融资考验市场承受能力(组图)

　　作者： 张刚来源： 西南证券表1表2表3　　昨天一天之内，有四家上市公司公布发行可转债的相关事项，包括万科拟发行19亿-30亿元可转债，金牛能源由增发改为发行7亿元可转债，韶钢松山拟发行21亿元可转债，中远航运拟发行10.3亿元可转债。这四家上市公司将对市场形成共计57亿-68亿元的资金需求。其中2家公司在去年进行了融资，1家今年年初刚刚完成再融资。

　　具体情况是：

　　中远航运于2002年4月份首发，募集资金总额9亿多元；万科于2002年6月发行了15亿元可转债；韶钢松山于今年2月份进行了增发，募集资金总额8亿多元。金牛能源则是由2001年的配股改为增发，再由增发改为发行可转债。在控制投资过热、商业银行收紧信贷的背景下，拟上市公司更加依靠首发融资，而上市公司更加钟情于再融资。

　　诸多媒体多次报道今年上市新股大面积变脸、市场普遍呼吁改革发行制度以提高新股质量的同时，上市公司首发融资、再融资的速度出现了加快的迹象。

　　表1为7、8月份股票融资状况，融资方式包括首发、增发、配股。7、8月份股票融资额出现快速增长，同比增幅分别达到168.63%和98.20%，8月份环比增幅为6.2%。7、8月份的股票融资额分别为去年10月份以来的月股票融资额次高和最高，其中7月份发行的南方航空和8月份发行的华夏银行所占比重较大，融资规模分别为27亿元和56亿元。7、8两个月的股票融资额超过了今年2月份至6月份的5个月之和。

　　可转债月融资额占A股市场月融资总额的比例虽然偏小，但额度却呈现上升趋势，具体情况见表2。

　　股票、可转债融资大幅增加的同时，基金发行的速度也明显加快。根据有关统计，7月份基金发行规模为70亿元，8月份则上升至150亿元。尽管这部分资金会回流到证券市场，但短期内则造成大量股市资金流出。

　　与上面股票融资、可转债融资等资金需求增长加快相对应，二级市场成交出现大幅下滑的趋势，具体见表3。

　　7月份有23个交易日，8月份有21个交易日，沪深两市股票市场两个月的日均成交金额同去年同期相比都出现了较大幅度的降低，同比降幅分别为26.54%、17.48%，8月份日均成交金额比7月份环比还减少了29.36%。8月份的日均成交金额为今年1至8月份的最低水平，也是去年11月份以来的最低值，说明交投处于极度清淡的状况。

　　总体看，近期股票市场融资节奏加快，8月份股票融资额创11个月以来的新高，同时日均成交金额为10个月以来的新低，资金流出远大于流入，这样就不难理解大盘为何形成持续不振的走势。

　　资金需求的快速增长，必须要给予大量新增资金进行对冲，但市场原本给予厚望的券商受托投资管理业务，受到每一份额面值不低于人民币50万元和一个集合投资计划的委托人不得超过200名的规定限制，较难吸引大量场外资金。后续的首发、再融资节奏将继续对大盘走势产生影响。

　　西南证券 张刚