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世界黄金协会推出“黄金股权信托基金”黄金牛市催生投资新品
西南证券 王剑辉
在黄金牛市的氛围下，一种新型的黄金投资工具问世了。它就是一种被称作“黄金股权信托基金”的交易所买卖基金（ETF）。此次由世界黄金协会设计推出的“黄金股权信托基
金”（EquityGoldTrust）计划在纽约证交所上市，该基金等值于1万盎司黄金，分割成10万个单位发行，每个基金单位等价于十分之一盎司黄金。
据悉，在一级市场上，该黄金股权信托基金只向合格投资者开放，每个金融机构的最低认购限额相当于1千盎司，目前价值约375万美元；合格投资者用相应份额的黄金换取所需份额后，再向个人投资者出售这些基金单位，并可随时以ETF的形式在二级市场上交易，也可以向交易机构要求赎回黄金或现金。ETF交易价格按照每日伦敦黄金市场的价格而定。基金的黄金账户和金条由伦敦的汇丰银行托管。
黄金ETF这一新型投资品种在回报风险性、交易安全性和交易费用等方面同传统的黄金投资渠道相比有着明显的优势。迄今为止，投资黄金的主要渠道是现货、期货、行业股票和共同基金。最为常用的是包括金条和金币的现货交易。这种方式简便易行，但是黄金现货的交换、运输、存储环节多存在较高风险，且交易费用颇高，通常在3%-7%之间。而ETF的交易佣金和普通股票基本一样，年费率0.5%，其中包括保险。交易与普通股票无异，投资者无须为黄金的安全担忧，非常便利。期货交易可以以小博大，但收益的波动性大于黄金本身。
投资黄金矿产公司的股票或黄金股票基金更为复杂。决定这些股票和基金的价格不仅是黄金的市场价格，还包括公司的矿产质量、储量、公司的对冲操作、公司所在地区的政治、法律环境和证券市场走势等等。如果上市公司的矿石含金量较低，又没有发现新的储量，其采金成本会很高；此时即使黄金价格上涨，公司也未必赚钱，其股价也不一定能跟随上涨。相比之下，影响黄金ETF收益的因素要少得多，收益的可预见性相应提高。最根本的是，黄金比起代表公司价值的股票还是要安全的多。
目前这个产品还有两个主要问题有待解决。一是税收问题：美国税收当局（IRS）很可能将该产品视作“可收回债权”，而不是证券；这样一来，投资该产品的长期收益将按照28%（而不是15%的资本利得税）的税率纳税，影响投资积极性。二是知识产权问题：世界黄金协会原先于纽约银行合作开发黄金ETF，因故中途改同瑞士银行合作，新产品上市后可能面临纽约银行的诉讼。现在美国证监会（SEC）正在审查这项创新设计。
世界黄金协会设计的两只类似品种———中央黄金信托和黄金现货信托已经在今年春天分别在多伦多和墨尔本上市交易，有所不同的是，它们属于封闭式基金。其中墨尔本自今年3月以来已有13万盎司（约合4吨）黄金通过这种“证券化衍生方式”销售出去，说明投资者能够并将乐于接受这种新的投资形式。
目前，国际市场黄金价格已攀升至375美元一盎司，自2002年初以来，上涨幅度约30%。瑞银、美林和高盛等权威机构对于黄金价格的走势均持乐观态度。世界主要国家财政赤字高速增长、公共支出继续扩大、汇率和股市波动以及地区冲突等因素促使人们产生利率趋升、通胀抬头等预期，从而导致黄金等贵金属市场越来越受投资者的关注。
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