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周天勇
今年上半年，国内一些学者和官员，包括一些外国学者和机构，根据ＧＤＰ增速、投资增长、贷款放量、房地产价格上升、出口快速增长等情况，认为中国经济开始过热，应当采取紧缩的宏观经济政策，防止通货膨胀出现。我认为这种看法是片面的，以这种判断为依据制定宏观经济政策，也将给就业、消费等造成困难局面。
首先，判断宏观经济形势是不是过热，主要是看物价水平是不是有上涨的压力。目前和今后一个时期，没有导致经济过热和迫使物价上涨的压力来源。从居民消费物价水平看，7月份，全国居民消费价格总水平比去年同月上涨0．5％，但是与上月比，全国居民消费价格总水平下降0．5％，1－7月累计平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨0．6％，其中服务性价格是上涨的，而生活资料价格一直处于下降状态。从工业品出厂价格看，虽然一季度处于上涨趋势，但是从4月份开始上涨率下降，6、7月份趋缓。7月份，我国工业品价格涨势平稳，从3月份的4％以上，下降到1．4％。从工资水平看，虽然全国职工劳动报酬上半年增长11．6％，但是上半年国有企业减少职工124万人，集体企业减少职工40万人，受“非典”影响的两个月，800万农民回乡，进城农民工的工资发放也减少。农民收入增长，今年全年至多增长4％，近两年农民进城务工的工资水平受进城农民工过多的抑制，几乎没有增长。从消费水平看，1—6月份累计，社会消费品零售总额21556亿元，比上年同期增长8％。7月份，国内市场实现社会消费品零售总额3562亿元，比上年同月增长9．8％，增长幅度比上月提高1．5个百分点。正常的消费增长增幅应当在13％左右。消费增长仍然乏力。因此，从收入、消费和物价角度看，无论如何也看不出有强大的压力压迫价格上升，可能会导致经济过热的未来趋势。
其次，不论我们采取什么样的人民币汇率政策，从人民币币值看，客观上确实存在着升值的压力，而不是贬值的趋势。宏观经济学的一个常识是：一国的币值如果贬值，则会通货膨胀，即导致经济过热；一国币值如果升值，则经济面临紧缩压力，经济有趋于偏冷的压力。因此，在中国人民币处于升值压力的情况下说中国经济处于过热，从经济学的道理上讲，也是一种有误的看法。一些外国研究机构认为，人民币应该升值30％。当然，他们要求人民币升值，目的是为了将本国的通货紧缩和经济过冷输入给中国，缓解其产业转移、资本流出、失业率上升，并加强其出口竞争力，而把这些问题通过亿币升值转移给中国。从进出口看，据海关初步统计，2003年1－7月全国出口2284．1亿美元，进口2223．3亿美元，进出口顺差60．8亿美元7月份当月出口381．1亿美元，进口365．1亿美元，进出口顺差16．0亿美元。不存在进口大于出口形成的经济过热和通货膨胀压力，而是存在着人民币升值和经济紧缩的压力。从外汇储备看，到2003年6月底到达3464．76亿美元，国际收支经常和资本项目都为盈余，也不存在人民币贬值和经济过热的压力。
再次，失业率高低是经济过不过热的一个重要指标，从目前失业问题严峻和失业率上升的情况看，宏观经济形势更是偏冷。今年劳动力需要的工作岗位为：城镇新增劳动力800万左右，农村剩余劳动力向城镇转移的压力为800万，城镇国有和集体企业当年可能下岗需要再就业的压力为500万，上年结转失业劳动力在1200万左右。这样，就业岗位的总压力是3300万，而不是劳动与社会保障部计算的2400万左右。如果今年只能解决800万人在城镇就业，就是按国家统计局公布的2002年城镇失业率计算，2003年实际失业率年底也会马上上升到9％以上。除非我们名义上不计算进入城市的农民劳动力。但是，这与我们的城市化战略和政策是不相符合的。即使将进入城镇的800万劳动力不计入城镇失业的计算，年底如果只解决800万就业，失业率也会上升到6％以上。经济过热，是企业都愿意投资，新开工工程和投产企业很多，劳动力需求很旺，甚至劳动力供不应求。在目前的经济运行中，丝毫看不出这种过热的局面来。如果真能将中国的失业问题缓解了，社会稳定了，就是热一点，有什么不好呢？
现在的一个问题是，今年的经济增长速度并不算低，特别是一季度ＧＤＰ增长9．9％，上半年平均增长8．2％，1—7月增长投资32．7％，出口增长33．4％，为什么就业问题越来越严峻？过去一些学者和研究机构在就业弹性上做文章，说ＧＤＰ增长多少，可以带来多少个就业岗位。其实，能不能增加就业，关键是ＧＤＰ增长的内容是什么，投资投到了哪里，出口产品的要素结构如何。如果ＧＤＰ增长是大企业、技术进步、大马路、大广场、高速公路等内容成长推动的，那么，可能增长速度很快，反而会有更多的人失业；如果投资总是投资于资本密集型大企业、基础工业、基础设施，即使投资增长很快，对增加就业又有多少作用呢？如果出口结构不是发挥中国劳动力密集优势，而是其结构向所谓的提高技术含量调整，那么出口增长并不一定带来相应的劳动力就业岗位的增加，甚至可能在出口增长的同时，减少出口生产所用的劳动力。
第四，贷款放量增长，是这几年银行体系为了平衡因惜贷导致存差太大的举措，是这几年贷款紧缩后的恢复性增长，不能据此就认为经济过热了。金融机构的贷款和存款比从1993年以来，是持续下降的。从1993的贷存比113．8％，转变为1996年以后的存大于贷，而且到了2002年时，贷款占存款的比率只有76．8％，银行内部存大于贷的存差近3万多亿元！7月末，全部金融机构存款余额20．79万亿，各项贷款余额16万亿，存差4．79万亿。许多学者和官员就是因今年1—7月贷款比去年同期多增长9953亿元，认为贷款放量增长，经济开始过热。实际上我认为，这几年银行惜贷，要么上存，要么买国债，就是不情愿给企业贷款。今年上半年贷款放量，一是国债边际发行量下降，银行边际可购买国债量减少；二是上存存款的利息太低，再加上银行贷款稀释不良资产。我认为是一种恢复性的贷款增长而已，不值得大惊小怪。因此，央银目前提高一个百分点的商业银行上缴存款准备金率，也无不可。但是，近期出台的政策中不准有房子的居民，再从银行贷款购买第二套房子，既有失市场经济原则，有用计划经济的办法来管理市场经济之嫌，又对盘活城市二级房地产交易和出租市场相当不利。
我们的一些学者，在研究宏观经济问题时，总是从Ｍ0到Ｍ2的多少看问题。认为Ｍ1和Ｍ2增加，是货币供应量增加，过快会导致经济过热。实际的经济运行中，Ｍ1和Ｍ2是潜在需求能力，只有它转化为贷款时，才变成了有效需求；如果转化不成现实的需求，虽然它是银行中的存款货币，但它只代表储蓄，即仓库中、货架上的商品，是供给在银行中价值符号。因此，银行中的活期存款和定期存款，如果不能及时地贷出去，对于扩大投资需求是没有用处的。在中国以Ｍ1和Ｍ2的增加来论证没有通货紧缩，在理论上是一件尴尬的分析，如果Ｍ1和Ｍ2增长很快，但是实际经济运行中款贷不出去，学者们的研究结果将会与实践大相径庭。本来是通货紧缩，物价负增长，他可以认为是没有紧缩，甚至他可能还会说有通货膨胀的危险。
实际上，总需求和总供给的平衡和关系，从金融角度看，最基本的还是存款与贷款的关系。西方经济学假定制度是既定的，存款和贷款的关系也是既定的，即存款转化为贷款的机制和渠道是顺畅的。因此，可只考虑影响其基本关系的利率、准备金率和国债的吞吐。而除此之外，如果某种特殊的因素影响存款过多，贷款贷出去的较少，总需求必定要萎缩。如果这种萎缩是体制原因造成的，则利率、存款准备金和公开市场业务等总量性的政策医治不了这种病症。
实际上，居民消费结构中，一个很大的支出项目就是居住，在国外要占到30％，而且由于住宅商品的不可侵害性，在市场经济体制中，用信贷方式来进行住宅消费，是一个普遍的经济现象。因此，随着人民生活水平的提高，贷款结构中越来越多的比例用于房屋的生产和消费，是正常的趋势。中国城镇居民的住房条件总体上还远没有改善，城市化需要给进城的人口提供更多的租用和交易的住宅。而目前来看，给低端百姓的低价、中小户型住宅供给根本就买不到，房屋生产和消费根本就没有过热。现在的问题是：1、各地政府搞所谓的城市经营，将土地价格抬得太高、从房地产上收费太多，建筑成本无几，但是卖给百姓的住宅价格离谱；2、由于低端房产因地价和收费而不挣钱，高端住宅市场虽然政府地价高，收费多，交完以后还有可观的利润，房地产商们大多都去开发别墅等高端品种去了。因此，能不能不让各级政府炒地谋利，能不能将收费降低下来，能不能让大多数百姓园一个住宅梦，是房地产市场能不能从目前的高端过热，低端过冷，向供给层次和结构正常化调整的一个关键。
第五，股市股指是不是大幅度上涨，也是一个经济是否过热的重要指标。从今年以来的股市走势看，看不出来有大幅度上升和过热的苗头。虽然深市和沪市股指在一季度低位有缓慢攀升，但是到了4月，开始下跌，目前分别在3100点和1400点上下波动，大幅回升无力。对于以后的股市行情，中国证券报8月15日有关文章分析认为，“从央行连续大量的发行票据回笼资金，尤其是发行500亿元的巨额央行票据来看，很明显，下半年抑制货币供应已是必然。扩容的压力更是不争的事实，同期开放式基金遭受巨额赎回，现在还没有停止的迹象。资金供给方面，6、7月份市场虽然先后有社保基金和ＱＦＩＩ入市，但即使这些资金全部投资到Ａ股市场中，也只相当于市场流通市值的1．5％，对缓解资金面紧张的压力并无太大作用。而准许券商发债，具体规模尚不得而知，而且还存在一个较长的时间周期。”因此，股市仍然是过冷，而不是过热。
结论是：中国经济并没有过热，仍然在过冷的区间中运行。宏观上需要调整的是，投资结构要向增加就业的劳动力密集产业、第三产业、中小企业倾斜，房地产贷款和建设结构要向中低收入居民能购买得起倾斜，贷款结构要向能增加就业的劳动密集产业和中小企业倾斜，出口结构要向能更多地利用国内劳动力资源的劳动密集型产品倾斜。这样，才能在高增长、高投资和高出口的同时，失业问题得到缓解，城乡居民收入得到增加，城镇居民买得起房子，消费与投资和出口同步增长，城乡居民在经济增长中真正得到实惠和利益。
（作者单位：中央党校研究室）
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