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深圳中期梅运桃
本周，商务部会议关于天然橡胶的传言纷飞，橡胶工业协会提出的放开配额和降低关税的申请给未来的国产天然橡胶价格走向增加了许多变数，2003年预留配额的发放包括2004年天然橡胶进口配额是否完全放开，成为市场关注的焦点，沪胶市场本周基本处于流言满天飞的格局之中，沪胶价格也再次从高位回落，401合约周五收于13365元/吨，已经逼近高位盘
整区的下轨。
传言只是下跌的导火索
其实单单一个会议对沪胶价格走势的影响远不如此，更何况是一个没有形成任何决议的行业性组织会议。关于预留配额的发放早在市场的预料之中，从今年中国天然橡胶需求大幅增长的现实出发，年初制定的配额数量很明显无法满足国内企业的需求，更何况即使发放新增配额，其中A类（一般贸易）配额的数量也相对有限，加之国际市场出口报价高居不下，以目前的1080美金核算进口成本仍高达13000元，对沪胶价格无法形成直接的冲击。关于2004年放开配额限制的预期其实在市场中早已经不是新闻，援引相关报道的说法，从明年1月1日起，天然橡胶的进口配额将被取消，同时，作为一直以来只能由国家主管部门批准的公司才能进口的指定经营产品，天然橡胶的经营权也将在入世起3年内放开，也就是说最迟2005年1月1日起中国将放开天然橡胶的进口经营权，而在2004年天胶进口配额取消后到经营权放开之间的一年过渡期里，按照有关部门以往针对这种情况的管理办法，预计明年内天胶进口将采取登记制管理，已有进口经营权的公司按照进口数量到国家主管机关登记便可进口，应该说在沪胶价格一路攀升的过程中，2004年配额政策的预期早就形成，而且一直没有大的改变，这一因素显然不是导致沪胶价格下跌的根本原因。沪胶价格的下跌更多基于市场自身的调整要求，无论从现货供求格局的微妙变化还是从东京胶、琼胶等相关市场逐步趋弱的走势中，我们均可以寻找到沪胶价格下跌的脉络。
短期供应增加 市场面临压力
首先看一看国际现货市场的情况，虽然目前泰国方面3号烟片胶报价仍然在1070美金之上，但马来西亚的出口报价已经出现明显的下调，前期恶劣的割胶期天气已经结束，东南亚三国的天然橡胶产量近期出现明显回升，泰国方面的价格可能很大程度上取决于泰铢汇率。泰铢兑美元汇率本周三已升至13个月来的最高点40.83，泰铢今年升值近5.5%，仅7月份就上涨了4%，泰铢升值隐藏了背后的天胶供应压力，对于国际市场价格走向来看，这是一个不利的信号。东南亚三国天胶供应的压力已经在东京胶的走势中得以体现，作为国际市场销区价格的风向标，东京胶基准合约本周在创出133日元高点后逐级回落，技术性态上有形成短期头部的嫌疑，这也正好回应了我们对东南亚产区短期价格走向的判断，在经历了数月的供应紧缺之后，国际市场供应状况正在明显好转。
沪胶市场面临的直接压力还是来自国内两大垦区新增胶源的产出，从海口秀英港得到的数据显示，2003年8月21日至8月31日秀英港出岛的标胶数量为10574.4吨，这批新增胶源的流向引起市场关注。因为最近成交的价格均处于相对高位，市场需要进一步研判前期现货市场旺盛的买盘是来自消费领域还是来自期货市场。周五上海期货交易所公布的最新天然橡胶库存为114125吨，较上周增加2345吨，虽然入库的数量不大，但至少从一定程度上给市场再次敲响了警钟，如果企业不认可目前的国产胶价格，沪胶价格的高企必然会以库存的持续增加作为代价。根据海南农垦电子商务交易中心对今年产量的预测，预测2003年天胶国内总产量为57万吨，其中5号标胶的产量，以2002年的产量25.6万吨增长2％测算，应为27万吨（不包括民营胶），如果按照农垦提供的月产胶百分比核算，9-12月国产5号标胶的产量分别为：9月48600吨，10月47250吨，11月为37800吨，12月为27000吨。虽然这种统计方法很难用科学的角度来衡量其准确性，但我们可以由此从量化的角度来看待沪胶市场可能面临的库存增加的压力。综上所述，国际市场价格的下调可能会进一步弱化企业对国产胶的需求，国产胶价格的回落必然反过来对沪胶价格形成压制，沪胶市场的调整格局短期很难从根本上得到改变。
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