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上证综指周Ｋ线在连续收出四连阴后，本周收出中阳。市场短期的强势，能否改变连续阴跌四个半月的弱市，成为近期市场关注的焦点。
单边下跌趋势得到遏制
本周市场单边下跌的趋势基本得到扭转。市场预期已久的反弹终于出现。本周一，上
证综指收出近28点的中阳线，是7月10日以来的最大涨幅。同时，上证综指自4月16日见顶1650点以来，市场已经在下降通道中运行了4个半月。因此，本周市场出现的升势，是否预示着市场下跌的趋势已经得到根本扭转，这是分析目前市场的焦点。
我们认为，从本周一以来，沪市单边的成交量一直维持在60亿以上，除汽车板块为代表的六大主流板块有转强的迹象外，其它非主流板块已经显露出渐渐活跃的迹象。到目前为止，虽然不能讲市场单边下跌的趋势已经得到根本扭转，但市场确实开始出现一种转强的痕迹。
多种因素制约后市走势
市场目前市盈率水平较去年同期低三成。上周末，沪深两市1267家上市公司如期披露了2003年半年报。按加权平均法计算，上半年平均每股收益0．1031元，较去年上半年增长25％。而目前上证综指的指数水平，不仅没有高过去年同期，反而较去年同期相比，出现了明显的下跌。去年9月4日上证综指的收盘为1663．97点，较今年的最高点还高，说明目前市场的平均市盈率水平已经出现了三成以上的下跌。上市公司效益的明显改善，也会封杀住大盘的下跌空间。同时，在1267份半年报中，共有372家公司对第三季度业绩进行了预告，占上市公司总数的29．36％，也说明今年全年的业绩水平也会好于去年。上市公司的效益，是指数水平高低的基石，预示着目前指数的下跌空间已经不大。
辩证分析开放式基金的赎回。截止周五，开放式基金的规模达到1000亿元。基金群体确实成为主宰目前市场的最重要力量。目前市场出现了一大误区，认为国内开放型基金在二季度末已经赎回20％，对基金业而言是一大危机，进而认为基金可动用的资金捉襟见肘。我们不同意这种看法。开放式基金的申购赎回，如同股票的买卖一样，是一种正常的现象。二季度市场处于相对的高位，开放式基金中的机构投资者采取短暂的离场，应该无可厚非，而并非是看淡基金业的结论，这两者之间没有必然的联系。而且，可以得到另一种结论：前期离场的数量越多的话，在市场低位时再次回流的数量也会越多，这些资金的再次回流，将成为市场走稳的最关键力量。而目前市场恰恰忽视了这种现象。
扩容因素是影响近期走势的关键因素。今年上半年的新股首发规模为202．70亿元，而7、8月份的发行规模分别为92．39亿元、106．70亿元，已经接近上半年的融资水平。华夏银行预计在下周上市，从中国联通、南方航空等大盘股上市当日的市场表现分析，市场往往面临一定的冲击，当天收出中阴线的概率较大。大盘股在发行消息公布前，市场呈现下跌态势；在正式公布消息时，往往能够走稳；在缴款登记日，市场往往出现小幅下跌；而在其上市时，市场往往以中阴线报收。这种规律性的现象，应引起投资者的关注。同时，长江电力发行的时间安排，对市场的影响更大。如若长江电力在9月份发行，则9月份将整体呈现一种筑底走势；如若长江电力在9月份以后上市，则9月份将呈现一种触底慢慢爬升的态势。目前来分析，似乎长江电力在9月份发行的概率较大。
近期仍将反复筑底
对于成熟的投资者而言，喜欢市场经历了较长时间的弱市之后入市，已经成为一种较好的投资习惯。虽然今年市场的最低点在1311点，但上证综指在1400点之下仅仅运行了8个交易日，目前市场的重心应属于全年的较低位。因而对于场外的投资者而言，最大的利好，莫过于市场出现了较长时间的弱市。场外资金的趋利性，自然会产生不请自来的市场现象。这种浅显的辩证关系，会驱除部分投资者心头的疑云。1400－1450点区域建仓，成为一个胜者的概率，会远远大于成为一个败者的概率。
市场最佳与次佳的辩证关系。目前上证综指回落至1400点上方，金融股在六大核心资产中走势最软，而汽车、港口、电力股呈现出明显触底后转强的态势。考虑到六大行业的核心资产仍然是基金最为看好的资产，说明基金重仓股在后市的走势仍会明显强于市场。考虑到每年年底前的市场重心可能会低于目前位置。从中线投资的角度分析，目前位置建仓不如年底前更佳。但是，考虑到基金群体并不受“年底结账”的影响，预计年底前的最佳位置也不会太深。因此，年内市场的走势，呈现出一种先上后下的概率较大。目前位置分批建仓，不失为一种明智的投资策略。
本周市场出现的升势，虽不能完全确定市场已经摆脱了持续四个月的颓势，但至少说明市场已经显露明显转强迹象。8月29日市场见到的1406．68点，在消息面没有变化的情况下，有可能成为短期市场的底部。本周是9月份的第一周，市场出现的转强迹象，预示着9月份将以平稳爬升为主基调。虽然爬升过程较为曲折，但市场转暖的痕迹已经显露无疑。 平安证券 封树标
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