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本报记者 钟银燕
日前，中国人民银行宣布了一项重要决定，将各银行在央行的存款准备金率调高一个百分点。这不仅是财政金融界的头等大事，也将意味着商业银行近1500亿的资金不再参与各项商业运作。央行是在什么样的背景下出台这项政策呢？其影响和意义又是什么呢？
为此，记者采访了人民大学财政金融学院副院长任淮秀教授。任教授表示，上调存款准备金利率是央行在对目前的经济形势作了分析后出台的一项比较温和的货币调控政策。其主要原因是，自今年上半年以来，货币供应量以及贷款增加都存在过快的现象。今年1到6月份的贷款总额已达1.88万亿元，仅半年新增的贷款就已经超出了去年全年的总量。一些实体经济也出现了增长过快，结构失衡的现象。如房贷、汽车业、纺织业、有色金属、建材等行业。其次，今年我国的外汇储备增长过快。截止6月底，外汇储备余额达到3465亿美元，达到有史以来外汇储备最高峰。外汇储备的激增必然使人民币面临升值的巨大压力，从而冲击央行的控制货币供应稳定的政策。尽管近日美国财长斯诺带着人民币不升值的信息离开北京，但是人民币升值现在已经在美国的制造业成为一个焦点话题，对于这种强大的国际升值压力，央行要保持人民币的稳定，就必须作出措施来缓解压力。而调整存款准备金利率就是非常行之有效的举措。
对银行、股市、债市的影响
上调存款准备金利率对银行、股市、债市将出现什么影响呢？任教授表示，对银行实际上并没有很大的影响。我国的商业银行在央行的存款中，除去法定的存款准备金利率部分，还有一部分是超额存款准备金。即使法定存款准备金利率上调1％，各银行也仅仅是在央行调整一下账户而已。而上调政策对呆坏账比例过高、金融资产质量很低的农村信用社是保持不变的。下半年不仅要对农村信用社体制进行改革，人民银行还要投入大量货币，以降低其不良资产率。央行采取先紧后放的策略，不仅保持整体货币市场的平衡，还避免产生货币供应量增长过快的现象。至于自政策出台后股市大跌一天现象，任教授表示，投资者得知存款准备金利率上调，对股市的预期将产生变化，会认为政策的出台将导致进入股市的流通资金将减少，对金融股、银行股有可能产生较大冲击，这也在情理之中。实质上当天股市的下跌，主要是因为前期涨幅较大，本身有一个下调的要求，一些银行股借此机会进行了下调。
对于债市，任教授认为影响还是比较明显的。目前中国商业银行共持有债券2.3万亿元。政策公布后，债市跌的幅度较大，不排除其中有些银行货币流动性有问题。面临存款准备金利率的提高，有可能卖掉一些债券去交准备金。并且也存在投机的因素，低价出售债券，这些都是导致债市下跌的因素。但随着债市回购利率的上升，所带来的影响也将慢慢消失。
国外轻易不动存款准备金利率
国外是如何调控货币供应量的问题呢？任教授表示，由于国外的货币市场化程度较高，市场也比较成熟，对调整准备金率反应比较敏感。在国外没有超额准备金之说，除去按照法律必须缴纳的存款准备金率外，其他的资金都是要参与商业运作，而不是闲置的。存款准备金利率大幅调整在国外就是一剂“猛药”，给其带来的影响是巨大的，因此国外很少采用，采取的一般也都是微调。而我国正处在改革的过程中，国有成分较大，市场因素较少，反应不十分敏感，影响也并不是很大。
央行巧妙使用“组合拳”
对于此次调整，任教授表示，不能将央行的态度简单理解为紧缩，应该理解是对信贷结构的调整。而央行所谓的准备金调整，其意义更偏重于对市场的一种信号引导，是表明对现时经济过热已经开始关注，希望以“预防针”的方式引导市场。运用多种手段在收紧银根的同时，采取了张弛有度，一紧一放“组合拳”方式使货币投放市场，达到货币收放平衡，以此保证汇率的稳定。央行这次的确打出了一套漂亮的“组合拳”。如扩大出国人员可以携带的外汇数目等方式，以及央行近期的逆回购。无一不是站在中国的利益上，逐一减轻人民币面临升值的各方压力。并且央行从5月份提示在货币市场要有所变化，到8月23日就宣布到9月21日实施上调存款准备金利率方案，给出各方充足的准备时间。采用了一种温和的调控政策，有效避免了货币市场的大起大落。
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