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本周市场单边下跌趋势基本得到扭转,虽不能确定摆脱了持续四个月的颓势,但至少说明市场已显露明显转强迹象
上证综指自2001年中期下跌以来,在1400点以下运行总共不超过30个交易日,因而1400点左右属中线投资较安全的区域
本周热点不断,但转换过快,显示目前场内较为活跃的多为短线资金,未来有望成为阶段性热点板块将是东北板块
一、本周市场综述
本周市场单边下跌的趋势基本得到扭转
本周一,上证综指收出近28点的中阳线,是7月10日以来的最大涨幅。同时,上证综指自4月16日见顶1650点以来,市场已在下降通道中运行了4个半月。因此,本周的升势,是否预示着市场下跌的趋势已得到根本扭转,这是分析目前市场的焦点。我们认为,从本周一以来,沪市的成交量一直维持在60亿元以上,除汽车板块为代表的六大主流板块有转强迹象外,其它非主流板块已显露出渐渐活跃的迹象。到目前为止,虽然不能讲市场单边下跌的趋势已经得到根本扭转,但市场确实开始出现一种转强的痕迹。
本周资金面仍然偏紧
目前资金面在银行准备金率上调之后,呈现一种偏紧的态势。本周28日回购利率最高再次摸至3.555%,周五28日回购利率报收3.222%。而且,近期债券市场呈现一种单边下跌的态势,新债跌幅更加明显。今年发行的记帐式(一期)国债,已经由5月21日的100.23元,下跌至周五最低的98.66元。而8月20日发行的记帐式(七期)国债,上市后的短短的五个交易日,由99.59元,下跌至周五的98.75元。因此,近期市场仍呈现一种资金偏紧的特征,预计这种局面仍会持续。
二、市场环境分析
市场目前市盈率水平较去年同期低三成
至上周末,沪深两市1267家上市公司已如期披露了2003年半年报。按加权平均法计算,上半年平均每股收益0.1031元,较去年上半年增长25%。而目前上证综指,不仅没有高过去年同期,反而较去年同期相比,出现了明显下跌。去年9月4日上证综指收盘为1663.97点,较今年最高点还高,说明目前市场的平均市盈率水平已经出现了三成以上的下跌。上市公司效益的明显改善,也会封杀住大盘的下跌空间。
开放式基金的赎回问题需要辩证分析
截至周五,开放式基金规模达到1000亿元。基金群体确实成为主宰目前市场的最重要力量。目前市场出现了一大误区,认为国内开放型基金二季度末已赎回20%,认为对基金业而言是一大危机,进而认为基金可动用的资金捉襟见肘。我们不同意这种看法。开放式基金的申购赎回,如同股票的买卖一样,是一种正常的现象。二季度市场处于相对的高位,开放式基金中的机构投资者短暂离场,无可厚非,并非是看淡基金业的行为。而且,可以得到另一种结论:前期离场的数量越多的话,在市场低位时再次回流的数量也会越多,这些资金的再次回流,将成为市场走稳的最关键力量。而目前市场恰恰忽视了这种现象。
扩容因素是影响近期走势的关键因素
今年上半年的新股首发规模为202.70亿元,而7、8月份的发行规模分别为92.39亿元、106.70亿元,已经接近上半年的融资水平。华夏银行预计在下周上市,从中国联通、南方航空等大盘股上市当日的市场表现分析,市场往往面临一定的冲击,当天收出中阴线的概率较大。根据以往的经验,大盘股在发行消息公布前,市场呈现下跌态势；在正式公布消息时,往往能够走稳；在缴款登记日,市场往往出现小幅下跌；而在其上市时,市场往往以中阴线报收。这种规律性的现象,应引起投资者的关注。
三、市场运行趋势分析
目前位置属于年内较低区域
对于成熟的投资者而言,喜欢市场经历了较长时间的弱市之后入市,已经成为一种较好的投资习惯。虽然今年市场的最低点在1311点,但上证综指在1400点之下仅仅运行了八个交易日,目前市场的重心应属于全年的较低位。因而对于场外的投资者而言,最大的利好,莫过于市场出现了较长时间的弱市。上证综指自2001年中期下跌以来,在1400点以下运行的时间总共不超过40个交易日,因而1400点左右属于中线投资较为安全的区域,已经成为理性投资者的共识。市场的持续低迷,对于场内投资者而言是最不愿意见到的现象,而对于场外投资者而言,则属于最大的利好。场外资金的趋利性,自然会产生不请自来的市场现象。这种浅显的辩证关系,会驱除部分投资者心头的疑云。1400-1450点区域建仓,成为一个胜者的概率,会远远大于成为一个败者的概率。
市场最佳与次佳的辩证关系
目前上证综指回落至1400点上方,金融股在六大核心资产中走势最软,而汽车、港口、电力股呈现出明显触底后转强的态势。考虑到六大行业的核心资产仍然是基金最为看好的资产,说明基金重仓股在后市的走势仍会明显强于市场。考虑到每年年底前的市场重心可能会低于目前位置,从中线投资的角度分析,目前位置建仓不如年底前更佳。但是,考虑到基金群体并不受年底结帐的影响,预计年底前的最佳位置也不会太深。因此,年内市场的走势,呈现出一种先上后下的概率较大。目前位置分批建仓,不失为一种明智的投资策略。
市场仍需反复筑底
本周市场出现的升势,虽不能完全确定市场已经摆脱了持续四个月的颓势,但至少说明市场已经显露明显转强迹象。8月29日市场见到的1406.68点,在消息面没有变化的情况下,有可能成为短期市场的底部。本周是9月份的第一周,市场出现的转强迹象,预示着9月份将以平稳爬升为主基调。虽然爬升过程较为曲折,但市场转暖的痕迹已经显露无疑。
四、市场热点分析
从盘面看,本周热点板块凸现以下特征:
细分板块比价联动效应明显
尽管本周大盘走势较为反复,但本周个股热点仍异彩纷呈,一些细分的板块比价联动效应明显。航天信息因半年报业绩明显较市场预期好而井喷上涨,受此影响,冠豪高新、中创信测等一些与其概念相近的次新股也比价放量停涨。航天信息持续上涨使周三市场热点蔓延至航天科技类个股,中国卫星、航天科技、航天动力、航天晨光等纷纷崛起。而航天类个股的启动,又带动了太原重工、江南重工等重工类个股比价补涨。受黄金价格创两个月来新高的利好影响,中金黄金、山东黄金比翼齐飞,而与黄金概念相关的中宝股份也不甘示弱,滞后也大幅补涨。周二受北京市推行数字电视消息的刺激,清华同方、亿阳信通等相关数字电视概念股闻声而起,而清华同方的上涨又拉动了一批软件类个股走强,如浪潮信息、中软股份、新宇软件等纷居周二涨幅前列。周四外高桥的强势也撬动了一些概念较为相近的上海本地股。细分板块的联动性说明目前场内仍存在大量不甘寂寞的投机资金,这些短线资金一直在寻觅着市场较为认同的概念题材进行联动炒作,以制造市场局部牛市的赚钱效应,这在一定程度上维系了市场人气。
你方唱罢我登场,各领涨风骚一两天
尽管本周每天均有个股高歌涨停,热点不断,但个股热点板块转换过快,细分板块的联动多为一天行情,甚至是昙花一现,使得今日的多头动力就是明天的空军主力,市场追涨者屡屡被套,严重挫伤了短线投资者参与的积极性。如周三大幅下挫高居跌幅前列的亿阳信通、中创信测等均是周一大涨的个股；而周二或周三大幅上涨的航天科技、太原重工、航天通信等个股周四出现大幅度的回吐。市场轮涨加速,进一步印证了目前场内较为活跃的资金多是一些短线资金,显示投资者对后市信心不足,市场心态浮躁,操作上以短平快为主。目前市场投资理念的日渐成熟,概念性的炒作市场群众基础不足,缺乏业绩的支撑,因此概念炒作的持续性不强。
前期主流热点下跌抵抗,但领涨乏力
银行、汽车、电力能源、钢铁、港口等本周走势抗跌,如长安汽车等。这些盘大权重的蓝筹股可谓市场的中流砥柱,从技术面看,这些蓝筹股中期调整充分,如长安汽车、江铃汽车、金杯汽车、一汽轿车等自5月下跌以来,调整时间长达三个多月,跌幅近达三成,下跌动力已趋衰竭。这些核心资产的回稳很大程度上封杀了大盘的下跌空间。但盘面显示,周一招商银行、金杯汽车、上海汽车等一度欲放量领涨市场,但市场因追高意愿明显不足,大盘上攻乏力。目前这些大盘蓝筹股仍是基金、券商等重仓股,经过上半年的大涨后,目前仍有较大的累积涨幅,其投资价值已得到不同程度的挖掘。在关键点位这些蓝筹股仍会成为主力护盘工具而有望间歇性逞强,但不经过充分的蓄势整固,难以梅开二度领涨大市。
目前半年报已披露完毕,个股间已按业绩进行了一轮深刻的比价调整
从历史经验可知,在业绩相对真空期,一些题材、概念将为成为场内投机资金挖掘的重点,因此近期个股概念题材的炒作将会有所升温,在细分板块中寻找比价联动机会将成为短期盈利模式,但资金的性质决定了热点板块行情的短暂性。笔者认为,未来有望成为较为持续的阶段性热点板块将是东北细分板块。目前场内资金在不断寻觅市场较为认同的题材进行炒作,而随着振兴东北老工业基地政策的确立,这些有政策面支持的题材逐渐深入人心。这些板块不是不涨,而是火候未到,即中线资金在东北板块的龙头股建仓仍未到位。但东北板块较大,投资者应在细化板块寻找机会,沈阳机床、营口港、中兴商业等多重概念于一身的个股可关注。
本周涨幅前二十名 本周跌幅前二十名 本周资金流向前二十名
名称 涨幅(%) 名称 跌幅(%) 名称 成交额(万元)
上海九百 27.33 星马汽车 -8.18 航天信息 144236.78
南京新百 21.01 冰山橡塑 -7.51 中金黄金 103174.17
ST吉轻工 19.7 南京中商 -7.4 山东黄金 94630.96
航天信息 17.55 光明乳业 -6.15 清华同方 87134.61
中国卫星 16.95 天颐科技 -6.03 上海贝岭 59364.58
*ST 小鸭 15.93 渝 钛 白 -5.78 招商银行 56615.45
东方集团 15.59 *ST 亿安 -5.12 东方集团 53871.62
华光股份 15.48 鑫新股份 -5.07 南方航空 52635.09
上海贝岭 15.47 大 红 鹰 -5.04 中原高速 46903.1
平高电气 12.79 ST 汇 源 -4.98 南京新百 44678.03
龙头股份 12.13 世纪光华 -4.82 上海汽车 42876.05
外 高 桥 11.74 金陵药业 -4.65 三联商社 42420.25
和光商务 11.69 天山股份 -4.64 国阳新能 38554.63
深华发 A 11.61 新疆天宏 -4.57 N 吉 恩 37366.87
山东黄金 10.92 四环药业 -4.55 上海九百 34569.61
鄂武商 A 10.66 兰陵陈香 -4.47 中信证券 32382.3
友谊股份 10.58 中国凤凰 -4.38 中国联通 31714.43
中宝股份 10.05 ST中 燕 -4.32 深宝恒 A 30085.22
甬 成 功 10.01 庆丰股份 -4.31 海虹控股 30059.22
ST 金 泰 9.92 先锋股份 -4.24 中创信测 28846.17
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本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。上海证券报 平安证券综合研究所 封树标 钟精腾
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