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最近，A股市场因受市场扩容压力影响，股指持续下跌，成交量持续低迷，投资者信心受挫；与之相反，B股市场则因市场容量太小，不足以吸引市场资金，也导致了B指的不振和成交量的低迷。在这种情况下，有分析人士认为，应该在B股市场适度扩容，增加融资渠道，这样则在有利于振兴B股市场的同时，也有利于减缓A股市场的融资压力。本版今天选刊有关文章，其观点属于市场呼声，仅供市场各方参考。
北方证券研究所 闻岳春 程锦雁
在2001年上半年一波行情后的两年里，B股市场一路下滑，整个市场犹如一潭死水。深成B指自2001年5月的历史高位2453.82点，跌至2002年11月的新低1118.45点，跌幅达54%。随后深B指展开反弹，至今年7月，股指升到1675.49点，回升33%。而沪B则自2001年6月创出历史高位241.61后阴跌不止，并于今年8月创出新低96.23点。目前B股的资源配置和融资的功能几乎完全丧失。
自B股市场设立以来，关于市场未来发展及如何定位的问题一直众说纷纭，B股市场的定位不明朗成为B股发展最大的制约因素，随着《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》的相继颁布，意味着中国资本市场的大门已经向境外资本打开，原担当外资进入中国市场惟一合法渠道而成为中国资本市场对外开放桥头堡的B股市场，面临着更加艰难的处境。从近两年的实际情况看，自2000年10月，B股市场最后一次扩容（雷伊B发行6000万B股上市，并于2000年11月行使900万股B股超额配售权）后，B股市场的扩容一直处于停滞状态。从近期的宏观面来看，H股连创新高、QFII的实施、QDII的预期、人民币升值压力等，似乎市场正酝酿大的整改。与此同时，投资者预期管理层有望逐步改变搁置B股市场改革的方针，重新审视B股市场的政策定位，并向境内机构投资者开放买卖B股，对B股采取恢复其融资功能的措施。
我们认为，B股市场的适度扩容对B股市场的长期发展大有裨益。适度扩容不仅能够增加B股市场的流通市值，有利于吸引大资金的参与，而且可以为B股市场的发展带来新鲜血液。新的具有良好发展前景的公司的加盟有利于提高B股上市公司的整体质量，让投资者具有更多的选择余地。就目前来看，B股适度扩容可采取的途径主要有：
———适度恢复B股新股发行是扩容的最直接方式。B股新股发行方式主要有股份公司首次发行B股、纯A股公司增发B股等。除了应允许国有控股股份公司等发行B股外，也应允许民营企业或外资独资企业、跨国公司的中国分公司等在中国B股市场申请上市融资，分担A股市场的压力，以扩容吸引增量资金，以增量资金活跃市场。
———保持B股再融资渠道的通畅，适当拓宽融资渠道。应允许原有B股公司再增发或配股。如去年底和今年上工股份、京东方等公司都公布了拟定向、定量增发B股的方案。若获批，将会对其他B股公司有示范作用。而且定向增发在政策上没有阻碍，并曾有过成功先例，如华新B股（900933）曾于1999年3月成功地定向增发了7700万股B股。
———向境内外投资者大量发行低利率的可转换B股的债券，并在一定时间后允许其转换为B股。这在中国证券市场发展历史上曾经有过先例。1993年11月，上海中纺B股经过国家有关部门批准发行3500万瑞士法郎，年利率为1%的可转换（B股）债券，转换条件为0.43美元/股（调整后为0.33美元/股），年限为5年。此后，深南玻B股于1995年6-7月发行年利率为5.25%，期限为5年的4500万美元的可转换债券。我们可以在总结这些公司及其他国家、地区可转换债券的经验教训的基础上，既积极又稳妥地向境内外投资者大量发行低利率的可转换B股的债券，并在一定时间后，允许其转换为B股。
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