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川财证券研发部刘杰
基金半年报公布后，向市场透露出的一大信息是：基金持股集中度再度提高。统计数据显示，今年中期基金的平均持股集中度已由一季度末的48.12％上升到58.52％，其中基金融鑫更以94.62％的集中度将这一比例发挥到极致，另外持股集中度超过80％的基金还有8只，如博时价值成长、基金兴华等。另有资料显示，剔除指数基金和债券基金后，65只基金持
有市值最高的前20只股票，其市值占基金持股总市值的49.02％。尤其值得注意的是,部分基金单只重仓股已接近了其净值10％的上限,如基金隆元持有上海汽车的比例达到了9.89％,持有马钢股份的持股比例达到9.19％,基金融鑫持有盐田港的比例达到了9.51％。基金集中持股的利与弊，再度引起市场的关注。
统计显示，封闭式基金的持股集中度与基金净值表现之间的相关系数为0.16，因此集中持股在一定程度上成就了基金上半年的辉煌。上半年基金业绩表现良好，69只股票型基金的净值平均上涨9.96％，其中持股集中度较高的博时价值增长基金和基金兴华今年以来更是分别领跑开放式基金和封闭式基金，基金融鑫后来居上，表现也非常抢眼。
博时价值增长基金自去年10月9日成立以来，经过10个月的运作，截至到7月25日，单位基金资产净值为1.192元，累计净值1.23元，在不到一年的时间里取得了23％的累计净值增长，在国内开放式基金中稳居第一。也基金融鑫应该算是今年基金市场中最耀眼的明星，上半年净值增长率达到14.24％，成功弥补去年亏损的同时，单位基金净收益达到了0.0122元。
“集中优势兵力”虽然使得基金在上半年成功地打了一场翻身仗，然而其如何全身而退同样令市场担忧。且着基金持股集中度的不断提高，其潜在的风险也日益加大。一方面，过于集中的投资将无法发挥投资组合规避“非系统风险”的功效，特别是当基金重仓股经过较大幅度的上涨后，这种风险将越来越大。且在不同时期，基金经理们对后市的看法不可避免的存在分歧，操作上稍有不慎，将有可能发生“火烧联营”的惨剧。另一方面，巨额赎回也是开放式基金必须面临的问题。如果开放式持仓过于集中，一旦出现恶性赎回，无疑将加剧市场的动荡。
在基金纷纷提高持股集中度的同时，也有个别基金保持了较低的集中度，如基金裕阳，其持股集中度为38％，但它也取得了骄人的成绩，上半年其单位基金净收益为0.0102元，净值增长率达到了13.83％。
我们认为，无论是集中持股还是分散持股,都要因时因基金而异。过于分散会导致基金成为市场中的“特大散户”，而过于集中又会加大市场的风险。目前，由于基础市场即股市正面临着方向的选择，下半年走势尚不明朗，那些股票集中度和持仓较为适中的基金将最有潜力，因为其基金经理人将有更大的调整投资策略、适应市场变化的空间。
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