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跨市场品种0307券、0301券昨受重创破位99元,对此业内人士认为,跨市场做空机制已现身国债市场。
昨日国债市场开盘后,跨市场品种0307券和0301券的表现均较为平静,但是半小时后,情形发生变化。先是0301券放量下行,接着0307券也开始急速下跌。相比之下,0307券受到的抛压最重,在短短半个小时内净价即由99.17元破位至98.98元。后市,0307券的跌幅一度达到0
.34%。
然而,在这一下跌过程中,多方并非没有反击。当0307券首度破位99元时,多方的确在99元一线展开了近一个小时的护盘。但是,仍然没有抵挡得住空方重磅抛压。
杀跌行为太果断了,显然是有备而来。某券商固定收益部的交易员告诉记者,从后市挂出抛盘上看,有不少单笔抛盘的数量达到了5000手以上,为近来所罕见。
至收盘,0307券收于98.89元,下跌0.31%,成交8.22亿元,较前增近一半。其中,约87%的成交量集中在99元以下。0301券则报收于98.87元,成交量较前增一倍,为2.46亿元。反观当天在交易所国债市场交易的其余品种,除了0307券和0301券外,其余大部分品种的跌幅并未超过0.15%。
那么为何跨市场品种0307券和0301券表现得如此抢眼?从目前交易所国债市场的收益率曲线看,随着近期现券价格不断走低,收益率曲线明显上移,而7年期跨市场品种目前的收益率水平却仍处在收益率曲线的下方,显然价格仍存在下行的动力。而且,随着7年中期国债收益率的调整,势必又将带动短期、长期国债的上调。看来,昨日机构抛售7年期跨市场国债有着规避国债风险的理由。
但是,事实上并非这么简单。
业内人士认为,在缺乏做空机制的条件下,市场下跌看似无利可图。但是,目前市场上确存在另一种特殊通道,可以从银行间市场与交易所市场的跨市场操作中获利。
目前国债开放式回购和远期交易虽然尚未推出,但是银行间市场的成员早已自发地运用起开放式回购的做空机制,即私下签订协议,然后在现券市场以现券交易的方式,做两笔现券买卖。这样做的好处则在于,可以使没有现券的机构顺利地从市场融券,一旦预测该券价格走低便可先行抛出,待价格下跌后进行回补还给对方,从中获取价差。
以前这种操作方式只限于银行间市场,但是随着跨市场品种的出现,现在已经运用到两个市场中来。即先在银行间市场借入债券,然后以转托管的方式到交易所市场抛出,待价格下跌后,再低价回补获取差价。而之所以要加入交易所市场,则主要在为空方可以顺利实现套利。因为交易所市场采取连续竞价的交易方式,现券的交易价格连续,而且交易对手众多,空方既可以便利地出手,甚至打压市场,又可待价格走低时顺利地购回,再转托管回银行间市场。
此外,目前交易所现券品种的价格已经对银行间市场同类品种的定价形成影响,可以进一步放大在银行间市场的做空动力。如昨日,银行间市场0307券的收盘价也在后市随着交易所市场跌破99元关口。
部分业内人士指出,尽管当前开放式回购和国债远期交易这两种做空交易方式并没有正式推出,但是市场成员自发采取的做空手法,已经对银行间市场和交易所市场的现券走势产生影响。而如何规范市场成员的操作行为,提高市场操作的透明度,避免现券价格走势出现大幅动荡,无疑是当前急待解决的问题。上海证券报记者秦宏
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