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根据以往的经验来看,上市公司的委托理财无异于一把双刃剑。可以为公司业绩锦上添花,也可能危及全局。一批业内人士呼吁,同样是投资行为,同样是为了让闲钱充分发挥效益,上市公司不如将眼光放在与主业相关的项目上,把钱用在刀刃上。
理财风险难控制
由于有了前车之鉴,目前上市公司对委托理财行为采取了相对谨慎的做法,一个显著特点就是上市公司开始加强对委托理财的风险控制。据统计资料显示,在今年新增委托理财的上市公司中,有将近半数的上市公司称委托理财的投资方向是国债,包括购买国债、国债回购等。另外,同以前一样,保底收益的做法依然普遍存在。
但是,即使上市公司进行委托理财能够在一定程度上控制风险,也并不值得提倡。一家理财出现问题的公司董秘就告诉记者,作为上市公司,在委托理财业务中只是个二传手角色。尽管为了降低投资风险,上市公司往往在制定合约时强调风险控制,但这种风险控制的主动权实则并不掌握在公司手中,而是维系于其所委托对象身上。说白了,风险实际上难以有效控制。目前,市场上已经相继发生了个别公司委托资金被受托方挪为它用的现象,由此给上市公司、给投资者造成了不小的硬伤。
务正业利在长远
从历史状况看,证券市场中确实存在着较为丰厚的获利可能,基本上每年都有一些不薄的套利机会。
然而,即便上市公司委托理财没有风险,赢了市场,却有可能输了在业内的竞争力。监管部门有关人士对记者如此表述。他说,不少公司的委托理财资金挤占了正常生产经营所需资金,这间接地对公司业绩产生消极影响。虽然多数公司表示进行委托理财的资金是公司自有资金或闲置资金,但事实上究竟是哪种资金是很难区分的。与此同时,我们已经看到,很多参与委托理财的公司主营业绩像坐过山车一样在一路下滑。所以说,如果依靠不稳定的投资收益来维持公司的业绩,那么这种财务结构显然是脆弱的。
可见,上市公司应着力经营好自己的主业,努力使自己成为业内的佼佼者,而不应该将宝贵的现金在变幻莫测的证券市场中博弈。
体制弊端不容忽视
在充满风险的情况下,上市公司委托理财的热情仍然不减；上市公司一边配股、增发,一边却积极参与委托理财；一批新公司也热衷于此。这种种现象透露出的本质是什么呢?
有关市场人士毫不客气地指出,这实际上是扭曲的资源配置机制下,证券市场募集资金的扭曲流动。该人士认为,目前的上市制度并没有使众多上市公司的经营机制、竞争能力得到本质的改善。除部分大型国有企业外,不少委托理财公司虽然在行业内的规模居前,资金优势明显,但并没有因为上市募集大量资金而获得全行业的绝对竞争优势,资金对上市公司的倾斜并没有从根本上带来资源的优化配置。正因这样,上市公司主业不兴、心有旁鹜的现象才难以根绝。
此外,有关法律界人士则表示,这和相关法律、法规的尚不完善也有一定关系。《证券法》虽然明确规定上市公司不得随意更改募集资金使用投向,《上市公司新股发行管理办法》中也明确限制募集资金大量用于委托理财,但是企业往往以生产资金用于委托理财,再向银行贷款或募集资金维持正常生产经营,这样就迂回规避了法规限制。尽管这同直接将募集资金用于委托理财在本质上并没有任何区别,但却是法律所允许的。因此,法律界人士建议,将此类事件的责任具体到个人,即上市公司高管应承担一定的决策风险。或许这并不是杜绝风险的最好方法,但至少可以让高管层在做决定时慎之又慎。上海证券报王璐
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