秦港对*ST长控的重组,江苏新技术对*ST纵横的重组,和德对ST国嘉的重组等。
在此影响下,有关部门出台了一系列的规章制度,意图达到鼓励实质性重组、打击虚假重组的目的,这在一定程度上遏制住了证券市场上的假重组行为,实质性重组开始多了起来。不少上市公司借助于重组不仅仅摆脱了退市风险,业绩甚至有了突飞猛进的飞跃式发展,渝钛白、第一医药、三联商社等个股均如此。
同时,重组的模式也发生了根本性的变化,产业整合、外资参与等形式层出不穷。而且重组不再是绩差股的专利,绩优股也有重组动作,上实联合的瘦身式重组,国电电力的扩张式重组,这与先前的重组效果已不可同日而语,从而使得资产重组有由保壳式向并购式重组迈进的趋势。可以讲,重组题材有了质的飞跃。
另外,重组题材还有了一个新的动力,那就是国有资产的有进有退。近来,从烟台到南京再到铜陵,似乎都听到国有资产转让的声音,这就折射出当前的资产重组已经涉及到我国产业资本的重新布局。在如此整合之下,必将给二级市场带来持续不断的冲击,当然同样也可以诞生诸多题材,公布国有股转让的长百集团不就率先走出底部了吗?
重组题材的四种形式
就当前盘面来看,重组题材主要有四个代表性的形式:一是以ST东锅等为代表的休克式疗法,最终达到轻装上阵的重组形式。ST东锅在2001年计提了1亿多元的坏帐,从而得以轻装上阵；今年借助于电力设备投资力度的加大,一举扭亏为盈,且以每股0.33元的收益成为绩优股。此类个股还有ST天鹅、ST常柴等。
二是以ST中燕为代表的置换式重组。ST中燕虽然资产置换一度不成功,但是并不妨碍其魅力,因为该公司有德隆系的身影,德隆应该不会弃之不救,从而给该股再度蒙上了一层神秘色彩,股价也就上下翻飞起来。只不过由于有资产置换达到70%以上的要发审委审核通过的规定,所以此类重组近来并不多,赣南果业、国际大厦等是少数几家之一。
三是以郑百文式的重组,以股权置换与资产置换同时进行,最终引发公司基本面发生质的变化。这种形式在A股市场上并不多见,属于特列。
四是产业整合式的重组,这在上海本地股的重组中最为常见。这不仅仅说明了上海本地股的重组一直走在全国前面,而且还说明了上海本地股的重组更容易见效。因为上海本地股的重组失败案例并不多,但成功的案例却很多,从上实联合的瘦身式重组(即将一些与主营业务不相关的产业清离出去,这样可以提升核心竞争力)到锦江集团与百联集团的成立,均显示了这一点。尤其是后者,对于消除无序竞争有着极大的意义,这其实也是近期上海九百、华联商厦等上海本地股放量走高的原因之一,因为重组得到了市场认同。
重组板块的操作策略
从目前来看,市场对两种重组题材较为看好,一是与外资购并题材挂上钩的个股。近期向外资转让国有股有升温趋势,从而使得有外资购并题材的个股有放量特征,烟台冰轮、东阿阿胶最为典型。
二是具有视觉冲击力的重组题材,比如说南京新百拟对其控股子公司--东方商城的重组引发了该股走出升幅达60%的涨升行情,再比如*ST渤海与三联商社的恢复上市题材。所以,我们一方面关注一些新近出现的重组题材,另一方面可以关注今年半年报盈利,即将恢复上市的个股。
同时,对于一些代表并购式重组以及产业整合式重组的个股也可中长线跟踪,因为此类重组往往能够改变上市公司的业绩预期,从而改变了二级市场的定位体系。只不过,这种预期来得比较慢。所以,我们对上海本地股中的上实联合、华源股份等个股仍然充满了期待。
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本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。上海证券报 江苏天鼎 秦洪
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