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7月份以来，钢钒转债、水运转债、民生转债相继将进入转股期，而紧接着10月份雅戈转债、燕京转债、丰原转债也将先后进入转股期，进入转股期之后，转债的市场价格在原有的债券价值支撑基础上，尚有转股价值（转股价格×转股比例）的直接支持。利用转债价格与转股价值之间的联系，投资者不妨关注由转股引起的可能套利机会。
严格意义上的套利机会，是指在考虑交易成本的基础上，在零资金投入的情况下，在
一段时间后可以获得一定的收益。在转债市场上，在计算交易成本的情况下，转债价格仍然低于转股价值时，即存在卖空股票而同时买入转债的套利投资策略。由于国内市场不允许卖空，注定了国内市场无法实现二者的套利投资。因此，在国内市场上，只存在可称之为“准套利”的投资策略，即买入转债而后转股卖出，或者在已有股票的基础上，卖出股票同时买入转债并转股的策略。之所以称之为准套利，是因为其中的投资策略并不能完全规避风险，前者由于只能在第二个交易日才能将转换的股票卖出，存在隔夜风险，而后者由于必须持有股票的条件，同样不能规避股票投资的市场风险。
由于投资者的交易行为，将使市场出现的上述准套利机会也可能转瞬间消弥于无形。即使在国内并不十分有效的证券市场上，随着投资者对转债投资认识的深入，这种教科书式的投资机会也不多见，而准套利策略也难以成功实施。
但是，在转债市场发展初期，我们仍然可以发现其中的准套利机会存在，尤其是钢钒转债和民生转债。7月22日，钢钒转债进入转股期的开始两个交易日，由于市场对新钢钒股价的看淡，钢钒转债的定价也相对较低，出现多次转债价格低于转股价值接近-0.9%的机会。而如果采取“卖出股票而同时买入转债并选择转股”的准套利投资策略，则可以获取接近0.4%的收益。同样，民生转债也提供了较多的上述准套利的可能机会。在8月27日民生转债进入转股期之后，转债价格一直在转股价值上下波动，并多次出现转债价格低于转股价值0.5%的情形。在这种情形下，民生银行股票投资者同样可能利用后一种准套利投资策略，实现小幅的获利，摊薄股票投资的成本。
我们知道，在一个相对有效的证券市场，风险与收益互为匹配。由于转债相比标的股票风险较低，而导致预期收益下降，转债的合理价值应在股票价格之上存在一定的溢价，可以转债的升水率表示。而实际市场上转债的价格围绕这一合理价值会有来回的波动，直接地表现为转债的升水率变动。而根据这一变动，我们可以制定更广义的“准套利”投资策略，即在升水率处于较低水平时买入转债，升水率较高时卖出转债。
对于持有标的股票并拟进行中长期投资的投资者来说，准套利策略更具有一定的安全性。在转债升水率较低的期初，转债相对股票定价偏低，换句话说股票相对转债定价偏高，则可以选择卖出股票，同时买入转债。随着转债价格向其合理价值靠拢，转债的升水率也变得相对较高，转债相对股票定价偏高时，此时可以卖出转债，买入股票。
基于升水率波动的广义准套利策略，在万科转债上可以比较有效的得以实施。在4月初万科股票价格高于转股价格以来，万科转债的升水率一直在1%上下波动，最低时曾经达到-2.73%，最高时也曾经达到5.54%，而升水率的波动，恰恰给予了这种准套利的投资机会。
当然，这一广义的基于升水率的准套利策略并不涉及到转股行为，而且同样无法规避股票和转债的市场风险。
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