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日本国债价格近期大幅下挫，这究竟会引发多大恐慌？一些经济学家表示，眼下他们并不担心。
今年6月11日，基准10年期日本国债收益率跌至0．43％的低点，随后开始上扬，自此以后，国债价格一路下滑。其中原因之一是日本股市大幅回升。周三，日经225指数升至10715．69点的14个月高位，较其4月28日创下的20年低位飙升了40％。
导致国债走低的另一个原因是，上个月日本政府公布，截至6月30日的第二季度，日本国内生产总值（ＧＤＰ）较上一季度增长0．6％。周三，10年期国债收益率一度升至1．675％，是自2000年12月份以来的最高水平。
国债价格通常会随着经济形势改善而走弱。虽然经济改善是皆大欢喜的事情，但国债价格下跌在日本是个敏感的问题。其中的部分原因在于，日本政府需要通过发行国债来应付高达ＧＤＰ 140％的巨额债务。在过去5年中，由于经济低迷导致税收减少，政府为维持公共开支水平不得不大举借债，在此期间，日本国债市场规模增长速度达到了两位数。而由于超过60％的国债买家是银行和其它金融机构，因此，国债价格下跌势必使本已垂死挣扎的金融行业雪上加霜。
但经济学家对此并不恐慌，原因之一是日本实行的宽松货币政策。周三，日本央行行长福井俊彦在公开场合保证，在消灭通货紧缩前将维持这一政策不变。
自1999年以来，日本的消费价格一路下行，生产价格下滑持续的时间更长，这增大了债务的实际价值，并抑制了开支，侵蚀了公司利润。为应对这种局面，日本央行从2001年3月开始实施所谓定量放松的货币政策，在这种政策之下，日本的短期利率接近于零，大量流动资金涌入市场。
福井俊彦对公众表示，人们尽可以放心，只要消费价格指数还在下降，或者只有微弱上升，极度宽松的货币政策就会继续下去。他说，即使经济从现在起开始好转，日本仍将维持定量放松的货币政策，直到价格稳定在良性水平上。在这番讲话及其它因素推动下，国债价格有所回升。10年期国债收益率盘中一度降至1．49％低点。
一些市场策略师认为，国债价格已经跌得足够低了，或许即将开始回升。他们说，尽管最近的一些乐观的数据显示，日本正在开始一轮复苏周期，但中期内经济未必会有显著增长。
日本经济的长期结构性问题——如巨额不良贷款、通货紧缩、金融体系缺乏效率等，可能会抑制经济增长。巴克莱资产研究公司研究日本市场的策略师约翰·理查德说，增长率不会超过1．5％，且短期内增速加快的可能性不大。如果这一预测正确的话，10年期国债收益率应该在1．5％，以此推算，目前国债价格仍偏高。
至少从目前来看，国债价格下跌造成的损失远不及股价上涨产生的利得。股价上涨正是最初导致国债价格下跌的因素。据巴克莱资产研究公司最近的统计数字，日本七大主要银行所持有的国债未兑现损失略高于1万亿日元。
但同时，这几家银行未兑现的股票利得却在2．8万亿日元左右。报告说，要想使上述未兑现损失和利得在目前水平上打平，10年期日本国债的收益率需升至2．5％－3％的水平。
琼斯
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