香港证监会严打敏感信息泄密(图)

香港证监会严打敏感信息泄密邱子磊力辩“中海油股息风波”　　上市公司作为消息提供者，受上市协议规范，但是分析员却处于相对灰色的地带。香港证监会近期严厉打击上市公司披露消息的违规情况，已着手研究有关新规例。

　　见习记者　彭少芳　香港报道

　　香港证监会近期继续“打老虎”，严厉打击上市公司选择性披露消息的违规情况。而近期最受关注的是中海油（HK.0833）的消息披露。

　　中海油在7月28日以电话会议形式，宣布其在南海东部获重大天然气发现，该公司于去年底发现的番禺30—1和番禺34—1两个气田经初步评估，证实天然气储量规模预计为430亿立方米，以及有可能计划派发特别股息。有“大行”随后发表研究报告，报告内就引述管理层或有意派发股息。

　　中海油的股价在7月28当天即被炒高，由12.3元升至收市12.7元，同时交投量比前一天翻1倍。7月29日，股价继续上升，最高见14元，抛离50日平均线近20％，交投量续升70％。

　　这个波幅足以引起监管机构的注意，调查中海油是否涉及选择性披露消息。

　　股息风波

　　9月4日，中海油中期业绩报告发布会，中海油首席财务官兼高级副总裁邱子磊正式宣布，过去半年，由于国际油价上升及中国对石油需求持续增长，令中海油今年上半年的中期纯利显著上扬，录得63亿元人民币，比去年同期大幅上涨75％。在业绩良好、前景乐观及手头现金充裕下，管理层也有意回馈股东，向董事会建议派发中期或特别股息，并获得同意。

　　但这个消息没有刺激股价，在9月5日港股开市一小时内股价曾升3％（0.5元），报14.70。因为市场在一个月前已预期及消化这个利好消息。

　　在中期业绩发布会上发言时，邱子磊忍不住说溜了嘴，“是次股息引起一些风波”。

　　邱子磊强调，在7月28日的电话会议上“提到的是我们的派息政策，没有说派息。我们之前也有5至6次机会提过有关派息政策，内容跟上一次（7月28日）都完全一样”。

　　中海油派发中期及末期息的股息率为20％，若有油价上升等特别利好因素，则有空间派发特别股息（股息率为25％）。

　　中海油在7月29日立即发布公告，澄清管理层现正考虑是否建议董事会派发中期或特别股息。称建议尚未决定，投资者宜谨慎行事。又根据两项上市协议规定，强调公司没计划收购等，也不知悉其他影响股价的消息。

　　随后中海油的股价降温及交投量回复平稳。

　　上市公司作为消息提供者，受上市协议规范，但是分析员却处于相对灰色的地带。

　　一直以来，上市公司发表业绩前，经常都有证券行作出盈利预测。为增加预测的准确性及可信性，分析员自然会汇集资料。公司管理层也通过“吹风会”等透露端倪。

　　另一方面，证监会为保持股票市场投资者能在公平、公开的环境下进行交易，不容许市场内有人得到内幕消息，尤其是股价敏感消息，因为这会造就内幕交易。

　　本报记者向香港证监会查询有关中海油番禺事件时，发言人不愿透露详细情况。

　　前车之鉴

　　香港证监会近年对相当注意非公开的重要消息披露。早在两年前，已经有分析员因此被证监会调查。

　　该分析员丁竹筠在今年6月被公开谴责。这是香港证监会第一次公开谴责分析员，引起业界高度关注，并认为事件有争议性。

　　丁竹筠是高盛（亚洲）的持牌代表。

　　证监会表示，在2001年3月13日，新世界（017HK）管理层引导丁竹筠调低对新世界的中期盈利估计，由7.3亿港元（下同）降至3亿元。

　　她在得悉资料后，在当天一次高盛的内部广播中，表示新世界与她接触，并引导她调低新世界的中期盈利预测，投资评级降至“沽售”。

　　证监会认为这是选择性披露股价敏感信息，对“其他并不知悉该项资料的投资者有欠公平”。

　　此次事件中，高盛提出了两项抗辩理由。

　　一是丁竹筠没有作出不诚实行为，二是丁没有牟取个人利益。证监会接纳“丁竹筠没有作出不诚实行为”，在调查中亦充分合作。处理结果向她作出公开谴责。

　　证监会考虑的是，事件中出现选择性披露股价敏感消息，有机会变相成为内幕消息，有关交易遂成内幕交易。

　　香港证监会法规执行董事李显能说：“有关的披露可能会使在高盛的销售及交易大堂的工作人员，较其他并不知悉该项资料的投资大众占有信息上的优势。”

　　但即使得到这种信息的优势，也无法证明该行客户单纯因为这个信息而作出交易，即无法证明是内幕交易。

　　李显能在新闻稿上指出：“若有人曾就该项资料在市场上进行有关交易，证监会将会对丁氏施加更为严厉的纪律处分。”并另外“提醒”市场参与者，任何分析员或人士在类似情况下披露影响股价的资料，将可能面对被控内幕交易的风险。

　　字里行间突显监管机构在实质操作上的难度。

　　业界的关注点落在对非公开股价敏感讯息的界定及尺度。

　　有业界人士表示，新世界当时因早几年扩张过速，债台高筑，加上楼市不景，行内已普遍预期新世界业绩“不会太好看”，人所共知。

　　此外，在2001年时另有多间证券行的分析员同样得到有关讯息，亦在研究报告等上透露，惟没有明言资料来源，含糊表示市场传言、市场盛传……

　　该行发言人表示，只有丁竹筠明确表示消息来自新世界的管理层，成为事件中唯一一个受处分的分析员。

　　监管文件预备中

　　一直以来，香港对分析员的监管不多。

　　正如南华集团（旗下包括南华证券）副主席张赛娥说：“行内一直有操守要求，以公司内部守则为主，原则是分析员不可以自己先图利，例如不可在发表研究报告前自己先入货，即使在发表后买相关股票都要申报。”这类内部守则与其他财经类专业近似，如核数师。

　　她认同对分析员应有所监管，但须有明确界定，让业界遵守。

　　近期证监会收紧对分析员的监管，其实是跟随美国及世界的大趋势。

　　美国的《消息公平披露规例（RegulationofFairDisclosure）》在2000年8月生效，该条例禁止上市公司把非公开但影响股价的消息、选择性披露给证券分析员、机构投资者或其他人士，而没有向公众披露。

　　香港证监会也已着手研究有关新规例，在今年7月的“执法月报”有关丁竹筠事件的报告或可视为初稿部分内容，包括“所有分析员如涉及以任何形式选择性地披露股价敏感资料，都会受到纪律处分，并可能面对民事或刑事的内幕交易法律程序”。

　　咨询文件预计在今年底前发出，而在新规例未出台前，香港证监会现时对分析员的建议是：一、若分析员收到非公开的股价敏感资料，唯一安全的做法是避免披露有关资料。二、若分析员已作出研究意见，但有关意见因该项新资料而变得有欠准确，则有关分析员应撒回有关报告，但毋须作出评论。三、将有关资料知会其上司、港交所上市科及证监会。

　　但在实质掌握尺度上，相信证监会要仔细权衡。

　　图：

　　中海油在南海发现大型气田是引发此次风波的源头，图为中海油作业平台photocome