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基金作为一种大众理财工具，它需要为投资人谋取回报，其重要的表现方式就是分红。封闭式基金在去年表现不佳，因而经历了年初零分红的尴尬。与此相反，开放式基金在上半年不断分红，树立了较好的市场形象。在基金的经营业绩表中，有这样一个会计科目———未实现利得，是指期初和期末的股票、债券投资市值与成本之间的差异，它不是本期已经发生的收益，而是有可能在今后发生的收益。至于能否在下一个会计期限发生，还需要具备一定的市场条件，如果市场条件不具备，它或者不能完全实现，甚至可能由潜在的收益转变为
潜在的亏损。与之相反，基金净收益是指基金当期已经实现的收益，如果加上未实现利得，就是基金的经营业绩。通过分析基金净收益、未实现利得和经营业绩及它们之间的关系，一方面能够判断基金的分红能力，另一方面，可以考察其可能对市场的冲击。
2003年的基金半年报显示，54只封闭式基金的基金净收益为负值，但未实现利得为82.4亿元，由此计算的基金经营业绩为74.33亿元（基金经营业绩为基金净收益与未实现利得的和）。17只开放式基金的净值收益为6.28亿元，未实现利得为9.88亿元，由此计算基金经营业绩为16.15亿元。若选取那些净值在面值以上的基金，定义为具有分红能力的基金（依据的净值数据取最近的时点），那么可以看到具有分红能力的封闭式基金的基金净收益为5.5亿元，而未实现利得为26.52亿元，而具有分红能力的开放式基金的净值收益为6.28亿元，未实现利得为9.88亿元。用具有分红能力的基金的未实现利得除以总的未实现利得，得到封闭式基金的值为32.18%，开放式基金的值为38.50%，这说明开放式基金的分红预期能力略强。
从单只基金来看，封闭式基金中未实现利得最多的前3只基金为基金天元、基金兴和、基金科瑞，分别达到了3.67亿、3.38亿和2.24亿，而开放式基金中未实现利得最多的前3只基金为博时价值增长、南方稳健成长和易方达平稳增长，分别为3.53亿、3.04亿和2.03亿。从未实现利得占基金经营业绩的比值来分析，封闭式基金中天元、裕元和裕华在实施分红时的套现压力比较大，而开放式基金中博时价值增长、南方稳健成长和易方达平稳增长若实现分红则套现压力比较大。
另一方面，计算未实现利得与基金经营业绩的比值，可以分析具有分红能力的基金实施分红时可能给市场带来的冲击程度。封闭式基金未实现利得占基金经营业绩的82.82%，开放式基金也占到了61.18%，表明基金分红时所需的现金流将迫使基金在市场上进行大额变现，这就必然对市场产生冲击，导致股票价格走低。从23只具有分红能力的基金的持股情况来看，这些基金主要持有汽车、金融、港口机场、电力、通讯和石化类的股票，持有市值最大的前10只股票为招商银行、宝钢股份、中国联通、上海汽车、上海机场、华能国际、盐田港Ａ、外运发展、同仁堂和上港集箱。所以，投资者在介入这些股票时，应适当注意基金的分红计划，以避免可能带来的损失。
表1：基金的净收益、未实现利得和经营业绩
封闭式基金 具有分红能力 开放式基金 具有分红能力 的封闭式基金的开放式基金
54只 17只 17只 6只
基金净收益 -8.07亿 5.50亿 11.07亿 6.28亿
未实现利得 82.4亿 26.52亿 25.66亿 9.88亿
经营业绩 74.33亿 32.02亿 36.73亿 16.15亿
未实现利得占110.86%82.82% 69.86% 61.18
%经营业绩的比值
表2：具有分红能力基金的净收益、未实现利得和经营业绩
基金名称净值 基金净收益 未实现利得 基金经营业绩 未实现利得占(元） （万元）（万元） （万元） 经营业绩的比例
基金天元 1.0231 -5012.55 36698.1 31685.55 115.82
%基金兴和 1.0324 4757.15 33771.08 38528.24 87.65
%基金科瑞 1.0156 6168.4 22400.69 28569.09 78.41
%基金裕阳 1.0036 2039.34 22396.42 24435.76 91.65
%基金兴华 1.1529 15291.28 21442.44 36733.72 58.37
%基金裕元 1.0671 -2015.79 21226.86 19211.07 110.49
%基金银丰 1.027 8593.55 16922.22 25515.77 66.32
%基金久嘉 1.0112 4964.73 14031.26 18995.99 73.86
%基金安顺 1.0335 4782.46 11771.81 16554.27 71.11
%基金安信 1.0083 2603.3 11487.01 14090.31 81.52
%基金融鑫 1.1504 976.48 10360.31 11336.8 91.39
%基金科汇 1.0625 1014.37 9032.78 10047.15 89.90
%基金科讯 1.0034 1424.8 8567.48 9992.28 85.74
%基金景阳 1.0081 2307.6 8358.68 10666.28 78.37
%基金科翔 1.0713 4458.98 7592.94 12051.92 63.00
%基金裕华 1.0302 -691.93 5996.78 5304.85 113.04
%基金兴科 1.009 3357.19 3137.5 6494.69 48.31
%博时价值增长 1.102 17033.89 35297 52330.89 67.45
%南方稳健成长 1.0155 5682.43 30373.33 36055.76 84.24
%易方达平稳增长 1.001 11646.01 20327.43 31973.44 63.58
%长盛成长价值 1.001 10169.9 6400.18 16570.08 38.62
%融通新蓝筹 1.0018 11309.15 6075.53 17384.68 34.95
%华夏债券 1.032 6918.48 303.89 7222.37 4.21%
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