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见习记者 杜艳 本报记者 周迪伦 上海报道
与境内资本通过地下钱庄等方式出逃到香港不同，在境外热钱进入中国的过程中，更大量的却是借助一些貌似合法的手段。
“我国现在经常项目下是开放的，而资本项下实行管制，所以有些项目的资金进来可
以借助经常项进来，这个仅靠帐户是管不住的。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊教授认为。
“大量热钱的涌入实际上暴露了我国外汇制度的一些缺陷，比如宽进严出策略、经常项目的监管等。”某商业银行负责人表示。
变相合规的通道
华东师范大学远东国际金融学院院长潘英丽教授列举了在经常项目和资本项目下可以变通为合规操作的四种方式。
一是虚增贸易的方法。目前我国企业进出口实行的是强制结售汇制，所以国外的美元要换成人民币进入中国，就可以通过境内的对外贸易企业虚报贸易出口的方式，提高出口货物的价格，开高出口发票。这样就可以使一部分境外的外币通过出口贸易流入国内。
二是假造贸易合同，出口预付款。先炮制出无贸易背景的假合作合同，国外的进口公司以“预付货款”的名义将货款提前进入中国企业的帐户，到帐后企业通过结汇变成人民币存款。在人民币升值后，境内企业以不履约为由，对境外企业退还货款，购汇后汇出，完成一次套汇。
三是在中国开办企业。采用独资或者合资的方式，将注册资金带进来，在这个过程中很可能采取资本金快速到位的方法，原本分批付清的往往在短时间内很快到位。但这部分注册资金不一定都用于企业运作，这样外来的资本金就变形为热钱的来源。
并且国外的投资公司还可以采用追加投资的方式，将更多的外币资金调进来。然后，在静待人民币升值后，以投资不成功为由，将资金撤离。
四是通过QFII进入中国。一方面可以通过QFII直接进入中国证券市场，另一方面可以直接购买中国公司的资产。
此外，潘教授认为，资本项下的管制并不能为境外热钱的流入设一道密不透风的隔离墙。“资本项下可以分成43种，这43种中已经有很多都放开了。只有短期的、投机性的、进入股市的，我们是进行管制的，而对于直接投资这种中长期的资金进出，国家是允许的。而这样资金怎么使用，政府就很难监管到了。”潘说。
奚君羊教授还向记者透露，境内外银行的货币互换也是热钱流入的一种重要手段。
奚教授说，当国内企业需要使用外汇时，银行特别是外资银行，可以调用境外的银行资金来使用。国内这部分外币实际上就没有汇出去，截留在境内了。
黑色通道
如果说借“合规之壳”的操作方式还能在数额上有所体现的话，那么一条潜藏的黑色通道则让我们对其数额无从知晓。这条暗道一头是地下钱庄，一头是走私，散落其间的就是无数的黄牛。
某基金公司的老总告诉记者，广东深圳一带的地下钱庄非常厉害，一般这样的钱庄会以正当的生意遮人耳目，比如开有酒楼、服务行业等，而有的地下钱庄也会直接进行非法现钞的运送。这些钱庄一般在香港等地设有分支，钱庄和客户之间的资金往来不通过境内外的帐户周转，而是将人民币和外币通过其在两地之间的帐户分别完成，所以在帐户上没有任何的迹象。
“（操作）很简单，境外需要人民币，就在境内将人民币打入对方的人民币帐户，境内需要外币，就将外币打入对方境外的帐户上。”某境外金融机构的老总说，“业务多了，就可以进行帐上的对冲。只是帐上的加减，很隐避。”
而除了这种方式，热钱的另一种更为直接的流入方式就是———走私。
“比如采用集装箱、运货卡车等，一次可以运数百万元。这些人总有办法逃过海关的检查。”某境外金融机构老总说。
华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民认为：“这种地下途径虽然现在难以监测到确切数额，但数字应该不大，对于数百亿美元的巨额资金其主要的涌入通道应该还是借道金融机构完成。”
外汇管理体制遭遇挑战
针对上个世纪90年代增加外汇储备的背景下建立的外汇管理体制，显然遇到了新形式的挑战。
某银行国际业务部总经理说：“一方面，宽进严出的政策有待调整；另一方面，相关的政策应该及时的补充修正。”
他表示，虽然热钱很多是通过银行进入国内的，但银行很难监测到每一笔资金的真正用途，因为按照有关规定，只要其提供外汇局规定的相关证明就可以办理业务。并且有很多新增的项目，在原有的管理规定上并没有明确的归属，也给银行的业务和监控带来了难度。
黄泽民教授认为，长期以来我国实行的是单一的汇率制度，实行有管理的浮动，现在的上下浮动不超过1％，视同固定汇率制度。今后要增加浮动的比率，管理少一点，浮动多一点。汇率政策应该更加灵活、更加市场化、在外汇的管理上要更加自由。
【编者按】
中国政府保持汇率稳定的坚定态度，不仅让约翰·斯诺、盐川正十郎们“失望而归”，更让那些试图借人民币升值获利的投机者们感到恐慌。
中国人民银行行长周小川的警告掷地有声：“如果想在这方面投机，失败的可能性是很大的。”
可以预料，对于那些前期绞尽脑汁进入中国内地的投机者们而言，他们现在最伤脑筋的可能是如何退出。正如众多专家所言，在我国传统的“宽进严出”的外汇政策下，“出去可能比进来还难”。显然，面对中国政府的强硬态度，投机者们结局未必会是“失之东隅收之桑榆”。
但“苍蝇不叮无缝的蛋”，数额高达250亿美元的资金能够顺利地进入内地，已经足以说明我国外汇制度是存有很多缺陷或漏洞的。如果这些缺陷或者漏洞长期存在，送走了斯诺，我国的货币政策仍可能遭遇其他各式各样的挑战。
亡羊补牢，犹未晚矣。在我们本期的专题中，不仅对热钱可能的或正在产生的危害作了披露，还将热钱进入内地的渠道作了详实的报道。对于正需要“逐步完善”的货币政策而言，这些问题无疑是值得关注的。
从波及范围、深度及时间跨度来看，热钱之战已不亚于此前的SARS战役，以抗击SARS的重视程度来对待热钱之战，必然能够取得更大的胜利。我们注意到，有关方面已经在开始行动，这将是我们下期的主要内容。
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