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在今年上半年的行情中,无论是从行情发动者的角度,还是参与者的角度来讲,基金作为一个整体无疑是市场上最大的赢家,而博时价值增长更是这些赢家中的冠军。今年上半年的行情被许多基金经理划分成了上涨和震荡盘跌两个阶段,因此,这样的半程冠军也就更值得研究。从相关统计结果来看,博时价值增长正是凭借在2002年12月27日至2003年4月18日大盘上涨期间的单位净值迅速增长,以及在2003年4月18日至6月27日大盘调整期间的单位净值相对抗跌,才得以不但远远战胜同期基准指数的涨幅,还领先于其他各种类型的基金。
通过博时价值增长的公开信息可以看出,价值和集中是其制胜的关键。
一、价值
博时价值增长早在其产品契约中就明确提出要做价值的发现者。在2002年年报、2003年中报以及今年2月份至5月份的一系列访谈中,该基金管理人多次表示要将价值投资作为投资理念,并以此作为相应的选股标准。从博时价值增长的投资中,我们发现价值的身影多处显现。由于经营业绩与经济增长有紧密的联系,博时价值增长将汽车、钢铁和物流类股票作为其投资的主要方向。其去年第四季度所公布的十大重仓股平均每股收益达到0.54元,而其今年第一季度和中期所持有的十大重仓股的平均每股收益更是分别高达0.20元和0.42元,这使得博时价值增长所投资的股票市盈率在价格上涨的同时,仍能保持在20倍左右的水平。
二、集中
相对集中的投资策略是博时价值增长成功的另一关键因素。其集中投资的策略主要体现在以下三个方面:
1.资产配置集中
今年上半年,博时价值增长的股票资产占总资产的比例从去年第四季度的50.23%依次提高到今年第一季度的61.18%和第二季度的65.10%,不但高出了股票型开放式基金平均水平十几个百分点,甚至高于封闭式基金的平均水平,这使其把握住了上半年行情的主动。与此同时,博时价值增长不断降低对非国债债券的投资力度,其三个报告期的债券资产占总资产的比例持续降低,并明显低于股票型开放式基金和封闭式基金的平均水平。
2.行业配置集中
博时价值增长的投资组合公告显示,其所看好的行业资产占股票资产的比例整体呈现逐季上升之势。另一个能说明其行业投资相对集中的事实是,在第二季度投资组合中,其在基金所公布的22个行业中,有9个行业的投资金额为0,有7个行业的投资市值占其股票资产的比例在0%至2%之间,而它投资在食品和饮料、金属和非金属、机械设备和仪表、交通运输和仓储四个行业上的市值则占到该基金股票资产比例的86%。
3.股票投资集中
博时价值增长在股票投资的集中度方面从一开始就显示出较高的比例。其在2002年第四季度末的股票集中度达到69.86%,高出开放式基金平均水平的23个百分点,在今年第一季度末和第二季度末博时价值增长的股票集中度分别提高到73.09%和81.07%,这一比例不仅领先于绝大部分开发式基金,即使在封闭式基金中也是处于一个相对较高的水平。
价值和集中使得博时价值增长在上半年取得了单位净值增长第一的桂冠。虽然从最近市场运行的表象来看,价值和集中的投资理念似乎遇到了重大挫折。然而事实胜于雄辩,在今年6月27日至8月29日期间,博时价值增长在中信指数下跌4.00%的同时,取得了0.77%的单位净值正增长,再次位居基金单位净值增长的前列。谁又能肯定在后续行情中博时价值增长就不能凭借价值和集中继续保持领先呢?单位净值涨幅前5名的基金(2002.12.27至2003.6.27)名称20021227-2003041820030418-20030627 20021227-20030627
涨跌幅涨跌幅涨跌幅博时价值增长22.62%-1.49%20.79%基金兴华20.71%-2.14%18.13%基金科翔18.72%-2.18%16.13%基金隆元16.67%-1.02%15.48%基金裕隆18.87%-3.40%14.83%中信指数13.65%-7.08%5.60%上海证券报国都证券姚小军
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