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记者 何晓晴
投资中国股票市场，很重要的一点就是要学会看市场的眼色行事。那么，当前的股票市场给投资者使出了什么眼色呢？
资金开始有了好眼色
日前，《证券公司债券管理暂行办法》已经出台，证监会还在积极研究进一步完善证券公司股票质押贷款办法和同业拆借规定。符合条件的综合类券商有望先行一步，通过发债的方式解决资金瓶颈，这给证券市场带来了积极的影响。券商融来资金，一是可以还债，二是可以补充营运资金。正因为如此，使得市场部分嗅觉灵敏的机构开始了动作。
市场资金的宽松，不仅反映在券商的发债能够给市场带来直接的资金供应，而且还体现在央行在货币杠杆方面的灵活操作。据称，央行继续在公开市场进行逆向回购与发行票据的双向操作。周二又向货币市场投入350亿元基础货币，加上上周发放的500亿元，在半个月内，市场就多了850亿元的基础货币，从一个侧面说明了央行正视情况适当调节货币供应量。
而据测算，银行提高1个百分点的存款准备金率也不过冻结了1500亿元的货币，而近期央行在公开操作方面缓解了市场银根趋紧的预期，说明市场目前并没有进入纯粹的银根紧缩阶段，这无疑给了市场资金面趋向宽松的信号。
上市公司业绩有了好眼色
根据深交所统计，深市已披露2003年半年度报告的508家上市公司，平均净利润3700.55万元，加权平均每股收益为0.101元，加权平均净资产收益率为3.94%，加权每股净资产为2.566元，与去年同期相比分别增加41.62%、33.63%、33.34%、0.22%。应该说，前三项的增幅是相当不错的。
从已披露的半年度报告的总体情况看，沪市上市公司主营业务继续向好，赢利水平有所提高。沪市上市公司平均净利润为5907.55万元，加权平均每股收益为0.10元，加权平均净资产收益率为4.07%，分别较去年同期增加27.19%、22.12%、21.49%，表明近年来出现的沪市上市公司业绩大大低于深市的情况有了很大的改观。
总体上看，虽说有不少变脸公司业绩下滑，但也出现了航天信息每股收益高达2.01元的盛况，刷新了上市公司十几年来的业绩纪录。这说明上市公司的业绩基石得到了进一步的巩固。
市盈率有了好眼色
按照上周五收盘价计算，上海1421.98点，市盈率为34.89倍；深圳3192.37点，市盈率为35.49倍。假设2003年全年业绩继续保持2003年上半年的增长幅度，则沪市的动态市盈率为27.21倍，深市为23.55倍。
而中国股市的合理市盈率，按照居民储蓄1.98%的一年期定期存款利率再扣除20%利息税，实际利息为1.584%，合理市盈率的理论值约为50倍。
经对中国股市十几年来的市盈率进行测算，股指相对底部的市盈率在34倍以下，极限低点为24倍，相对顶部为55～60倍。而目前A股的市盈率为35倍左右，动态市盈率是25倍左右。也就是说在相当时间内，1420点以下将成为市场坚实的底部区域，也就是说深沪两市已基本没有泡沫，进入了合理投资区域。
从股价表现来看，也反映出股市泡沫已基本消除。自7月底以来，有300多只个股相继创出了3年以来甚至上市以来的新低。也就是说有接近1/3的个股提前进入了1000点至1400点区域，即使按照空头股评家的观点，它们下跌的空间也不会太大了。如果大盘重心再度下移，无非再多些个股进入1000点至1400点区域罢了。
机构资金是最会看市场眼色行事的。4月下旬以来他们一路做空，目的就是在条件成熟的时候反手做多。现在，证券投资基金换股已开始出现一些新的变化，由前时的卖出正向目前的买进转换。QFII资金也潜龙入海，其它如帮困基金、慈善基金开始入市，企业年金也紧随其后。所有这些都显示出机构正在有计划地吸纳。
进入9月以来，股市交投趋于活跃，以沪市为例，成交量在周一达到76亿元之后，周二更是达到了83亿元，周三、周四也都在60亿元之上，较8月份的30多亿至40多亿元成交量水平有了明显的增加，这就是机构看市场眼色行事的明证。
而一些中小投资者目前仍以空头股评家的技术评判为依据，非得要等到上证指数跌到1300点以下再入市。当然，谁也不能排除股指有再次下探的可能。但应该说，上证指数击穿1300点的可能性极小。在1400点上下介入，即使被套，也套不深了。而如果踏空，则有可能是大踏空，到时候，还得在更高的点位被迫介入。那时，市场就会说：我早就对你使了眼色，而你不当一回事，失去了大好机会，这怪不得我吧？
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