|
稻穹
最新数据显示，中国持有的巨额美国国债可能正在为赌人民币升值的套利活动提供后盾。政府官员最近接连发表措辞强硬的讲话，称中国近期不会考虑人民币重新估值的问题，这些讲话在美国财政部长约翰·斯诺上周访华期间发布得尤为密集。
然而诸多迹象显示，不少公司仍在按人民币升值的预期进行对冲。虽然具体的过程极为复杂，但直观的结果是：国内的银行靠着中国持有的1225亿美元美国国债，在今年第一季度中轻松获得了160亿美元的现金收入；而这些银行反过来又将这些美元放贷给那些预期人民币会升值、并希望提前做好准备的国内公司。上述市场操作是目前国内市场上一种新观点的具体体现。该观点的核心是：在国内借美元比用人民币换美元更有利于公司在未来人民币升值时获利。
而从在中国经营的中外公司角度看，最简单的对冲策略就是尽可能多和长久地持有人民币。这一策略在一般情况下应属于正常的在华经商手段，但在人民币升值的预期下，就有了不同的效果。对于美元持有者而言，采取这种策略的主要做法就是提早在中国付款，这解释了为什么近来中国境内美元借款的需求激增；反之，人民币持有者则会尽量推迟付款时间。
付款时间问题看似没什么大不了，但随着有关人民币汇率问题的讨论愈加升温，即使付款时间上最微小的变化也会影响到全球资本市场。中国是全球第五大贸易国，今年的国际进出口总额有可能超过9000亿美元。而中国政府及旗下的国有银行是美国国债的第三大持有者，因此中国对其投资组合做哪怕是最微小的调整，也是动辄数十亿美元的数额。
由于进出口商们改变付款时间或屯集人民币，最终的客观结果是只要可能，它们就一律使用美元交易。具体的操作包括：在中国以低利率借入美元，以便避免兑换公司在常规贸易中所需的人民币，或甚至以借入的美元买进人民币。提前付款的方法已在贸易商中愈来愈流行。
对于从事贸易的公司而言，在中国借入美元是最简便的对冲方法，因为这样做既可以让它们完成进出口任务，又同时保证它们手中的人民币款项不受影响。如果人民币真的升值，偿还美元贷款反而会更为便宜；而如果人民币不升值，为借入美元所支付的利息也就权当汇率保险费。
| 
