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伴随着人民币汇率问题的热炒,目前市场对QDII的讨论也逐步升温,并直接诱发了H股整体走好。如果QFII的引入是A股市场的一个长期利好的话,那么对于讨论中的QDII制度,人们同样期待着有一个双赢的结果。
香港媒体称之北水南调
对于QDII,香港媒体比较多的以北水南调来欢呼市场又多了一个新的资金来源。而内地市场则普遍担心,如果一旦QDII正式推出的话,就会对原本已经脆弱的A股、B股市场造成新的压力,资金抽血在所难免。
事实上,对QDII的认识,已不能停留在最初设计时的振兴香港股市的单一想法上了。目前,不仅是香港股市在等待更多内地资金的参与,而且内地大量资金也在寻求新的投资方向。因此,推出QDII完全可以形成一个双赢的局面。
从投资需求来看,越来越多的境内资金期待通过更广泛的市场来增加投资回报的可能。其中包括众多的机构投资者,如社保基金、保险资金以及开放式基金等等。目前,开放式基金等机构投资者遇到的一个典型的问题就是,日益扩大的投资资金量与可投资产品及范围的严重失衡。虽然A股市场上新股发行速度不算慢,但真正有规模、有效益、有增长的公司仍相对缺乏。面对资金供应明显高于可投资标的的总量,基金经理发出了巧妇难为无米之炊的感慨。
内地资金急需投资渠道
基金投资的最大优势在于通过组合投资,最大限度地规避和减少风险。而规避风险的方式从根本上说大致有几种方式:一是加速优质企业的上市速度,从本源上降低被动投机的风险；二是通过对冲来最大限度地化解风险；三是通过投资组合的多元化来分散风险,降低风险度；四是通过预警信号来波段操作,达到阶段性风险规避的效果。
从上述四大渠道来看,前三个渠道都存在很大障碍。在没有解决国有股流通这一大问题前,在监管手段、监管技术还有待进一步提高的大背景下,市场贸然推出做空机制未必能起到风险对冲的作用,只会放大杠杆效应,增大市场上本已有的投机气氛。对冲很难从根本上进行,真正值得投资的A股股票不多,这一现实又怎么能让越来越多的基金去实现风险分散呢?
在三大渠道受阻的情况下,波段操作成为规避风险的唯一选择:基金重仓股的千篇一律变成了唯一的出路,基金间的择股能力较量成为持仓成本的比赛。今年二季度的投资组合显示,基金持股的集中度进一步上升,基金成为阳光下的明庄。
从风险回报的角度来看,QDII未必能一定确保提高收益,但在理论上为投资提供了一个机会。鉴于目前A股市场上真正具有投资价值的股票并不多,因此在可参与资金不断扩容的趋势下,寻求新的投资渠道是中长线资金的一个内在需求。正是在这大背景下,QDII作为一个分散组合风险的尝试,未尝不是一个好的方案。上海证券报记者王炯
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