上证综指周K线在连续收出四连阴后,本周收出中阳。市场短期的强势,能否改变连续阴跌四个半月的弱市,成为近期市场关注的焦点。
单边下跌趋势得到遏制
本周市场单边下跌的趋势基本得到扭转。市场预期已久的反弹终于出现。本周一,上
证综指收出近28点的中阳线,是7月10日以来的最大涨幅。同时,上证综指自4月16日见顶1650点以来,市场已经在下降通道中运行了4个半月。因此,本周市场出现的升势,是否预示着市场下跌的趋势已经得到根本扭转,这是分析目前市场的焦点。
我们认为,从本周一以来,沪市单边的成交量一直维持在60亿以上,除汽车板块为代表的六大主流板块有转强的迹象外,其它非主流板块已经显露出渐渐活跃的迹象。到目前为止,虽然不能讲市场单边下跌的趋势已经得到根本扭转,但市场确实开始出现一种转强的痕迹。
多种因素制约后市走势
市场目前市盈率水平较去年同期低三成。上周末,沪深两市1267家上市公司如期披露了2003年半年报。按加权平均法计算,上半年平均每股收益0.1031元,较去年上半年增长25%。而目前上证综指的指数水平,不仅没有高过去年同期,反而较去年同期相比,出现了明显的下跌。去年9月4日上证综指的收盘为1663.97点,较今年的最高点还高,说明目前市场的平均市盈率水平已经出现了三成以上的下跌。上市公司效益的明显改善,也会封杀住大盘的下跌空间。同时,在1267份半年报中,共有372家公司对第三季度业绩进行了预告,占上市公司总数的29.36%,也说明今年全年的业绩水平也会好于去年。上市公司的效益,是指数水平高低的基石,预示着目前指数的下跌空间已经不大。
辩证分析开放式基金的赎回。截止周五,开放式基金的规模达到1000亿元。基金群体确实成为主宰目前市场的最重要力量。目前市场出现了一大误区,认为国内开放型基金在二季度末已经赎回20%,对基金业而言是一大危机,进而认为基金可动用的资金捉襟见肘。我们不同意这种看法。开放式基金的申购赎回,如同股票的买卖一样,是一种正常的现象。二季度市场处于相对的高位,开放式基金中的机构投资者采取短暂的离场,应该无可厚非,而并非是看淡基金业的结论,这两者之间没有必然的联系。而且,可以得到另一种结论:前期离场的数量越多的话,在市场低位时再次回流的数量也会越多,这些资金的再次回流,将成为市场走稳的最关键力量。而目前市场恰恰忽视了这种现象。
扩容因素是影响近期走势的关键因素。今年上半年的新股首发规模为202.70亿元,而7、8月份的发行规模分别为92.39亿元、106.70亿元,已经接近上半年的融资水平。华夏银行预计在下周上市,从中国联通、南方航空等大盘股上市当日的市场表现分析,市场往往面临一定的冲击,当天收出中阴线的概率较大。大盘股在发行消息公布前,市场呈现下跌态势;在正式公布消息时,往往能够走稳;在缴款登记日,市场往往出现小幅下跌;而在其上市时,市场往往以中阴线报收。这种规律性的现象,应引起投资者的关注。同时,长江电力发行的时间安排,对市场的影响更大。如若长江电力在9月份发行,则9月份将整体呈现一种筑底走势;如若长江电力在9月份以后上市,则9月份将呈现一种触底慢慢爬升的态势。目前来分析,似乎长江电力在9月份发行的概率较大。
近期仍将反复筑底
对于成熟的投资者而言,喜欢市场经历了较长时间的弱市之后入市,已经成为一种较好的投资习惯。虽然今年市场的最低点在1311点,但上证综指在1400点之下仅仅运行了8个交易日,目前市场的重心应属于全年的较低位。因而对于场外的投资者而言,最大的利好,莫过于市场出现了较长时间的弱市。场外资金的趋利性,自然会产生不请自来的市场现象。这种浅显的辩证关系,会驱除部分投资者心头的疑云。1400-1450点区域建仓,成为一个胜者的概率,会远远大于成为一个败者的概率。
市场最佳与次佳的辩证关系。目前上证综指回落至1400点上方,金融股在六大核心资产中走势最软,而汽车、港口、电力股呈现出明显触底后转强的态势。考虑到六大行业的核心资产仍然是基金最为看好的资产,说明基金重仓股在后市的走势仍会明显强于市场。考虑到每年年底前的市场重心可能会低于目前位置。从中线投资的角度分析,目前位置建仓不如年底前更佳。但是,考虑到基金群体并不受“年底结账”的影响,预计年底前的最佳位置也不会太深。因此,年内市场的走势,呈现出一种先上后下的概率较大。目前位置分批建仓,不失为一种明智的投资策略。
本周市场出现的升势,虽不能完全确定市场已经摆脱了持续四个月的颓势,但至少说明市场已经显露明显转强迹象。8月29日市场见到的1406.68点,在消息面没有变化的情况下,有可能成为短期市场的底部。本周是9月份的第一周,市场出现的转强迹象,预示着9月份将以平稳爬升为主基调。虽然爬升过程较为曲折,但市场转暖的痕迹已经显露无疑。 平安证券 封树标
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