厦门建发(600153)：为什么走出一波抢权行情

　　增发招股文件刊登当日,股票价格大幅下挫已成为近期增发上市公司股价二级市场走势的共同特征。厦门建发股份有限公司(以下简称厦门建发,股票代码600153)于2003年9月3日刊登了招股文件。当日,厦门建发股价开盘即跌至9.51元/股,比前一个交易日收盘价下跌了8.29%。就在人们认为厦门建发将重蹈覆辙时,随着交易时间的推移,厦门建发股价显示出了强劲的上攻势头,并最终报收在10.51元/股,比前一个交易日上涨了1.35%。第二个交易日,即2003年9月4日,厦门建发股价上攻势头不减,开盘价即为10.98元/股,创出近二月以来高点。虽然在 套利盘的打压下厦门建发股价曾一度回落,但投资者做多的强烈欲望仍然使厦门建发股价最终报收在10.85元/股,比前一交易日上涨了3.24%。第三个交易日,即2003年9月5日,受大盘整体回落的影响,厦门建发股价出现调整,但仍报收于5日均线价10.46元/股,表现出较强的抗跌性。综观厦门建发自招股文件刊登日到2003年9月5日的股价走势,我们发现厦门建发股价的波动既与大盘的波动相关联,也与投资者强烈的做多欲望密切相关。作为市场人士,我们经过认真研究,就厦门建发最近走出的一波抢权行情进行了分析,可能的因素有以下几个:

　　因素1--企业价值被市场所认知

　　厦门建发是国有大型专业外贸企业之一,也是福建省最大的专业外贸企业。2002年度公司进出口总额和出口总额分别列福建省所有企业的第2位和外贸企业的第1位,列全国的第87位和第73位,连续多年被中国对外贸易合作企业协会评为全国外经贸质量效益型先进企业。厦门建发自1998年成立并承接大股东厦门建发集团有限公司外贸经营权以来,已逐步由单纯的外贸公司发展成为一家可提供多种产品进出口贸易服务以及物流等相关配套服务的综合经贸服务商,形成了以外贸为龙头,以物流等为服务平台的综合经贸服务体系。

　　依托独具特色的业务模式和核心竞争能力,厦门建发自成立以来,始终保持着主营业务收入、主营业务利润及净利润的稳步增长。2002年公司实现净资产收益率10.84%,每股收益0.56元,2003年上半年公司实现净资产收益率5.30%,每股收益0.29元,位居行业前列。同时,厦门建发净资产规模也随着企业规模的扩大和盈利能力的增强而不断扩大。截止2003年6月30日,厦门建发每股净资产达5.43元。本次增发完成后,预计年末每股净资产将近7元左右,按目前市场价格计算,厦门建发发行完成当年市净率仅1.4倍左右。

　　应该说厦门建发原来的市场形象比较低调,很多投资者并不了解公司的现状及未来成长性。随着招股书的刊登,相关市场评论的增多,以及发行推介活动的开展,市场对厦门建发的基本面逐渐了解,因而激发了投资者的购买热情。

　　因素2--拟投资项目价值被市场所认识

　　2003年9月8日,一年一度的中国投资贸易洽谈会将在厦门国际会议展览中心(以下简称会展中心)隆重开幕。之前,中央及地方各大媒体均对该盛会的前期准备情况进行了跟踪报道。会展中心也频繁出现在各大电视台、广播电台及报纸的报道当中,其品牌知名度随之大大提高。另外,根据招股意向书披露的内容,厦门建发本次控股收购厦门国际会展新城投资建设有限公司(以下简称会展公司)后,将进一步提高公司核心业务竞争能力,获得更为广阔的业务发展前景。同时,会展公司以稳定收益＋高速成长为特征的盈利模式又将为厦门建发带来可观的投资回报。而与其他上市公司募集资金投资项目相比,控股收购会展公司又具有收购当年即可产生收益,十年内收益稳定以及资产增值空间大的特点。因此,市场认识到厦门建发本次募集资金项目不仅将为厦门建发的发展注入新的活力,而且将为股东带来丰厚的回报。

　　因素3--低市盈率增发被市场所认同

　　2002年厦门建发每股收益0.56元,按照目前的二级市场价格,厦门建发股票的市盈率不超过20倍。根据厦门建发公告的发行方案及其目前的股价走势,预计厦门建发本次发行市盈率不会超过18倍,甚至更低,远低于近期增发上市公司按增发价格计算的近35倍的市盈率平均值,甚至低于多数新股的发行市盈率。另外,根据厦门建发公布的招股意向书,厦门建发本次发行完成后每股收益不仅不会被过度摊薄,而且还有可能提高。因此,如果以预计的每股收益为基础,按目前市场价格扑?厦门建发市盈率将可能更低。根据对市场数据统计结果的分析研究,低市盈率增发和预计增发完成当年每股收益不会被过度摊薄的增发,其增发股份上市后表现大多较好,能够为投资者带来较好的收益。所以在分析厦门建发公司基本面的基础上,不排除投资者将厦门建发增发作为一次投资机会来参与的可能。

　　因素4--发行方案被市场所认可

　　前述的三个因素使厦门建发股票既具有了长期持有的投资价值,也具有了短期可能为投资者带来资本利得的投机价值,因此市场投资者可能认为厦门建发本次发行的申购可能出现一个热潮。而根据厦门建发本次发行方案的设计,本次发行将向原流通股股东按10:4的比例进行优先配售,是近期增发向原流通股股东优先配售比例最大的一个。按发行总量9000万股计算,向原流通股股东优先配售的数量最大将达到3600万股。因此,为避免由于超额认购倍率过高,导致其最终获售股数过少,进而减少其获利空间的风险,投资者可能采取了在股权登记日前抢购厦门建发流通股的策略。

　　根据上述分析,我们可以看出无论是追求短期获利,还是进行长期投资,市场多方对厦门建发股票的追捧归根结底是对厦门建发企业价值和发展前景的认可。这也在一定程度上反映了中国证券市场正逐步走向成熟。(CIS)

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