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随着经济结构的调整和行业景气的变化,一批新蓝筹经过机构投资者的培育已悄悄诞生。与以往蓝筹股所不同的是,新蓝筹分享了国民经济高速增长的成果,不仅具有行业代表性,而且行业成长性突出。随着经济结构的调整升级,以及证券市场的成熟,绩优蓝筹股将会成为证券市场的支柱。目前从产业发展、投资者结构、投资偏好等方面都显示中国股市正处于这种结构转变中。
一、行业发展普遍面临升级转型的机遇
从我国经济发展的特征来看,中国已经出现了几个具有典型特征的高增长产业群。一是在汽车工业快速增长的拉动下形成的高增长产业群,包括合成材料工业、轮胎制造业、钢铁工业,机械工业中的机床工业。二是在房地产业快速增长拉动下形成的房地产族高增长产业群,包括钢铁、建材等相关服务业。三是以机械制造为核心的高增长产业群。四是与居民日常消费结构升级关联密切的高增长产业群。这在股市上的具体表现就是一批上述各行业的领头羊成为了名符其实的蓝筹股群体。蓝筹股的普遍特性是具有行业代表性、业绩稳定、较高的分红能力和鲜明的时代性。
二、投资者结构改善有利于价值型投资的发展
这些年来,我国证券市场大力发展机构投资者,尤其是大力发展证券投资基金,其他如保险资金、社保基金、QFII等机构都逐渐壮大,机构投资者队伍在证券市场中所占的投资份额日渐壮大。相应地,证券市场博弈的主体也发生了变化--由原来机构与散户之间的博弈逐步转变成为机构与机构之间的博弈。由于机构对流动性有更高的要求,同时他们在资金和信息方面都类似,在操作上只能是更加注重于上市公司的业绩、成长性及股票的流动性这些基本面的因素,以达到较好的收益。
三、大盘蓝筹股价值被长期低估
今年上半年大盘蓝筹股票能够走强,也和大盘股过去几年走势长期低迷,相对价值被低估有很大关系(见表)。从收益水平来看,大盘股自1997年以来,累计收益仅-3.99%,而同期小盘股累计收益高达139.12%,两者相差巨大。这为行情发起提供了必要的条件。从表现特征来看,这些主流板块确实具有预期市盈率、预期市净率相对偏低、被市场相对低估的价值发掘潜力。从市场整体来看,以预期业绩高增长为导向的相对价值挖掘这一投资理念在市场中的声音越来越强,大盘蓝筹股的长期低估为大盘行情的持续奠定了技术基础。
四、主力机构崇尚大盘蓝筹,交易逐渐集中
今年上半年的行情变化表明,在相当程度上股市经历两年的大调整,主流机构或者说市场嗅觉最灵敏的投资者的投资理念正在发生较为深刻的变革。
从一季度强势股构成来看,具有这样几则共性:主业鲜明,且业绩优良；价格适中,市盈率低；流通市值较大,流通性好。这较以往注重追捧题材或股本小等选股方式有很大不同。
国内股市交易集中度在近年来稳步提高,且成交集中度主要体现在大盘蓝筹板块。成交量的集中为大资金的自由进出提供了保障,也显示出市场主力有维持大盘蓝筹板块活跃度的潜在动力。
所以,从以上几方面来看,长期被扭曲的市场投资理念已经开始发生深刻的变化,绩优蓝筹股完全有望成为领导未来证券市场的中流砥柱。
大/中/小盘股历年的收益对比
1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年
(当年) (当年) (当年) (当年) (当年) (当年)大盘股 55.35% -27.10% 10.00%24.72%-27.14% -15.19%中盘股 24.85% -2.80% 17.40% 52.88% -25.45%-20.40%小盘股36.73% 21.13% 25.16% 85.64% -20.62% -21.72
% 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年
(累计) (累计) (累计) (累计) (累计) (累计)大盘股 55.35% 13.25% 24.57%55.37%13.20% -3.99%中盘股 24.85% 21.36% 42.47% 117.82% 62.37%29.25%小盘股36.73% 65.62% 107.29% 284.81%205.46%139.12%注：表中“当年”指当年收益水平；“累计”指从1996年12月31日起累计收益水平
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