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股市上只有卖不出去的价格，没有卖不出去的股票，这个道理就好比菜市场里没有卖不出去的烂白菜一样的朴素，道理已经在“中国股市10万个为什么之六十四”中讲的很清楚了。
但是，如果这棵烂白菜都“烂心”了，菜市场还在往外卖，而且也的确有人买了却吃了中毒，问题的性质就发生了变化，这就不是一个简单的价格问题了，而是涉嫌欺诈，涉嫌
违规经营，这个卖菜的就要被查处，就要承担相应的民事责任，这个道理也同样很清楚。
同样的道理如果套用到资本市场，我们就会发现，上市公司其实就是那棵烂白菜，承销商就是那个卖菜人，而投资者就是那个买菜人。IPO的过程就是我们买卖烂白菜的过程。
那么，我们现在买到的都是些什么烂白菜呢？
统计表明，截至2003年8月底新上市的公司41家，20家业绩大幅下滑，这个比例占48．8％，41家的整体业绩比去年同期下滑了97％，加权平均每股利润才0．0026元，连一分钱都不到，远远低于2003年上半年市场整体0．123元的平均水平。
这意味着什么呢？
这意味着新股不败的神话彻底失去了伪装的基础。“一年绩优，二年下滑，三年亏损”的规律被彻底打破，极端的南方航空上市7天就每股亏损0．35元。
这意味着股指失去了新股上涨而带来的权重依赖，股指的表现反过来受到新股的牵累，行情再难依靠新股领涨，传统的盈利模式遭到挑战。
这意味着2003年以来上市的这批烂白菜都是些滥竽充数的、假冒伪劣的“烂心”货。投资者有权利问一声是谁卖的烂白菜，这样的烂白菜又是如何贴上合格标签的，又都有谁该对这批烂白菜负责？
中国的股票发行实行的是核准制，一个公司的股票要实现IPO的过程，其中券商是一个重要因素，首先要完成上市公司的辅导，其次要为上市公司寻找通道，最终还要全额包销。券商同时还是一个核心的因素，因为无论是律师还是会计师，其实都是为券商服务的，他们的中介作用也都是建立在券商专业服务的基础上的。当然，券商承销股票的好处也是最大的，承销费用高则千万，低则百万，而且至今市场上鲜有IPO股票砸在手中的事例，IPO没有销成大股东的忧虑。与此形成强烈反差的则是，如果券商承销的股票出现了问题，付出的代价却极为有限，充其量减免通道的数量，减少营业收入而已，根本不会有覆顶之灾。
券商券商，在商言商。逐利就是券商的本能，违规的成本越低，违规的动力就越强；违规的利润越厚，违规的冲动就越大。因此从这个角度看，券商在承销过程中违规是正常的，不违规是可贵的；券商受到质疑是正常的，不受质疑是不正常的。为了遏制券商利欲熏心，中国证监会尝试保荐制是必要的，也是明智的，最大的意义在于能把隶属于自己的发行审核委员会的责任搞出来，做到发行审核和发行监管完全独立，从而完成制度建设。
因为说到底，核准股票能不能上市的还是发行审核委员会，不是承销商，因为说到底，核准股票存不存在欺诈的最后还是发行审核委员会而不是承销商。发审委也是上市公司IPO过程中唯一没有利益冲突的关联方，投资者唯一可以信赖的第三方。
谁能说，现在的发审委不必对今年上市的这批烂白菜负责？ （9B4）
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