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沪胶自8月21日、22日冲高遇阻回落至今已有多日，虽然近远期各合约期价展开技术性回调走势，但回调幅度较浅，且尚未形成单边下跌趋势，而昨日呈现冲高遇阻而返身回落态势。笔者认为，沪胶回调主要源于对琼胶维持较大幅度升水、国际销区胶市冲高遇阻回落。但由于国际国内胶市利多格局未根本逆转，沪胶回调的空间和时间均较为有限，回调将演绎成回升走势。
资金处于净流入状态
近期沪胶持仓量一改前期反复增减趋势，而呈现持续拓展态势。持仓量18日突破17万手而达到175070手，19日突破18万手而达到187518手，20日突破19万手而达到195374手21日突破20万手而达到202356手，27日突破21万手而达到214886手，9月2日则突破22万手而达到220980手，较前期8月12日最低值155566手显著扩增65414手，相对增幅达到42%，9月3日略减至21万余手。由此说明沪胶场内沉淀资金平仓撤离较少，外围增量资金进驻较多，主力资金由近期合约转移至远期合约，致使持仓量增减相抵后出现净增态势，资金处于净流入状态。也说明多空双方分歧加剧，并投入增量资金展开扩仓争夺，双方力量对比处于严重对峙态势。由于期价易涨难跌，显示多强空弱的双方力量对比特点，资金因素对沪胶构成利多作用。
上周五，沪胶库存量、注册仓单量分别减少4470吨、3370吨。其中库存量为连续三周递增以来首次减少，而注册仓单则为连续十周递减。由此不但说明多方期现套利资金积极承接注册仓单，而且还反映空方期现套利资金向沪胶抛售库存意愿渐趋薄弱，多空双方围绕实盘的争夺基本呈现多方获胜、空方失利态势，尽管后市库存量、注册仓单数量仍有较大反复变化可能性，但目前多强空弱力量对比态势已不容置疑。
供需关系利多
国内传统胶市整体呈现振荡整理平稳走势特征，现货压力被需求消费所消化。9月依然是国内割胶旺季，月割胶量依然达到年中割胶量的15%左右，现货压力处于年中最重时期，胶源现货供应相对充裕，用胶需求消费则依然旺盛，由此供需关系呈现两旺对比态势。由此将限制沪胶的技术性回调空间。
而国际产区胶市受供需偏多因素作用而稳步扬升。由于全球用胶需求消费已由缩减逆转为扩增，因此产胶国出口政策也由缩减转变为扩增，天胶产量、出口量将呈现不同幅度增长，平均增长幅度将可能达到1%-2%。而用胶需求消费则以3%-4%的相对较大幅度增长。由此国际胶市供需关系依然呈现高供应与高需求消费相对峙态势，其中供应增幅小于需求消费增幅，致使胶价稳步上行。目前泰胶市RSS3现货胶价已达到108美分/公斤，逼近110美分/公斤高位，由此对沪胶产生较强的向上牵制作用。
综上所述，由于国际国内周边胶市技术性调整因素作用，沪胶技术性整理压力渐趋沉重，但国内外胶市强势并未根本逆转，沪胶涨势中回调空间较为有限，回调时间较为短暂，因此操作上宜注意短线回调和中期上涨的辩证关系。
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