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本报记者 刘兴祥
财政部昨日公布了总量为240亿元的记账式八期国债的发行时间表。根据发行安排，八期国债将于9月15日在深交所招标，从9月17日开始发行并计息，9月23日缴款结束。这一时间安排引起了市场广泛关注。据此，有业界人士指出，八期国债发行将经受债市波动风险、又一只大盘股近期发行及存款准备金率调高正式付诸实施在内的三重考验。
近期，债券市场大幅下挫，债券到期收益率明显上升。在这种情况下，八期国债采用了价格招标方式，其已确定的票面利率为3.02%。对此，有业内人士指出，这一收益率目前并没有太大吸引力。有业内资深人士指出，事实上，由于近期国债市场处于利率结构调整的动荡时期，到本周收市时的利率去向还有较大不确定性，因此，八期国债所面临的利率风险就值得格外关注。
让一些券商较为失望的是，在七期国债带来较大损失的情况下，市场所企盼的创新举措在八期国债发行计划中并未出现。到昨日收盘时，七期国债在交易所市场已跌至98.8元左右的水平，这给重仓持有的不少券商造成了不小损失。由于财政部在去年底国债发行市场困难时新招迭出，因此，市场期待着财政部同样会在八期国债发行中有所“动作”。然而，从昨日公布的发行计划来看，目前还难以看到更多的实质性举措。
其实，让券商们最为惴惴不安的是，八期国债发行是否会重演七期国债与大盘股上网发行撞车的一幕？8月18日，七期国债招标发行，不明就里的券商们“重拳”出击。然而，就在4天后，华夏银行公布了招募说明书。这样，资金已被七期国债大量占用的券商只能眼睁睁地看着华夏银行发行带来的获利机会擦肩而过。
有关人士预计，八期国债缴款时期有可能恰好是下一只大盘股发行的资金冻结期限。作为交易所市场国债承销团成员，券商有义务参与八期国债投标。但在今年国债整体收益较差的情况下，难得的上网参与新股申购机会就是不少券商实现扭亏为盈的一个希望所在。有券商实话实说，要放弃这样的新股申购机会简单是难以想象。
雪上加霜的是，调高存款准备金率的措施将从9月21日起正式实施，市场资金面在此前后将非常紧张。有券商担心，这将给券商在运作中的资金周转带来更大压力。其实，八期国债发行消息在昨日公布后立即对市场产生了明确影响。以昨日的银行间市场为例，回购利率“闻声”一举扭转前期下跌的趋势，再度开始上涨，昨日涨幅达到了2.87个基点。
尽管八期国债发行面临诸多不利因素，但是，有业界人士指出，本期国债流标的可能性还不是太大。根据有关规定，承销团成员在今年有单期国债投标的最低比例要求，其中，甲类成员不得低于单期国债招标量的4%，乙类成员不得低于0.5%。由于今年交易所市场甲类成员为20家，乙类成员为30家，因此，只要没有一家废标，就基本确保了当期招标量的95%，重演去年两次流标的一幕可能性较小。
目前，令券商们最为关心的是，八期国债的投标价格下限会是多少？据估计，在目前局面下，各机构投标时不仅会更为理性，甚至可能会纷纷瞄准价格下限，以较大折价的方式来提高八期国债的实际收益率，从而对七期国债的损失获得一定程度的弥补。有业内人士预测，如果招标价格下限不高于99.20元，那么，八期国债的到期收益率就能达3.10%左右，这在目前还是比较有吸引力的。根据发行公告，财政部将在9月12日下午公布招标价格下限。对此，市场拭目以待。
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