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近期板块轮动特征非常明显:南京新百和上海九百的上扬带动整个商业板块联动响应,龙头股份、上海三毛的上摸涨停,使得沪深两市的纺织类板块群起呼应,而广船国际的连续拉升,其它H股板块个股也明显响应。由此看来,在股指停滞不前、乃至下跌时,仍有部分不甘寂寞的存量资金在对各个板块逐个击破。那么,接下来的潜在热点会在什么板块中产生呢?
我们注意到,9月3日国务院批准在今年十一将继续实行长假制度。虽然在经历了惨淡的
五一假期后,沪深两市的旅游行业上市公司交出了差强人意的半年报答卷,但是今年前7月统计显示,我国旅游业恢复势头总体良好,许多省市7月份的经营业绩已接近或达到去年同期水平。
国庆黄金周:将使旅游企业在四季度呈爆发性复苏
上半年突如其来的非典疫情使旅游业损失惨重。据权威机构预计,今年全年我国国际旅游收入将减少近百亿美元,国内旅游收入将减少2000多亿元,旅游业出现了1989年以来的首次负增长。与此对应的是两市旅游板块个股在非典疫情高峰前后出现恐慌性杀跌,与上半年行情无缘。同时,由于受非典影响最为严重,旅游板块个股普遍业绩下滑,黄山旅游等部分业绩一向优良的个股业绩出现亏损。在上半年崇尚业绩、蓝筹的背景下成为投资者重点抛售对象,导致超跌程度远远超过其它非主流品种。
目前许多旅游业上市公司和投资者都将希望寄托于下半年,盼望相关上市公司的业务和盈利状况能有报复性反弹。我们认为最有希望收复失地的时段将在第四季度,因为第四季度虽然不是利润最集中的时段,却是收入比例最大的一个季度。据相关统计,春节、五一、国庆三大节假日期间的主营业务收入大约占景点、旅行社类公司全年比例的50%左右。另外,世界旅游大会将于10月份在北京召开,都对旅游业景气度的恢复有不小的刺激作用,第四季度上市公司的主营业务收入有望出现较大幅度的增长。
从上述信息来看,国内旅游行业在7月份以来已经初步摆脱了非典带来的负面作用。随着十一长假的到来,在五一被压抑的旅游能量有望在十一期间出现集中释放现象,预期旅游行业上市公司四季度的主营业务收入同比去年有望出现大幅增长。
旅游上市公司:业绩基数低发展潜力大
目前我国以旅游业务为主业的上市公司不到30家,公司规模处于中等水平,平均总股本及流通股本为沪深上市公司平均水平的1/2左右,存在股本扩张潜力。
在旅游业高速增长的环境下,部分旅游业上市公司业绩不太理想。2002年酒店类公司平均每股收益为0.055元,平均业绩远低于上市公司总体平均水平。酒店类公司虽然综合来看受非典影响相对较小,但因其本身盈利状况较差,即使旅游业复苏,除了一些具有品牌优势的企业外,这一类公司也很难有根本性的转变。旅游类上市公司2003年半年报平均每股收益为0.0019元,整体上处于微利和亏损边缘,当然,随着行业的逐渐复苏,业绩有望得到改善。
从另一个角度看,非典使上市公司被迫深度挖掘成本费用控制潜力,减轻了财务上的包袱,为未来提供更大的发展后劲。此外,由于今年非典的干扰造成经营业绩基数下降,因此随着非典后遗症的逐渐消失,2004年旅游业上市公司的收入将出现高速增长。
另外一个影响上市公司业绩的因素是,出于提高收入的考虑,一些上市公司尤其是以旅游服务为主要业务的公司将加大营销力度,在一定程度上降低了利润率。而且,由于2003年有非典作为理由,即使全年业绩不佳也可以此来解释(类似于1998年的东南亚金融风暴,当年有相当多的上市公司以此为由解释收入或利润的下降)。投资者本来就已经降低了对公司盈利状况的预期,而上市公司本身则可以加大营销投入以提高市场份额,因此所导致的利润率下降也可以为市场所接受,实际上这对于公司未来的发展是有益的。
二级市场:旅游板块有望正式启动
从二级市场走势分析,9月份以来桂林旅游、张家界、黄山旅游、东方宾馆等旅游股在日K线上连续收出小阳线排列,量价配合较好,显示有部分资金在积极介入。题材炒作历来都有打提前量的习惯,在国庆黄金周之前的9月应该是旅游板块的炒作高潮,南京新百、东百集团、上海九百等百货商业板块在9月的火爆行情可以看做是旅游板块的热身运动。而周一大连圣亚、西安旅游、黄山旅游等十余只旅游板块股票涨幅居前,表明该板块已经受到市场的关注。
我们认为,在当前的板块轮动中,本周继续出现旅游板块的联袂上扬应属正常。从基本面和二级市场综合来分析,我们认为有投资价值的股票为:景点类,大连圣亚(600593)、华侨城A(000069)、黄山旅游(600054)；入世受益类,中青旅(600138)、首旅股份(600258)；资产重组类,张家界(000430)、京西旅游(000802)。
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