|
托马斯
就在美国在线与时代华纳的合并被业内人士翻来覆去地评论并在各个场合引为经典的失败案例之际，财大气粗的跨国巨头再次显示出健壮的胃口。9月初，工业巨头通用电气宣布准备将其旗下的NBC与维旺迪环球（VivendiUniversal）在美国的资产合并。
消息传出后，业内人士一片叫好，只是人们难以判断这些“业内人士”究竟是哪一个行业的人士。著名的投资银行摩根大通将通用电气的股票评级从“表现较差”提高为“表现平平”。摩根大通表示，与维旺迪的合并体现了NBC良好的战略意识以及对通用电气而言相当好的财务运用，随着时间的推移，合并将使每股营运盈余产生适度的增长，并且具有潜在的稳定的盈余增长能力。虽然不能确定资产的增长是体现在损益表上还是资产平衡表上，但估计NBC与维旺迪环球的结合将产生38亿美元的盈利，即使在收益上没有增长，估计今后通过新股发行也将使公司财务更具有弹性。
然而，这些人士忘了一个基本的事实：维旺迪集团为何要出售维旺迪环球？说到底，是因为过度收购损害了集团的财务状况。
《华尔街日报》对此评论说，像通用电气这样财大气粗又喜欢收购的大公司在收购问题上通常可能会因为两种情况犯错误：要么是出的价太高了，要么是仓促收购后才发现，他们事先根本没考虑到怎么来经营它们。
从很多方面看，这次收购对通用电气的确是笔好交易。通用电气至少可以增加两个市场影响力很强的有线频道和一家实力雄厚的电视产品公司，而它付出的代价却很少。它不用从口袋里掏现金，只需承担少量债务，并允许维旺迪用未来几年中通用电气付给它的价值4亿美元的股票作抵押来贷款。
但问题是：通用电气同意收购的原因到底是因为它真的看好媒体业务，还是只是因为交易的财务条款看起来很划算？
媒体行业竞争之激烈远远超过通用电气涉足的其它行业，在那些行业里，通用电气可以凭借其雄厚的财务实力和强大的品牌号召力过关斩将。通用电气的管理人士曾说过，他们对拥有电影制片厂不感兴趣，这块业务盈利前景难料，而且很难突出个性。
通用电气管理人士指出，在他们的领导下，NBC的经营记录相当不错，他们以此说明将收购的维旺迪资产可以与通用电气自身的业务很好地融合。这很像韦尔奇时代公司的惯常套路——毕竟，在20年间，韦尔奇就是通过收购不同类型的资产保持业务的强劲增长的。但请别忘了这一点：时过境迁。伊梅尔特上任时，通用电气的增长率仍保持双位数字，但仅仅过了4天，“9·11”事件就爆发了，恐怖袭击令通用电气旗下的保险公司元气大伤。所以，当今年中秋节人们吃着月饼的时候，请多想想两年前发生的事情，看看在这个多变的时代还保持过去的战略不变是否明智。
| 
