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新股、次新股业绩大面积滑坡影响了投资者的信心，而业内人士指出，这种现象的出现与当前新股发行体制存在的弊端不无关系。
一位有多年从事新股发行工作经验的投行人士对记者说，券商在向证监会推荐申请发行股票的公司之前，已对项目进行了反复审核，包括由项目评估小组初审、制作申报材料，由外聘律师、注册会计师、行业研究人员等专家组成的内核委员会复核。之所以做这么多前
期工作，就是为了提高项目质量，发挥每个券商“通道”的效益。材料上会以后，经过发审委讨论，最后核准公司发行新股。应该说，这样层层筛选留下来的公司理应是经得起挑剔的。然而，却还是出现了事与愿违的情况，其实新股质量难以保证，真正的根源还在制度本身。
首先，从上市资源来看，那些尚处在高利润阶段的公司并不想过早引入新股东来分食老股东的利润，而那些信誉好的企业在目前债权融资成本较低、渠道畅通的情况下也不会选择上市，提出上市申请的往往都是资金缺口较大又急需改善资本结构，或者希望以上市作为原股东资本退出途径的公司。在这种状况下，一些公司出现包装利润抬高发行价、拿募集资金还贷、大股东资产套现等损害新股东利益的行为，也就不足为怪了。
其次，现在公司发行审核的流转速度慢，周期长。以前一家公司从中介进场到上会审核，再到排期发行上市，一般需两年左右的时间，而现在几乎要三到四年。消息灵通人士称，到今年上半年，已有一百多家已经通过发审委的公司在排队等待发行上市，以每周发两家的速度计算就足够排上一年，由于周期拉得过长，原来前景好的项目往往会因超过时效而丧失优势。如2001年上市目前已戴上“＊ST”帽子的中农资源，它的一些项目是1998年或1999年立项的，而公司上市时已经错过了投资的最佳时机。许多行业发展具有明显的周期性，公司筹资计划往往也是根据这个周期制定的，如果拟发行公司没有踏准监管部门拟定的发行节奏，上市项目的效益就会受到影响。
此外，发行核准制下，新股的发行条件、发行市盈率等仍受到很多限制。从2001年11月起，大多数股票的发行市盈率均控制在20倍之下。市盈率的高低取决于发行价与上年每股收益，在发行股本固定的情况下，为了提高发行价、募集更多的资金，难免会出现用会计手段调高净利润的情况。
针对上述情况，业内人士指出，只有进一步抓好发行上市这个环节，才能从根本上保证新上市公司的质量。
(上海证券报记者 朱莉)
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